從A到B--

剛剛在PTT看到這篇【[請益]從0050開始到現在還在裡面的公司？】的文章，作者表示：台灣50成份股自2003年(92年)第3季開始至今沒被刪除計20檔，分別是以下這些公司。

1301台塑、1303南亞、1326台化、2002中鋼、2801彰銀、2880華南金、 2881富邦金、2882國泰金、2886兆豐金、2891中信金、2892第一金、2303聯電、2330台積電、2454聯發科、2357華碩、2382廣達、2412中華電、3045台灣大、2308台達電、2317鴻海。

大家想想一件事，台灣50指數近二十年下來成份股已經換了六成，因為作者是統計還存在的成份股，所以並沒有計算到納入後又被移除的成份股，因此成立至今成份股的週轉率肯定高於6成以上。

但是2022年的今天，回頭看看台灣50指數的績效表現，亮不亮眼？現在台股投資人在比較投資績效時，台灣50指數ETF依然是最常用的基準。而主動投資人關心的是依然是『快二十年還能在台灣50指數沒被踢出，真的蠻厲害的』。

這句話其實可以看出投資人不同的思考點，追蹤台灣50指數的ETF，譬如0050，為什麼能在長期間下保持前段班的績效表現呢？是指數公司的人會選股嗎？還是0050的基金經理人很厲害？

都不是對吧？0050是一檔追蹤市值加權指數的ETF，雖然納入指數的成份股還有一些額外的因素要評估，但是多數還是以市值為主要納入的條件。

可是主動投資人會把目光焦點放在那些存活下來的公司，然後企圖從這些存活得好公司之間找出一個選股聖杯。

以前大叔看過一本商管書叫作《從A到A+》，研究團隊花了五年時間，考察了一千四百三十五家公司四十年的歷史，發現了股價表現優於平均水準的十一家公司，分別是：

雅培（Abbott Laboratories）
金百利（Kimberly-Clark）
必能寶（Pitney Bowes）
電路城（Circuit City）
克羅格（Kroger）
沃爾格林（Walgreens）
房利美（Fannie Mae）
紐柯（Nucor）
富國銀行（Wells Fargo）
吉列（Gillette）
菲力浦．莫里斯（Philip Morris）

如果我們回顧歷史上的任何一組公司，不管是最優秀的公司還是最糟糕的公司，我們總能發現一些共同特點。

先選擇公司、然後尋找共同特點的做法既不令人意外，也不令人感興趣。真正有趣的問題是，這些共同特點能否預測哪些公司將在未來成功？

對於上面十一家公司來說，答案是否定的。房利美的股價從二〇〇一年的每股八十美元以上，變成了二〇〇八年的每股不到一美元。電路城在二〇〇九年破產。

在《從A到A+》出版以後，其他九家公司在股市上的表現非常平庸。從圖書出版到二〇一二年，五檔股票的表現優於股市整體水準，六檔股票的表現不如股市整體水準。