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評價偏低,殖利率高,故評等維持買進:由於4Q21毛利率略低於預期,惟所得稅率偏低,致獲利達成率100%符合預期,故元富略為下修2022年稅後EPS至11.66元,目前股價97.6元,PER 8X,評等仍偏低,力成2022年營運,除了Memory的客製化利基外,Logic為主要的成長動能,預期營運仍將成長,元富認為產業成長有限,僅適以價值型股票看待,目標價維持122元,由於隱含報酬率仍高,加上PER偏低,且配息推估仍有6.5元的水準,殖利率6.6%甚高,股價下方風險有限,故評等仍維持買進。
1Q22步入季節性淡季,營收呈現季衰退,但年增率仍有雙位數,元富預估單季稅後EPS 2.52元:展望1Q22,營收展望維持強勁年成長,其中標準型DRAM營運穩健,需求符合季節性表現;Nand Flash符合季節性需求,Content per box提升,將帶動產業需求,較1Q21仍有顯著成長;SSD/SiP/SIM需求逐季增加,SSD 2021年面臨長短料,現供應開始舒緩,加上拓展第二供應商,致供給端較為順暢,1Q22表現不錯;Bumping & WLP加速擴展新客戶及產品,2022年需求強勁;FCCSP/FCBGA力成持續增加邏輯客戶,需求非常強勁,且產能擴充;CIS如期規劃進行產品專案及其認證,時間會比較長,3Q22有機會導入量產;邏輯產品,力成擴展產品組合,現在很多客戶進來,談HBM+Logic,超豐穩健需求,1H22維持年成長,邏輯比較難看到太長遠,Tera Probe/TeraPower, 1H22強勁成長,去年大投資,4Q21已經為需求作投入,測試機台Lead time要6~12個月,預期今年的需求仍是相當好。整體來看,1Q22營收季衰退,但YoY成長,且有雙位數成長。預估1Q22營收213億元、QoQ -5%、YoY 16%,稅後EPS 2.52元(原估2.67元)。
展望2022年,營運抱持樂觀態度,Logic仍是主要成長動能,營運將持續成長,稅後EPS 11.66元:展望2022年,公司展望樂觀,記憶體營收呈現穩定,邏輯仍為主要的成長動能,元富預估2022年營收881億元、YoY 5%,毛利率22.84%、YoY -0.19pts,稅後淨利90.87億元、YoY 2%,稅後EPS 11.66元(原估12.24元)。
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    盤中焦點股: 1.華邦電(2344):集邦喊話NAND Flash首季價格跌幅收斂+投信連日買超,盤初股價漲逾3%,重返30關、5日線上。 2.聯電(2303):法說利多檔不住昨夜ADR重挫逾7%利空,今早股價開盤即跌破60關,噴量跌逾6.5%。
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