[美股月報] 2021年9月-經濟成長趨緩, 投資人該如何應對？

9月September 應該叫做”Sell”tember , 全球股市大部分皆進行修正, S&P500 -3.8%、那斯達克-5%、MSCI歐洲-3.4%、台灣-1.7%主等...要是受到4個事件影響1) 各項經濟數據指標顯示成長增速趨緩 2) 聯準會不止今年縮減購債, 更暗示2022年恐提前升息1碼 3) 歹戲拖棚的美國債務上限及3.5兆基建方案遲遲未有共識 4) 中國供需失衡擴大, 恆大股東喜收魷魚遊戲邀請卡🟢🔺🟥

在這些利空罩頂之下, 投資人該怎麼面對呢？面對中國限電措施該怎麼辦？想知道9月修正時, Mr. S 伺機加碼了哪些公司？做了哪些調整？

以上這些話題就是這次美股月報要跟您分享的。

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本月市場關鍵經濟指標仍維持正成長, 但是成長動能逐漸趨緩, 顯示先前的財政刺激已經漸漸步入尾聲。好在8月失業率5.2%仍在緩步下降。8月零售年增率13.45%, 成長幅度緩步下滑, 已經是見到高點後連續4個月下滑, 且民間儲蓄率9.4% 只比歷史平均高1-2%而已, 已經沒有太多額外的錢可以消費。至於景氣反轉重要指標公債利差仍在高檔持股, 顯示景氣在擴張期, 崩盤機率較低, 但不排除短期修正的可能。 而美國ISM製造業與非製造業指數連續6個月雙雙維持在55以上, 全產業復甦仍在持續。反觀中國需求趨緩, PMI指數已經跌破50以下, 可能會連帶影響到美國股市, 投資人須特別留意。

整體經濟指標經濟復甦呈現緩增長的現象, 投資人最好要適時減少槓桿, 增加防禦性部位。

聯準會於9月會議明確聲明經濟發展如預期情況下, 將很快進行縮減購債的動作, 一般預期是11月宣布, 12月執行。比較特別的是這次會議中已經有一半的委員表態2022需要至少升息1碼, 並且上調2023年利率中位數至1%, 按照這樣的進度, 縮減購債預計在2022年Q3結束, 然後年底上調利率1碼。

經濟預測方面, 聯準會認為經濟復甦的腳步將會稍微延後，所以將2021 GDP下調1%至5.9%, 並對2022年上調0.5%到3.8%成長率。通膨方面也是, 聯準會明確表態通膨會比預期的持續再更長一段時間, 並將今年核心通膨從3%調升至3.7% , 然後2022年微調2.1%至2.3%。

⚠️該不會大賣空主角Michael這次又對了？

Mr. S想分享一個有趣的事, 在C&K GO Youtube 於9/25發佈的一集「 Michael Burry抓包美聯儲！我們都被騙了！」中, Michael Burry點出聯準會是否在說謊？ 因為聯準會在通膨數據上假借疫情因素動了一些手腳。表面上說是必須踢除極端值 (如機票價格飆漲100%, 酒店價格飆漲100%等因為疫情因素導致變化很大), 實際上將近55%的項目被當作極端值剔除, 只有留下約45%的項目納入通膨數字。這隱含什麼呢？也就是實際物價飆漲的情況遠大於每月公布的通膨數字。這不經讓我想起當年大賣空電影中的一個橋段: 評級機構針對已經爆爛的次貸債券公司仍給予投資級的評價, 刻意掩蓋一些事實。該不會Michael Burry 又要再對一次了吧？

經濟增速趨緩, 資金加速退場, 短期6-12個月仍烏雲罩頂, 投資人若持有個股的話需特別關注在基本面上。就算Michael Burry 這次又對了, 基本上就是會通膨會高了點, 維持久了點, 但惡性通膨以及停滯性通膨發生的機率算是非常低的。聯準會這次算是很會跟市場溝通，盡量減低市場對聯準會政策變動的衝擊。

9跟10月美國國會將一直上演討論美國債務上限跟3.5兆基建方案的肥皂劇, 且都必須要等到最後一刻才達成協議。 在9/30時拜登政府才通過一個臨時融資案, 讓政府可以持續運作到12/3, 但10/18前政府還是必須提高或是暫停債務上限, 才能避免美國政府債務違約。這一切都是民主黨為了要替3.5兆基建方案爭取最高的預算而遲遲不用budget reconciliation(像是快速通關卡）先提高債務上限, 估計這齣肥皂劇最後還是會在10/18前才會有共識, 可能最終金額可能會稍微低一點點。

🍀註：Budget reconciliation是一種工具, 不需要60個votes, 只要參議院多數即可

尚未達成協議的這段時間仍會給市場帶來很多的不確定性, 但長期在貨幣政策退場後, 能夠由這些財政政策接棒, 對經濟長遠仍是有好處的。所以投資人最好銀彈備著，趁著市場修正時伺機加碼。

中國現在正面臨嚴重的供需失衡, 而且情況可能更加嚴峻。大方向是中國正在轉型, 計畫從市場經濟轉成計劃經濟, 白話點說就是黨說發展什麼就發展什麼。在這個方向下, 目前中國正面臨3個危機：1) 突如其來的限電措施恐維持至少3個月以上 2) 政府打房以及第二大房地產商恆大陷入破產危機 3) 消費需求趨緩, 供應鏈缺料持續

🤔棋靈王近平光下一盤大棋! 透過限電減產讓美國衰退?！

近平光正在下一盤大棋。也就是透過自殺式的限電減產攻擊強制讓美國陷入衰退的危機, 中國網友笑稱像往自己大腿刺兩刀, 就問你美國怕不怕。中國或成最後贏家XD。但後來官媒有出來澄清就是沒電啦！中國有近70%能源來自於火力發電, 對煤的需求很大。中國在十三五後有實施能源雙控的政策也就是對非潔淨能源進行減速及總量減少, 因接近考核日, 所以不能再使用了。

今年經濟復甦, 用電量大增, 供不應求。再加上中國對澳洲實施經濟制裁, 禁止進口澳洲的媒, 而澳洲煤產量是世界第一。這塊供給消失了, 自然而然就煤的庫存就更追不上需求了。更雪上加霜的是動力煤價格上漲非常多, 然後電費卻不能調價, 導致企業根本不要賠錢發電。

總總因素導致中國面臨嚴重缺電危機, 這無疑是讓原本就供應鏈短缺的狀況更嚴重, 特斯拉執行長馬斯克也發推文說限電措施將會對特斯拉上海電動車生產有重大影響。

🤑 恆大股東喜收魷魚遊戲邀情函

而恆大(3333.hk) 發生付不出利息導致陷入破產危機也對房地產市場帶來重大衝擊, 身為中國第二大世界500強之一的房地產廠商恆大由於採了中國設立的3條紅線(針對負債率設的管制), 頓時失去與銀行籌資的能力而陷入極大的流動性危機, 因而開始違約付不出利息。股價也從高點跌了將近79%, 中國房地產ETF CHIR也跌了近20%, 恆大終將會走入歷史。中國這次打房的決心很強，但政府應該會協助收尾, 將恆大給分拆清算。至於投資人應該可以開始等待收到魷魚遊戲的邀請卡吧XD。

部分投資人關心恆大到底會不會對美國造成影響呢？新聞有說Blackrock跟Fidelity 是前幾大恆大債券買家。答案是會影響, 大概造成0.5%-1%的微幅影響。受影響的幾檔就是中國高收益債券的ETF, 而其他的主流ETF對恆大的曝險部位很小。反而是中國總經方面會對美國股市帶來比較大的衝擊。

🔹中國總經指摽持續趨緩

總經方面, 中國在自3月以來製造業PMI就不斷下滑, 更在9月首次進入衰退區間49.6, 顯示製造業趨緩的現象日趨嚴重。佔GDP比重4成的社會品消費年增率也持續下滑來到2.5%。 而佔GDP 20%的房地產正在風暴中心, 政府正試圖要將炒房的資金導入製造業, 因炒房並沒有辦法帶來生產力的提升。 而製造業可以, 長期對中國的經濟是有好處的, 只是房地產這瘤太大, 在轉型的途中勢必對經濟帶來巨大的衝擊。

總的來說, 投資人務必遠離中國股市, 中國正在轉型, 由市場經濟轉為計劃經濟, 降低房地產槓桿, 提高製造業投資, 將會有數年的陣痛期。 短期限電及需求趨緩恐影響全球股市表現。

這個月績效滑落4.5%, 與資產配置ETF AOA的績效差距增加到3%。主因是目前是市場全面拋售套現, 所以不論是價值股、成長股、防禦性個股都照殺不誤。而累積績效目前仍然高於AOA 15％, 顯示Mr. S的表現還是高於AOA的成績。但仍需對市場保持敬畏之心。

這個月All Market 部分比例調降了6%到19%, 主要是賣出歐洲部位IEUR, 歐洲區較易受到製造業趨緩影響, 受惠印鈔的額外增長機會也已消失, 終將回歸基本面, 所以賣出整個歐洲區的ETF, 另外也出清了Coinbase 部位降低整體虛擬貨幣部位從4%到3%。

賣出的資金挪去加碼了NVDA跟FTCH, 並增持了約5%的成長股如SEA(2%) 、SNAP(1%)、PTON(1%)、U(1%)。主要是在測試一種新的策略, 由於Mr. S經過多年(虧損)訓練, 可以對短期虧損忍受50%以上。 目前決定將配置15-20%比例資產到成長股觀察未來表現會如何, 是否可以真的產生額外報酬貢獻給投資組合。

買進SEA則是因為Mr. S所在的印尼, 全部的同事原本都用Grab訂外賣, 現在全部改用Shopee 訂購而且人人都用Shopee Pay, 只剩我一個跟不上時代的老人還在用Grab Food。買進U 則是看好Unity 會在未來元宇宙成為一統江山的跨平台遊戲引擎, 因為它目前是支援最多跨平台的遊戲引擎公司, 未來在虛擬世界肯定要有各種平台都能流暢支援的公司。

還有一則比較有趣的新聞就是Netflix股價在9月逆勢漲了4%, 主要是由於魷魚遊戲爆紅的關係！目前已經是Netflix上非英語收視率最高的影集。魷魚遊戲是韓國拍的一個類似日本漫畫賭博默示錄的電視劇, 主要在描述456個走投無路債務纏身的人一起參加6天的遊戲, 而最終獲勝者可以獲得高達456億韓元的獎金的一個故事。

這個故事給投資人的啟發就是不要借錢炒股！ 倘若欠下大量的債務,往往不是只是毀了一個人,而是毀了一整個家庭,連周遭的親戚朋友也是。最慘甚至會失去生命。所以真的不要隨便做傻事。

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