欣陸（3703）3/16 收盤大漲 1.05 元或 4.45%，應該是反映前一天 3/15 公司重訊 2021 EPS 2.22 元、擬配現金 1.68 元創新高的好消息、以及 3/16 法說會熱身的結果，目前看來法說會並不是「法會」。
本文是承熙 3/16 參加線上法說會的筆記，含會議報告事項及 Q&A 的重點摘要；然後，Q&A 時啟發投顧丁彥鈞有 Call in 提問，一併記錄。欣陸仍是我第三大持股。
（圖片來源：Yahoo奇摩股市）
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會議報告重點摘要
近期業務重點
- 工程部分：取得北捷環狀線專案 (2021/12)
- 不動產開發部分：陸續購入土地，如台中市北屯區洲際段 (2022/1/6)、台北市大安區通化段合建/購地 (2022/1/21)。
- 環工部分：臨海污水廠暨流放水回收再利用專案完工，進入營運階段 (2021/12)。
不動產事業
- 2021 淨利中，不動產事業開發貢獻占六成以上。
- 不動產事業開發部分，琢豐已認列三成（註：可能是指截至 2021Q4），今年上半年續交屋認列；尚芮持續銷售中。
- 鐫画預計 2022H2 完工認列。
- 本次法說不動產開發案的總銷金額有變動者為，豐蒔從 41 億變成 47 億、鐫萃從 45 億變成 46.2 億。
- 馬來西亞 Bangsar 案 2022 啟動銷售。
- 規劃中四案：
(1) 大坑案：目前處理水土保持，希望妥善規劃。
(2) 高雄國賓案的條件很好，2,000 坪，坐落愛河第一排，是百億級總銷，量體大。因國賓飯店還在營運加後續拆除，預計 2028 認列。
(3) 北屯區洲際段：2022/1 購入，1,400 坪，面對四張犁公園第一排，地段好，預計 2026 認列。
(4) 大安通化段：信義安和捷運站附近，200 多坪，是合建案，走危老改建，預計 2026 認列。 - 飯店事業：欣陸投控以業主身分委託專業的業者管理，我們收租金，未來會出售了結。其中，馬來西亞飯店今年營運。
（圖片來源：欣陸 2022/3/16 法說會簡報 p5）
（圖片來源：欣陸 2022/3/16 法說會簡報 p9）
（圖片來源：欣陸 2022/3/16 法說會簡報 p10）
董事會決議 (3/15)
- 2021年度每股配發現金股利 1.68 元。
- 訂於 6/9 召開 2022 股東常會，討論事項兩個，主要是因應配合法規修訂而討論：公司章程修訂案、取得或處分資產處理程序修訂案。
盈餘分配
今年分配率 76%，未來目標是 75% 發放現金。
（圖片來源：欣陸 2022/3/16 法說會簡報 p14）
Q&A
- 問：尚芮的銷售情形？
- 答： 已認列 9 億多，重點擺在持續銷售。
- 問：鐫画預計交屋時間？
答：每季的法說會時會說明。 - 問：今年 Q1 營運狀況如何？
答：今年前兩個月營收年增 49%，琢豐會是 H1 主要來源。 - 問：毛利率如何？
答：營建工程部分有兩種，公共工程有「物價調整機制」，民間建案主要採「成本加成」方式計價，因此原物料上漲的成本壓力都不會完全由承攬廠商吸收。本公司工程部門為領導廠商，所提供之服務價值對業主而言很難被取代。不動產開發部分，原物料雖上漲但房價也上漲，公司就成本及售價整體評估後認為原規劃的投報率能達成，2021 與 2020 的整體毛利率差不多，預期毛利率可維持水準。 - 問：簡報第 9 頁認列都是寫年度，請問每個案子的認列「季度」為何？
答：建案考量總銷金額、客戶需求等因素，通常交屋可能橫跨 2 至 3 個季度，以琢豐為例，21Q4 交屋，則今年 H1 會交屋完畢。簡報上的認列年度都是指「開始認列」。 - 問：新取得土地例如信義文昌案的總銷金額？
答：還在規劃階段，要到推案預售的時候，會在法說會簡報會揭露。 - 問：飯店租金的洽談？
答：按照市場行情及合約走，本公司不特別揭露。 - 問：政府打房對不動產銷售影響？
答：公司客戶大多為自住，很少投資客，我們認為打房是針對投機炒作及建商的不當行為。本公司都按照正常程序走，且客戶以自用為主，整體而言就是按照計畫。 - 問：餘屋中寶格、琢白與麗格的銷售及餘屋比率？（啟發投顧丁彥鈞）
答：三案的餘屋金額合計約 70 億，銷售地很好。 - 問：美國舊金山建案（即尚芮）Q4 交屋比率多少？餘屋？出售後金額會匯回來台灣嗎？有無匯差問題？（啟發投顧丁彥鈞）
答：已認列 9 億多，全案 2 億多美元，大約剩下 40~50 億新台幣。銷售對象鎖定舊金山當地上班族，當地已陸續解封，3/15 恢復公司上班，近期銷售不錯，我們有信心，今年能否完銷要觀察。匯率的影響不大，因為建案屬於當地子公司，以美元為計價貨幣，無匯率問題。 - 問：升息對公司業務的影響？
答：本公司財務狀況良好，負債比 60% 優於很多同業，影響不大。 - 問：環工領域的進展？標案準備情形如何？
答：○○○○○○○○○。 - 問：環工有獨立掛牌的計畫嗎？
答：○○○○○○○○○。
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