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阿福投資週報(2022/04/09)

更新 發佈閱讀 4 分鐘

阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫,透過方格子訂閱專題每週發佈,提供投資朋友參考。

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❶ 投資洞察:

霍華.馬克斯的最新投資備忘錄:國際事務的鐘擺效應

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霍華.馬克斯創辦橡樹資本公司,以備忘錄與投資人分享自己的投資洞見,巴菲特曾經提到,他只要在郵件信箱看到備忘錄,一定會馬上打開閱讀,《投資最重要的事》書中即是濃縮馬克斯歷年來的備忘錄和價值投資心得。2022/03/23發布最新備忘錄探討歐洲的能源依賴和全球的供應鏈紊亂,兩者帶來的鐘擺效應,我們可從朝向可靠供應的擺動中發現投資機會。彙整本篇備忘錄重點如下:


歐洲的能源依賴

  • 當前烏克蘭形勢,能源問題值得深思,因為歐洲三分之一的石油,45%的天然氣,將近一半的煤炭都是由俄羅斯供應,短時間內很難安排相應的替代能源,採用禁止能源出口方式制裁俄羅斯,將令歐洲的能源供應陷入嚴重混亂
  • 歐洲允許對能源商品(尤其是來自俄羅斯的能源)進口依賴程度大幅提升,因為希望在本土採取對生態更加負責的態度,除了限制石油和天然氣產量外,一些國家(尤其是德國)還減少對核電的使用。

② 全球的供應鏈紊亂

  • 離岸外包是造成當今通膨主要因素,新冠疫情導致供應鏈紊亂,全球很多產能關停,顯示全球供應鏈的不利影響。
  • 將採購和製造轉向海外的思維已經延續了數十年,在低製造成本的驅動下,生產商逐漸將其生產運營活動從日本轉移至亞洲其他地區,推動了製造業所在國的經濟增長,提升了美國進口商的競爭力,並為美國消費者帶來了價格低廉的商品,離岸外包在過去40年為美國的低通膨作出巨大貢獻
  • 疫情引發的停工停產使供應受限,隨著經濟重啟,晶片需求持續飆升,晶片短缺令許多行業陷入了因交貨時間造成的慌亂,晶片短缺對半導體公司有益,但2021年全球汽車產量預計將減少770萬輛

③ 為什麼陷入這種境地?

  • 二者都是國家或公司需要的某種必需品供應不足,需要依賴其他國家或公司。電子產品對於美國國家安全至關重要,現在的監控、通信、分析和運輸,無不依賴於電子產品,這種脆弱性可能在某個時候使美國遭到反噬,就像依賴於俄羅斯能源的歐盟那樣。歐洲希望實現綠色環保的目標而允許其進一步依賴能源進口美國企業為了保持價格競爭力和實現更大的利潤,日益依賴於來自國外的材料、零部件和成品
  • 這些發展動態使得鐘擺向著全球化大幅擺動,因而國家之間相互依賴。各個企業和國家發現在國外尋找解決方案可以獲得巨大的利益,往往容易忽略或最小化潛在的風險。最近發生的情況,負面影響通常"只有當潮水退去時"才會變得明顯,對全球化的消極因素的認識現在已經使得鐘擺向本地採購回擺。它們不是最廉價、最容易獲得和最綠色環保的貨源,且可能需要消費者為最安全和最有保障的貨源支付溢價,

④ 鐘擺效應

  • 如果鐘擺繼續朝著預見的方向擺動一段時間,將對投資者產生影響鐘擺遠離全球化並朝向本土化的擺動將持續多久?答案部分取決於當前的形勢如何解決,另外部分取決於哪方力量獲勝,是對可靠性和安全保障的需求,還是對獲得廉價貨源的渴望。有太多的變動部分,太多的未知因素,以及太多的利弊,是非曲直無法進行量化衡量。
  • 「離岸外包」和「本土採購」代替「自由市場」和「徹底監管」,準確描述了最廉價貨源與最安全貨源之間的選擇沒有完美、永久的解決方案是鐘擺的特點,經過數十年的全球化和成本最小化努力,我們將在朝向可靠供應的擺動中發現投資機會。


【參考資料】




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我是阿福,一名馬拉松跑者,也熱愛投資,於48歲(2020年)時實現財富自由,擁抱「FIRE」(financial independence, retire early)——亦即「經濟獨立,早早退休」。我邁向自由之路的經驗不一定能夠複製,但可以傳承,讓你少走一些冤枉路。
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