方格精選
金融股的還原股價與巴菲特的農場故事所得到的啟發
左圖是中信金(2891)還原股價趨勢圖, 圖中的數字除了還原股價 (目前股價加上過去的配息配股) 之外, 還包含年度最高股價與最低股價以及當年度的最高最低股價波動百分比.
你是否有看出圖中的重點了嗎? 我在本文後段會再說明.
首先想一想, 你身邊有沒有一類的朋友是這樣的...
- 很會高談大盤走勢, 但手上卻沒累積多少股票?!
- 觀察評論某檔股票很久, 卻遲遲尚未出手買進?!
- 追蹤很多投資專家達人, 但總是看空市場與唱衰達人?!
這些朋友總可以找到一些原因說服自己「等等再投資」, 而原因不外乎是: 我認為大盤半年後會更低點? 我還在等該個股跌到某個價位? 我想存大筆錢再進入市場?
我認為這些朋友並非完全是錯的, 因為每個人的時空背景能力考量都不一樣. 但我想提醒的是, 在市場上「確定性高的投資商品」通常是很昂貴的, 例如「定存利息」的本益比大概就是100倍, 不貴嗎?
其實大家也知道股市的不確定性很高, 所以很多人也是抱持著「等等再投資」. 不過當你長期投資慢慢經歷股市漲跌並接受這個不確定性之後, 大多數人都可以得到不錯的回報.
再來說明一開始提到的中信金股價趨勢圖, 我把圖示說明都加上去, 發現重點了嗎?
- 藍色區域是還原股價 (2021/11/19 股價加上過去的配息配股), 其完全可以包覆綠色(年度最高股價)部分. 這說明了即使每年都是在股價最高點買進中信金, 都還是可以賺錢的. => 長期來看, 寧願當一位買在高點的倒霉人, 也不要試圖想當預測股價而一直等待的聰明人.
- 橘色曲線是當年度最高最低股價的波動百分比, 有些年份高低點差距40%以上, 而大部分也至少有12%以上的波動, 這些不確定性的波動可能會讓你在帳面上有短暫損失, 但長期而言呢? => 股價波動是好朋友, 應該接受它而不是避開它.
若以上數據還是沒有什麼說服力, 我還是請股神巴菲特來開示. 以下節錄巴菲特在 2013年股東信說的一個親身經歷的小故事:
在1986年, 我買下一個400英畝的農場, 坐落在奧馬哈北部50英里處. 這花了我28萬, 此價格比前幾年一家倒閉了的銀行批給農場的貸款還要少得多. 其實我根本不懂怎樣去經營一個農場, 好在有個熱愛農活的兒子. 我從他那得知這農場能生產多少玉米和大豆, 經營費用會是多少. 通過這些預估, 我計算出這農場當時大概能有10%的回報. 我還認為生產力會隨時間而再提高, 且農作物價格也會越來越高. 後來這些預期都得到了印證.
我不需要有與眾不同的知識或智商來得出這個結論, 這項投資不太會有向下的趨勢, 而是有潛在實質向好的趨勢. 當然了, 未來有些年份可能會歉收, 或是價格有時讓人失望. 但那又如何? 總會有些非常好的年份嘛, 我完全不會有任何壓力而去賣掉這塊資產. 現在, 28年過去了, 這農場的收入翻了三倍, 它的價值已是我支付價格的五倍甚至更多. 但我還是對農活一無所知, 最近才第二次去實地看了看.
證券市場的投資者有個極大的優勢, 那就是他們的持股常常有大幅度的波動. 畢竟, 如果一位朋友每天圍著我的財產對我喊出報價, 願意以此報價來買我的農場, 或將他的農場賣給我, 並且這些報價會根據他的精神狀態, 在短期內劇烈變化, 我到底該怎樣利用他這種不規律的行為來獲利? 如果他的報價令人可笑地低, 並且我有閒錢, 我就會買下他的農場. 如果他喊出的報價荒謬地高, 我要嘛就賣給他, 或是繼續耕種.
然而, 股票的持有者往往容易被其他持股者的反覆無常和不理性所影響, 搞到自己也不理性. 因為市場上的噪音太多了, 包括經濟狀況、利率、股票的價格等等. 一些投資者認為聽權威人士的意見很重要, 更糟糕的是, 還認為參考他們的評論來投資很重要.
在2008年底的金融恐慌期間, 即使一個嚴峻衰退正在明顯地形成, 我也從未想過要賣出我的農場. 如果我擁有一項具良好長期前景的穩固生意, 對我來說, 哪怕是稍微考慮要拋售它, 都會是非常愚蠢的. 我持有的股票就是好生意的一小部分, 那為什麼要賣出呢? 準確的說, 每一小部分或許最後會讓人失望, 但作為一個整體, 他們一定能做好. 難道有人真的相信, 地球會吞沒美國驚人的生產性資產和無限的人類創造性?
最後, 股神都已經這樣說了, 我也沒有什麼好補充了. 下次再遇到這樣的朋友, 也許可以試試這些故事降低他對股市不確定性的恐懼.
- 長期來看, 寧願當一位買在高點的倒霉人, 也不要試圖想當預測股價而一直等待的聰明人.
- 股價波動是好朋友, 應該接受它, 而不是避開它.
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股票投資, 千萬不要想如何在短期賺大錢, 應該要先想怎麼不賠錢. 而不賠錢的關鍵在於: 想辦法讓自己長期待在市場.
長期投資是一件簡單卻相當不容易的事情. 這十年投資美股與台股的經歷, 我認為股票知識相對來說並沒那麼重要, 最重要的是投資心態與心理素質. 在這裡將會分享我自己學習與經歷. 謝謝.
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你有想過嗎，真的有
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