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[美股月報] 2021年7月-下半年股市趨勢-微蹲後跳

7月市場延續6月態勢而持續小幅反彈, 儘管市場前景仍籠罩在Delta 變種病毒肆虐、 高通膨疑慮、聯準會減少購債訊息、中國強化監管等等因素, 經濟仍持續緩步擴張, 而Mr. S在本月參加M平方總經趨勢論壇, 可說是收穫滿滿, 對下半年以及未來5-10年的趨勢與產業展望更為明瞭。

投資人該怎麼看待下半年趨勢？ 做完研究後Mr. S相信下半年將會走一個微蹲後跳的劇本, 微蹲是為了讓市場消化上述的疑慮, 直到市場再度意識到公司強勁的基本面而讓股市持續向上。

Delta 變種病毒使疫情再度席捲全球, 投資人是否要撤出資金觀望？ 中國加強監管, 祭出重拳整改科技巨頭及補教業, 投資人該怎麼辦？缺料問題持續延燒, 許多公司買不到晶片, 還能繼續持有這些公司嗎？而Mr. S的 Etoro 帳戶跟FT帳戶因應這些訊息而做了哪些改變？

這是Mr. S 在這次美股月報要跟您分享的。

目前美國甫踏入景氣擴張週期, 擴張期的特色是央行會開始緊縮先前救市的資金, 讓經濟能夠回歸正軌, 並由企業基本面的成長及民間消費來拉動經濟, 但人民普遍缺乏信心, 持續擔心是否陷入二次衰退的陰影（還記得巴菲特常說的那句話嗎？）。 雖然貨幣政策要出場, 拜登的財政政策卻已經出爐, 所以投資人是可以放心的。製造業循環將會慢慢收尾, 轉由生產力循環接手, 像AI、5G網通、 電動車、半導體、 AR/VR、 物聯網、生技醫療創新等等產業都將在生產力循環中的領頭羊。

這句話幾乎每個投資人都知道, 可是身處恐懼的當下有自信做得到貪婪嗎？甚至不用貪婪只要平常心就好都很困難。這也是為什麼需要一個專業的財務顧問從旁協助(財務顧問我們以後找機會再談) 。

下半年整體來說仍要以成熟國家（歐美）為主, 以製造業為主的新興國家則要避開。 可以看下圖蘋果移動趨勢。隨著經濟持續解封, 人們逐漸往戶外移動, 原本只能待在家上網買東西的商品消費型態會漸漸轉為服務型消費, 人們會出去旅遊踏青, 在外面用餐, 住在靠近風景區的旅館, 出門看電影等等服務型態的消費。這樣的轉變將由服務業為主的歐美國家帶起, 而以製造業為主的新興國家則最好降低部位, 但電子業為主的台灣跟經濟開放又有人口紅利的印度則另當別論, 不過短期可能會受周圍國家的牽連, 要特別注意。

產業間的輪動也在發生, 經理人年初紛紛重倉景氣循環股而輕倉科技股, 我們將會在下半年看到這趨勢將會持續反轉, 但並不表示景氣循環股就會立即崩壞。而下半年會有美國預算上限及聯準會釋放縮債訊息這兩大消息可能會短期衝擊市場, 順利解決後市場就能持續向上攻。所以下半年劇本就是微蹲後跳, 不用擔心腳麻。讀者仍須持有一部分現金可以再拉回時加碼做多。

本月市場關鍵經濟指標仍維持好表現。6月失業率5.9%仍在合理範圍, ISM製造業與非製造業指數連續4個月雙雙維持在60以上, 代表全產業復甦仍在進行式。

6月零售年增率近18%, 年增率下滑主因4-5月低基期紅利已過, 好在絕對數字還處在高檔, 且民間儲蓄率9.4% 也在歷史平均之上, 代表美國人口袋裡還有錢可以掏出來消費, 至於景氣反轉重要指標公債利差仍在高檔持續收窄, 呼應景氣仍在擴張期, 只要不要發生像紅圈圈那樣, 衰退崩盤機率很低。

聯準會7月聲明稿首次透露經濟更強的訊息。文中提及經濟正朝著聯準會設定的目標前進。雖然目前仍維持現狀, 但可推論減少購債的行動已經箭在弦上, 明年初可能就會實際執行。值得一提的是聯準會為了增強美債流動性, 推出常設回購及FIMA永久化的配套措施, 為流動性打了預防針, 這對市場來說是很好的消息。

肺炎變種病毒Delta從5月以來肆虐全球, 造成案例數呈現指數型成長, 部分國家紛紛又開始封城措施, 對整體東南亞經濟造成的衝擊較大, 越南甚至將近28%工廠停工, 而Mr. S身處的印尼更因為政府&大部分人民一起無能的表現而拿下單日新增案例與死亡案例世界第一的殊榮(人民不是被毒死, 是被笨死的)。而台灣在全民都怕死的民族文化帶領下, 短短2個月就馬上控制下來, 身為台灣人的我真的覺得很驕傲！人只有到了國外生活一段時間才會覺得台灣的好, 所以真心奉勸讀者們真的要珍惜在台灣的生活。

美國疾管局也開始呼籲民眾在室內戴起口罩(包含接種2劑的人), 因為不管有無打疫苗都還是會中獎, 唯一的差別就在重症率。 下圖舉英國的例子說明, 英國在6月後出現大爆發, 新增案例數直逼1月, 但是死亡人數卻是幾乎沒有受影響。所以讀者在這裡可以不用擔心疫情會對全球經濟造成致命打擊而再次陷入二次衰退。

中國2021年開始將會如Miula 大大說的從市場經濟轉型成計劃經濟, 也就是由黨來決定未來發展。黨的鐵拳最近不斷地揮向科技巨頭, 而這個月更意外地揮向補教業, 直接發公文不准補教業上市, 新東方跟好未來直接被一拳KO! 各位可以從下圖來看這慘樣, 建議讀者最好暫時避開這些股票。

7月是各大公司財報公布時間, 好壞消息參半。好消息是財報數字大部分擊敗預期, 尤其是有數位廣告營收相關的表現最強勁, SNAP財報公布後大漲23%, FB, Google股價也提前反應上揚 ; 壞消息是缺料危機將延續到Q3, 特斯拉、Apple CEO 均表示晶片短缺影響公司前景, 市場賣壓出籠。但要特別說的是特斯拉Q2財報透露亮眼的獲利表現, 想了解更多的可以參考Mr. S的另一篇文章。相信Q3過後大部分公司缺料問題會比Q2改善更多。

華爾街有句俗語: “Sell in May and Go away” , 果然5月的確下跌, 但6跟7月的反彈一掃5月的陰霾，科技股也開始回神。對比AOA今年績效仍是差了5%,主要是因為比較重倉在科技股的關係,今年科技股是相對於弱勢的，景氣循環股在上半年是引領市場創新高的一大動力來源;反觀累積績效目前仍然高於AOA 11％,顯示Mr. S的長期投資策略還是可以取得不錯的成績。

自從上次6月再平衡後, Mr. S就沒有做什麼交易。 只有台積電財報公布後, 因為市場對其獲利數字不佳的關係拋售台積電使其股價下跌9%, Mr. S趁機加碼一小部分台積電跟半導體ETF SMH。台積電獲利率確實有可能因為過高的資本支出而略為下降, 但廠蓋好之後整個產能上來, 到時候就能貢獻更多營收, 所以我認為台積電長期絕對是個超級好標的。

另外Mr. S有選進一支高速成長股Farfetch(代碼FTCH) , Farfetch 是經營精品電商, Mr. S對他的創辦人Jose Neves很欣賞, 他集程式語言與時尚這兩種不相干的能力於一身, 是商場極少數的人才, 而精品本身就跟一般來說商品不同, 面對的客群也不同, 所以Farfetch可以在電商巨頭(如Amazon, Alibaba) 環伺下仍佔有一席之地, 而且Farfetch才在2020年11月與阿里巴巴成為戰略性夥伴, 在中國市場加速奢侈品的數位化經營。 預期未來公司營收可持續年成長30-40%之間, 所以Mr. S投了1%的資金在Farfetch 上，誰能同時掌握線上線下資源整合就是未來的贏家, 而Mr. S 認為結合各國當地特色化的精品商店線上與線下的Farfetch就是其中之一。

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