Paypal 公佈Q4財報，營收69.2億年增13%略優於預期，但EPS $1.11略低於預期。總支付量成長23%是兩年最小增幅，主要原因是年末供應鏈挑戰使去年電商低迷。關鍵是公司第一季財測 EPS剩下$0.87遠低於預期的 ＄1.16，全年營收成長預估在15-17%，比分析師預估的18%低。
Paypal的CEO說公司對未來採取謹慎的指引，並認為收入在今年下半年會加速。淨活躍帳戶增加數進一步放緩，預計今年新增1500-2000萬新帳戶（2021年新增4900萬個帳戶），並取消去年設定的7.5億總帳戶數的目標。主要是因為在業務審查時發現了有高達450萬個帳戶是非法創建的。
Paypal並強調把錢花在新增低價值的活躍用戶成本變得越來越昂貴，但對收入卻不見得有實質幫助，因為營收取決於用戶的交易頻率與數額，Paypal絕大多數的交易量只來自於三分之一的用戶。也因此在未來幾個月可能會看到更多非活躍用戶下降，Paypal將更重質而不重量。從數據上來看，在數位錢包中每增加一個服務，平均活躍用戶收入能增加25%，因此公司的專注點是轉向能推升現有用戶交易量和ARPU的服務，而不是用行銷手段吸引更多低價值用戶。eBay加速去Paypal化的過渡期，對Paypal持續帶來壓力，預計第一季會減少4億，第二季減少2億，但到了Q3公司預期就不必為了eBay做業績調整。2015年兩家公司拆分後eBay慢慢轉用自己的支付系統。公司說排除eBay的影響實際營收是成長22%。
如果你看Paypal的主要指標，可以很明顯看到除了用戶增速下降的趨勢外，在take rate和交易margin也都在下降，等於不只用戶增速放緩，用戶變現能力也在放緩，這其中當然有的是去eBay化的負面影響，但同時也說明Paypal目前還沒有找到能顯著改善質與量都改善的營運方程式。因為疫情帶來電商與數位支付蓬勃成長，讓基期變很高，規模變得如Paypal這麼大時就更難找到能撬動獲利的業務。
未來的Paypal，在量體非常龐大的狀態下，可拓展有價值用戶的空間已經越來越窄，2021年全年交易量成長44%的Venmo，在Q4也只成長29%，在成長動能匱乏下，Paypal的戰略不得不從增加用戶轉向提高獲利變現能力，在巨頭與新星強敵環伺下，需要證明自己的能力，而不是又大又笨重只等著被挑戰的老大哥。
至於Paypal展望不佳這波Fintech也一起全部殺下來，我覺得不同公司面臨的問題和機會應該不同，Paypal受規模與大客戶流失所困，但其他公司的問題不在此，大環境可能沒辦法像疫情時那樣迅猛發展，但其實規模相對小的Fintech其實有更大的可拓展空間（不管是新市場或是新服務），還是要見到業績才能眼見為憑，要說Fintech大家一概而論都沒有明確的護城河，可能太小看高成長公司在不同領域精耕的努力，對Paypal來說成長1億的交易量杯水車薪，但對規模小得多的Fintech就不是這麼回事。
