農產品止跌反彈，最糟時刻已過│ 原物料觀察日記

大家好，我是諸葛呆。

市場因為擔憂供給量大增，需求不振，黃小玉期貨連袂走弱，就以黃豆期貨來說，一度跌破1200美分、創去年12月以來的低點，反而在利空消息密布後，行情慢慢穩定。

如我們所知，價格反映未來的預期，而非已知的事實，現在就連運送黃豆玉米的卡車司機都知道今年是豐產格局，這樣大大的利空，想必充分醱酵。依照歷史經驗，在10月美國農業部(USDA)供需報告出爐後，架構大致底定，焦點便轉移到收成階段的天氣、出口銷售和新穀種植意願。

最近筆者的文章持續關注通膨議題，這股力量也延燒至最初帶動價格攀升的大宗商品，根據知名研調機構StoneX公司的數據，自9月初以來美國產區中西部的胺態氮肥(Ammonium Fertilizers) 價格持續攀高，其中重點使用的無水氨型氮肥更是上漲434美元，短短一個月時間漲幅達到65%。

此外，無論是食用油或燃油，都創下十年來高點，然而強勢的表現最近似乎遇到瓶頸，閃跌的頻率拉高，顯現資金與信心開始出現鬆動，若要延續多頭氣焰，需要更多基本面的支持。

隨著全球疫情限制放寬，提振食品油類需求、原油上漲與政策導向亦讓生質燃料需求達到歷年高峰，如此的螺旋效應，反映在全球知名糧商陸續公佈的企業財報中，如ADM、邦吉與嘉吉等，獲利表現都優於預期，例如ADM農業服務與油籽部門利潤增長42%。