「黑暗來了，黎明還會遠嗎？」如果讀者朋友問我對於黃小玉行情的想法，那會是這段恰到好處的形容。黃小玉自去年底開始連續飆漲，進入第三季慘澹的行情，供過於求的擔憂，包含增加的種植面積、豐產預期及月份農業部供需報告，每每都衝擊期貨行情。
筆者在10/28曾撰文農產品止跌反彈，最糟時刻已過│ 原物料觀察日記，文末提到「除了壓榨豆油的需求外，過去被冷落的豆粉行情，有望在恢復正常平衡後，替黃豆需求創造更多空間。」
我們觀察最新一次的農業部報告有哪些重點訊息。- 首先，美國黃豆單收為51.2英斗/英畝，上個月數據是51.5英斗/英畝，也就是下調0.3英斗/英畝，而市場預期上調0.4英斗/英畝。
- 接著，美國黃豆的期末庫存數據略低於市場預期，來到340百萬英斗。
- 最後分享美國黃豆產量為4425百萬英斗，上個月數據為4448百萬英斗，下調23百萬英斗，原先預期會上調36百萬英斗。
很明顯的這次報告與市場預期有一定的落差，讓黃豆期貨在1200美分成了有效支撐，沉寂許久的豆粉也跟隨擺脫低檔。
筆者要強調供需架構並未隨著11月份報告而出現本質上改變，這波行情反彈主要著眼在過去一段時間被超賣(oversold)，包括玉米小麥也是如此的發展，超跌反彈的現象亦可從「油漲粉跌」默默扭轉窺知一二，上週五的豆粉期貨大漲5%就是個很直接的訊息。
到明年初行情重點不外乎1) 美豆出口、2) 南美播種天氣、3)能源價格這三項主要因素。受豬價低迷影響的中國黃豆需求，似乎看到一絲曙光，根據權威刊物Oilworld預測，中國11月的黃豆進口量很有機會強勁反彈到850-950萬噸。
如同文豪狄更斯在《雙城記》寫到：「這是最好的時代，也是最壞的時代。」("It was the best of times, it was the worst of times")，當消息一面倒偏向某個方向時，不要過度樂觀或恐慌，因為這通常是消息鈍化的開始。
