2022一月投資備忘錄

更新於 發佈於 閱讀時間約 4 分鐘
raw-image

土地價值、公司淨值、子公司市值等於價值投資嗎?

所謂的風險不是大家所熟知的風險,一般人會將股票的風險與不確定性混為一談,不確定性是指某種值得懷疑或未知的性質,而風險是指發生損失或傷害的可能性。我們害怕的是風險,風險存在於實際投入資本的時候,結束於把股票賣出時,因此我們對於買入一檔股票時常斟酌再三,當然低風險不代表低報酬,時常在股票定價錯誤時,低風險會取得高額報酬,能不能及時發現定價錯誤的股票就是研究員的工作,感謝各位這一年的支持,預祝各位新年快樂,新的一年事事順心。

十一月一檔持股被收購,因此獲得不錯的報酬,而剛好就有人問到如何評估這類的股票價值。資產價值在哥倫比亞商學院必修投資課這本書提到,資產價值可以分為營運所創造的價值、以及資產出售所創造的價值。因此淨值並不能直接等於內涵價值,而資產沒有出售時也不會產生價值。

出售資產所創造的價值又分為清算價值、以及私有市場價值:

清算價值—

為了進行清算扣除可能會付出成本後的剩餘價值,例如庫存清倉大拍賣、應收帳款收不回來、機器設備用破銅爛鐵價格被收購…等。當然也可能提高價值,例如土地評價利益、貴金屬評價利益…等。這些條件最重要前提是要被清算,若經營者沒有清算資產的打算,這些價值都不會發生,最實際例子是大同,當大同土地並沒有要被處份,價值永遠低於其土地開發的價值,而當經營者要將土地開發時,土地價值才會顯現。也有人會問淨值為何不等於公司價值,因為清算必定會付出成本,且即使預計清算後的價值高於目前股價,也不代表公司經營者打算清算公司,因此就沒有清算價值這回事了。

私有市場價值—

企業也可以賣出部分或全部資產,給予某希望繼續經營該企業的買家。而這種情況下評估的方式就不會是用清算價值來計算,而是買家願意付出多少來控制這間企業,這時價值往往高於淨值或股價,但也往往低於營運所創造的價值(買家當然會想買便宜),我們在十一月持股被收購就是類似情況。有時候我們會遇到有人問某公司持有子公司市值超過了母公司的市值,這樣母公司價格是不是被低估,或是子公司是不是被高估,這答案沒有一定,而是取決於母公司是否有打算清算(賣出)子公司持股,或是有把子公司私有化來思考。若母公司並沒有任何變動持股的打算,就不存在市值是被高估或低估的問題了。

根據上述,被收購持股價值的顯現似乎建立在私有市場價值上,那我們沒有內線消息怎麼在私有市場價值上獲利呢?不能否認,某方面是運氣好,但實際上我們認為營運所創造的價值遠遠高於市價,而買家也是這樣認為,因此在買家決定購入時才產生私有市場價值。那如果沒有這麼好運時怎麼辦?事實上沒有買家收購也不影響我們決策,因為我們也會繼續等待營運所創造的價值,只是需要多一點時間而已,搞不好會有更好的報酬也說不定。


參考資料:保羅.桑金、保羅.喬森(2019)。《哥倫比亞商學院必修投資課》。台北市:寰宇


留言
avatar-img
留言分享你的想法!
avatar-img
時間投顧的沙龍
62會員
125內容數
時間投顧的基本資料,讓對我們有興趣的朋友,能夠更快了解我們。
時間投顧的沙龍的其他內容
2025/04/08
近期市場因國際情勢與政策不確定性出現劇烈波動,不少投資人產生焦慮與觀望。但我們要明白傳達的是:機會來了! 第一,有資金就加碼,沒有資金也要穩住現有部位 這一波震盪,不是終點,而是新起點。若你有多餘資金,現在是加碼布局的好時機;即便暫時無法投入更多,也務必穩住現有部位,不輕言退場。因為離開市場,才
2025/04/08
近期市場因國際情勢與政策不確定性出現劇烈波動,不少投資人產生焦慮與觀望。但我們要明白傳達的是:機會來了! 第一,有資金就加碼,沒有資金也要穩住現有部位 這一波震盪,不是終點,而是新起點。若你有多餘資金,現在是加碼布局的好時機;即便暫時無法投入更多,也務必穩住現有部位,不輕言退場。因為離開市場,才
2025/03/11
這陣子因美國總統唐納·川普(Donald Trump)的政策朝令夕改導致市場波動,不少人認為川普做事毫無道理、沒有邏輯。但實際上川普其部分經濟政策仍與奧地利學派(Austrian School of Economics)理念有所交集,主張反建制、自由市場,這與阿根廷總統哈維爾·米萊(Javier M
Thumbnail
2025/03/11
這陣子因美國總統唐納·川普(Donald Trump)的政策朝令夕改導致市場波動,不少人認為川普做事毫無道理、沒有邏輯。但實際上川普其部分經濟政策仍與奧地利學派(Austrian School of Economics)理念有所交集,主張反建制、自由市場,這與阿根廷總統哈維爾·米萊(Javier M
Thumbnail
2025/02/07
隨著DeepSeek技術的發展,其對市場帶來的影響仍未完全明朗,導致市場對未來的變化充滿不確定性。然而,降低運算成本一直是科技發展的核心趨勢,並非DeepSeek獨有。例如,Llama2演進至Llama3的過程中,運算成本已經降至原來的約十分之一。這顯示,技術進步不斷推動成本降低,而DeepSeek
Thumbnail
2025/02/07
隨著DeepSeek技術的發展,其對市場帶來的影響仍未完全明朗,導致市場對未來的變化充滿不確定性。然而,降低運算成本一直是科技發展的核心趨勢,並非DeepSeek獨有。例如,Llama2演進至Llama3的過程中,運算成本已經降至原來的約十分之一。這顯示,技術進步不斷推動成本降低,而DeepSeek
Thumbnail
看更多
你可能也想看
Thumbnail
「欸!這是在哪裡買的?求連結 🥺」 誰叫你太有品味,一發就讓大家跟著剁手手? 讓你回購再回購的生活好物,是時候該介紹出場了吧! 「開箱你的美好生活」現正召喚各路好物的開箱使者 🤩
Thumbnail
「欸!這是在哪裡買的?求連結 🥺」 誰叫你太有品味,一發就讓大家跟著剁手手? 讓你回購再回購的生活好物,是時候該介紹出場了吧! 「開箱你的美好生活」現正召喚各路好物的開箱使者 🤩
Thumbnail
清算價值指的是如果一家公司結束營業,將其資產變現清償負債之後,公司所有者能分配到的現金。
Thumbnail
清算價值指的是如果一家公司結束營業,將其資產變現清償負債之後,公司所有者能分配到的現金。
Thumbnail
如果投機是股價波動原因,股價上漲達到一定幅度就有風險,不論前景基本面如何,都有投機性的獲利了結賣壓,而多數時候是趁利多、趁市場氣氛樂觀時,有足夠的成交量、有較高的價格可以賣出股票,達成投機的獲利
Thumbnail
如果投機是股價波動原因,股價上漲達到一定幅度就有風險,不論前景基本面如何,都有投機性的獲利了結賣壓,而多數時候是趁利多、趁市場氣氛樂觀時,有足夠的成交量、有較高的價格可以賣出股票,達成投機的獲利
Thumbnail
解讀基本面是要瞭解風險、瞭解推動趨勢的原因,瞭解股價位置偏高或偏低,投機角度比較重視資訊的時效性,投資角度是要瞭解股價上漲或下跌所隱含的風險是否太高,投資的利益是由迴避風險來獲得。
Thumbnail
解讀基本面是要瞭解風險、瞭解推動趨勢的原因,瞭解股價位置偏高或偏低,投機角度比較重視資訊的時效性,投資角度是要瞭解股價上漲或下跌所隱含的風險是否太高,投資的利益是由迴避風險來獲得。
Thumbnail
影響股價表現的因素卻不單純只有基本面,市場心理、預期、人性、資金、籌碼等因素對於股價影響程度甚至比基本面還重要,影響股價的因素太複雜,股市並非仰賴推測股價來獲利,而是藉由了解風險並耐心等候才能獲利。
Thumbnail
影響股價表現的因素卻不單純只有基本面,市場心理、預期、人性、資金、籌碼等因素對於股價影響程度甚至比基本面還重要,影響股價的因素太複雜,股市並非仰賴推測股價來獲利,而是藉由了解風險並耐心等候才能獲利。
Thumbnail
其實長期投資人關注市場估值是沒有意義的。 .
Thumbnail
其實長期投資人關注市場估值是沒有意義的。 .
Thumbnail
土地價值、公司淨值、子公司市值等於價值投資嗎? 所謂的風險不是大家所熟知的風險,一般人會將股票的風險與不確定性混為一談,不確定性是指某種值得懷疑或未知的性質,而風險是指發生損失或傷害的可能性。我們害怕的是風險,風險存在於實際投入資本的時候,結束於把股票賣出時,因此我們對於買入一檔股票時常斟酌再三,
Thumbnail
土地價值、公司淨值、子公司市值等於價值投資嗎? 所謂的風險不是大家所熟知的風險,一般人會將股票的風險與不確定性混為一談,不確定性是指某種值得懷疑或未知的性質,而風險是指發生損失或傷害的可能性。我們害怕的是風險,風險存在於實際投入資本的時候,結束於把股票賣出時,因此我們對於買入一檔股票時常斟酌再三,
Thumbnail
說起來光是一檔股票就要面對這麼多數字了,更何況是持有多檔或使用多個帳戶持股的狀態下。在這些數字之中,我想多數人是比較不關心庫存市值以及未實現損益的,原因在於它們總是不斷跳動,而已實現損益親切多了,就是固定在那不變很好掌握,讓它變好看比較實在?
Thumbnail
說起來光是一檔股票就要面對這麼多數字了,更何況是持有多檔或使用多個帳戶持股的狀態下。在這些數字之中,我想多數人是比較不關心庫存市值以及未實現損益的,原因在於它們總是不斷跳動,而已實現損益親切多了,就是固定在那不變很好掌握,讓它變好看比較實在?
追蹤感興趣的內容從 Google News 追蹤更多 vocus 的最新精選內容追蹤 Google News