Paypal 公佈Q4財報,營收69.2億年增13%略優於預期,但EPS $1.11略低於預期。總支付量成長23%是兩年最小增幅,主要原因是年末供應鏈挑戰使去年電商低迷。關鍵是公司第一季財測 EPS剩下$0.87遠低於預期的 $1.16,全年營收成長預估在15-17%,比分析師預估的18%低。
Paypal的CEO說公司對未來採取謹慎的指引,並認為收入在今年下半年會加速。淨活躍帳戶增加數進一步放緩,預計今年新增1500-2000萬新帳戶(2021年新增4900萬個帳戶),並取消去年設定的7.5億總帳戶數的目標。主要是因為在業務審查時發現了有高達450萬個帳戶是非法創建的。
Paypal並強調把錢花在新增低價值的活躍用戶成本變得越來越昂貴,但對收入卻不見得有實質幫助,因為營收取決於用戶的交易頻率與數額,Paypal絕大多數的交易量只來自於三分之一的用戶。也因此在未來幾個月可能會看到更多非活躍用戶下降,Paypal將更重質而不重量。從數據上來看,在數位錢包中每增加一個服務,平均活躍用戶收入能增加25%,因此公司的專注點是轉向能推升現有用戶交易量和ARPU的服務,而不是用行銷手段吸引更多低價值用戶。
eBay加速去Paypal化的過渡期,對Paypal持續帶來壓力,預計第一季會減少4億,第二季減少2億,但到了Q3公司預期就不必為了eBay做業績調整。2015年兩家公司拆分後eBay慢慢轉用自己的支付系統。公司說排除eBay的影響實際營收是成長22%。
如果你看Paypal的主要指標,可以很明顯看到除了用戶增速下降的趨勢外,在take rate和交易margin也都在下降,等於不只用戶增速放緩,用戶變現能力也在放緩,這其中當然有的是去eBay化的負面影響,但同時也說明Paypal目前還沒有找到能顯著改善質與量都改善的營運方程式。因為疫情帶來電商與數位支付蓬勃成長,讓基期變很高,規模變得如Paypal這麼大時就更難找到能撬動獲利的業務。
未來的Paypal,在量體非常龐大的狀態下,可拓展有價值用戶的空間已經越來越窄,2021年全年交易量成長44%的Venmo,在Q4也只成長29%,在成長動能匱乏下,Paypal的戰略不得不從增加用戶轉向提高獲利變現能力,在巨頭與新星強敵環伺下,需要證明自己的能力,而不是又大又笨重只等著被挑戰的老大哥。
至於Paypal展望不佳這波Fintech也一起全部殺下來,我覺得不同公司面臨的問題和機會應該不同,Paypal受規模與大客戶流失所困,但其他公司的問題不在此,大環境可能沒辦法像疫情時那樣迅猛發展,但其實規模相對小的Fintech其實有更大的可拓展空間(不管是新市場或是新服務),還是要見到業績才能眼見為憑,要說Fintech大家一概而論都沒有明確的護城河,可能太小看高成長公司在不同領域精耕的努力,對Paypal來說成長1億的交易量杯水車薪,但對規模小得多的Fintech就不是這麼回事。