拆股、減資是什麼意思？ 這些動作對股價有怎樣的影響？
2022/04/07閱讀時間約 15 分鐘
最近用這二個動作的公司真的很多，那我們來看一下這次文章的大綱：
- 減資是什麼?
- 減資對公司的影響還有未來效益
- 拆股是什麼?
- 拆股對公司的影響還有未來效益
- 拆股、減資比較圖
- 結論
減資是什麼?
先在最前面暴雷，然後慢慢在後面用文字的方式，持續解說~
減資是什麼意思？股票減資對股價有怎樣的影響？
『減資』就是公司減少資本額(股本)、讓流通在外股數變少，減資後投資人手上的持股變少了，流通股與可交易的股份數量減少，但是股價會上升，對投資人來說整體市值維持不變。
很多人會以為『減資』和『股票分割』是同樣的事，其實兩件事完全不同，而這二個動作在近幾個月不論台灣或者是美國都在發生，所以在這邊跟大家來講一下。
一般來說減資表面有幾個主要因素，然後用不同的方式來減資：
- 為了彌補虧損因此直接註銷股票(一般減資)
- 為了回購股票而使用庫藏股減資
- 因為公司有多餘現金因此用現金減資
不同情況的公司，選擇也不同，後續股票的表現也不同。那隱藏的因素哪有些，後面再來看看~
直接註銷股票(一般減資)
這種方式的減資是為了彌補虧損、讓每股淨值提升，恢復信用交易、避免變成全額交割股…等。 為了彌補虧損，公司會直接把部分流通在外的股票註銷，
藉此來打掉累積虧損，讓公司有重新出發的機會。
如果無法停損的話，公司就會用這種方式，把部分股票註銷，這樣股本變小、淨值不變的狀況下，就可以美化每股淨值(股東權益除以總股數)，讓公司免於被取消信用交易、股票全額交割的風險。 在國外也有類似的規定，但這類調整比較少見。
庫藏股減資
這種方式是公司想買回庫藏股再進行註銷，用來提高公司股票價值。
簡單來說就是用公司的資金，買回公司自己的股票，購回這些股票後，註銷(減資)這些股票，因此就不能再填報到資產負債表上。不過買回庫藏股牽涉到許多公司內部的問題，實際上操作起來可能有幾個原因
- 執行庫藏股減資後，提高每股盈餘。
- 公司覺得自己的股票被低估，執行庫藏股減資後，提高每股價值。
- 拉抬股票價格、替大股東護盤…等等。
現金減資
這種方式主要是因為公司現金多，目前又沒有要進行投資計劃，就可以透過現金減資的方式，把資金還給股東。現金減資和發現金股利一樣，都是從股東權益中把資金移除，發回到股東身上，也同樣都會因為減少的股東權益，因而對股價作出調整。(現金減資是減少股東權益中的股本，發放現金股利則是減少股東權益中的保留盈餘)
差別在於， 現金減資對大股東來說可以避稅，因為領股息要繳稅，現金減資是直接把現金給大股東，定義上是退回當初投資的股款，這樣就能避開要領股息所繳的稅額了。另外，公司適度降低股本也可以提升股東權益報酬率(ROE)。
減資對公司的影響以及未來效益
減資對公司財務狀況及股東權益之影響
對股東權益的影響：
- 減資前後股東之股權比率不變
- 股東可提早收回投資之資金
- 若公司獲利成長使得每股盈餘增加，可激勵股價的提升
減資並不會讓資產價值減少，也就是不會讓你的錢變少。因為雖然股票變少了，但每股的價格也增加了，總資產價值是不變的。所以減資前後，股東的股權比例是不變的，現金減資也可以讓你提早收回投資的資金。
對公司財務狀況的影響：
- 每股盈餘(EPS)，每股淨值及股東權益報酬率均能有所提升
- 若公司帳面現金不足，則企業負債比將有所提高
- 一年內可能不得辦理現金增資募集資金
哪一種減資比較好？
減資是一種行政作業流程，是一種手段，並沒有絕對的好與壞，你可以判斷的是公司選擇這個流程的理由，以及公司當下的狀況。
例如有盈餘的公司，通常會用現金減資、買回庫藏股，但也有很多賺很多錢的公司選擇保留現金在帳上。如果是虧損的公司，就會需要做一般減資來打消虧損、用一些方式讓財務報表符合法規要求，不然會被下市。
所以公司的營運狀況跟基本面，其實才是判斷好壞的關鍵。
公司減資股價會漲還是跌？
一般來說，股票回購會比較明確帶來股票上漲的激勵作用，其他一般減資及庫藏股減資，股價並非”上漲”，而是”調整”調高股價，投資人並沒有賺到調高之間的價差。
其實減資後股票是否會上漲、幫投資人帶來獲利，仍必須衡量公司基本面而定，舉例來說，若是公司減資原因是因為發生虧損而減資，減資彌補虧損後若仍沒有改善經營策略，問題還是存在，也會間接影響股價，對股價上漲沒有幫助。
依據過去2007~2016年的統計結果則顯示，在宣告減資後實施「現金減資」與實施「庫藏股減資」的績優型公司，短期間會激利股價往上漲；而實施「彌補虧損減資」的公司，短時間內的股價通常會下跌。
減資股價影響計算公式
如果你投資的股票最近要減資了，股價大部分都會進行調整，以下提供公式可以試算。但是會因為減資方式不同，對股價影響的計算公式不同。
- 一般減資：單純減少股本(減少股數)，通常用來打消虧損。股價會調高，投資人整體持有市值不變。
- 現金減資：減少股本，減少的部分作為現金發回給股東。股價會調高，投資人整體持有市值不變。
- 庫藏股減資：不會調整股價，但一般來說會帶動上漲，投資人整體市值未來可能會上升。
減資後股價=（股價）÷ （1－減資比例）
舉例減資30%，也就是1000股減到˙700股的情況：
減資後新股價 = 120 ÷ ( 1 – 30%) = 171元
減資前總市值 = 1000 股 × 120 元 = 120000元
減資後總市值 = 700股 × 171元 = 120000元
反正就是會讓他們等值。 有時候也可以等公司提出公式後驗證。
反正就是會讓他們等值。 有時候也可以等公司提出公式後驗證。
公司常見減資的動機
上面有提到公司減資的原因，但其實背後都有一些因素，如果公司高層主要是為了提升公司價值而採取減資的動作，那就會希望大家注意一下是否會是以下因素:
- 幫大股東出貨: 公司宣告用 150 元購買庫藏股，但目前股價僅有 120 元，很容易讓人聯想到內線消息的發生，如果公司內部營運狀況被洩漏給有心人或者內部操作，就能大撈一筆。
- 幫大股東節稅 :由於國內發放現金股利是要課稅的，但資本利得卻不用課稅，因此大股東不希望公司發放現金股利，因此想出另一個做法，就是實施庫藏股，爾後再進行減資，如此一來不用課稅，還能拿到錢，是一舉兩得的做法。
3. 避免大股東質押被追繳: 質押簡單來說就是拿股票去跟銀行抵押借錢。但如果股價過低，抵押品的價值下滑，大股東可能會面臨銀行的追繳，因此就有動機實施庫藏股，借此硬撐股價，避免落到被追繳的命運，同時也能炒高股價，讓大股東能透過質押借更多錢
4. 美化財務指標: 減資會使得「股本」減少，也會使得帳面上的「股東權益」減少， 股本減少，會讓 EPS、BPS 與 ROE 的分母變小，也就是在稅後淨利不變下，使得 EPS 與 ROE 放大，BPS (每股淨值 ) 則要看原先數值是否小於 1 ，但通常股票淨值都一定大於 1 ，因此 BPS 也會跟著放大，等於間接有利於股價的表現，因為市場常常拿本益比、淨值比、ROE來衡量一間公司的價值表現，此時只要大股東再挑個議題炒作，股價短期就容易獲得暴漲，大股東就能抓準時機出貨大賺一筆。
我們來看到公式以及重複了解減資後哪些東西會變動， 減資會使得「股本」減少，也會使得帳面上的「股東權益」減少。 我們看到下面三個基本面指標 「每股盈餘」、「ROE」、「每股淨值」。看到這邊的投資人要小心，這種透過減資優化基本面指標的方式，如果沒有後續的營運支撐，股價不久又會跌下來。
小結
- 減資，就是減少公司的資本額(股本)、讓總股數變少，減資後投資人手上的持股變少了，流通股與可交易的股份數量減少，但是股價會上升，所以市值維持不變。
- 公司減資主要會透過三個方式，不管是哪一種減資方式，投資人手上的股票市值都不會改變，也就是不會讓你的錢變少。
- 減資後股票是否會上漲，仍必須衡量公司基本面而定。
- 千萬要小心不當動機減資的公司。
拆股是什麼?
拆股是什麼意思？
拆股、股票分割或者稱為股票分拆，是指一間公司將其現有的每股股票，分割成多股，來降低股票價格，這樣可以使流通在外的股數比例增加，但股本的總價值不變。
一般情況下，公司進行股票拆分的原因是市價過高，流通性差。因此，為了吸引更多散戶交易，公司會選擇拆分股票，以降低價格，利於流通。國美拆細股票後，未來大股東進行減持或者給高管實施激勵計畫，可以更為靈活。
股票分割 = 公司分割股票，讓股數增加、股價變低，但總市值不變。
例如有一檔股票當下的股價是1000美元，如果把1股分割成4股，每股250美元，這樣股價就便宜多了。
原本某些人可能想投資，但覺得一單位就要1000美元過於昂貴，變成一單位250美元後相對買賣。 公司進行股票分割的目的，是為了降低單一股票的價格，畢竟隨著股價上漲，股價越昂貴、參與的人就越少，低股價才讓更廣大投資人購買，確保股票流動性良好。
股票分割的類型
常見的股票分割類型有2比1、3比1、3比2分割，分割後股價變低、股本總市值不變，只是股數變多了。
- 2比1的股票分割：分割後，股東每持有1股股票，就獲得2股股票。
- 3比1的股票分割：分割後，股東每持有1股股票，就獲得3股股票。
- 3比2的股票分割：分割後，股東每持有2股股票，就獲得3股股票。
舉例來說：
A公司進行2比1的股票分割，分割前你有100股、每股80美元，總價值為8000美元。
進行2比1分割後：80美元的股票會變成40美元的股票，
你現在擁有200股、每股40美元，所以總投資仍為8000美元。
反向拆股
跟拆股形成相反動作的反向分割，指的是將股票進行合併，降低流通在市場上的股票數量，而提升股票價格，同時總體的價值也維持不變。
舉例來說，投資人手中持有A公司股票100股，如今A公司進行反向股票分割，以1：2的方式進行分割後，投資人手中的持股將由100股變成50股。
以下重複股票分割(拆股)跟反向股票分割(反向拆股):
如果公司進行股票分割，流通股數量會增加(提高流動性)；如果進行反向股票分割，流通股數量會減少。
以下重複股票分割(拆股)跟反向股票分割(反向拆股):
如果公司進行股票分割，流通股數量會增加(提高流動性)；如果進行反向股票分割，流通股數量會減少。
拆股對公司的影響以及未來效益
拆股對股價有怎樣的影響？
拆股的影響，除了上述一直提到可以促進股票的流通和交易之外。
股票分割還可以向投資者傳遞公司發展前景良好的信息，有助於提高投資者對公司的信心，畢竟通常是變得很高價之後，才會進行的動作。
另外股票分割可以為公司發行新股做準備。公司股票價格太高，會使許多潛在的投資者力不從心，不敢輕易對公司的股票進行投資。在新股發行之前，利用股票分割降低股票價格，可以促進新股的發行。
最後還有一個附加的優點是，因為增加了股票流通性的提高和股東數量，所以在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度。
股票分割後股票一定會漲嗎？
我們以美股蘋果為例好了，蘋果(AAPL)在2020年8月進行了第5次的股票分割計劃，歷年來進行的分割日期與拆分比例為：
- 1987年6月：2比1的股票分割
- 2000年6月：2比1的股票分割
- 2005年2月：2比1的股票分割
- 2014年6月：7比1的股票分割
- 2020年8月：4比1的股票分割
只要股價漲到一個階段，蘋果公司就會開始分割股票，分割當下，股票的總市值是不變的，投資人手中擁有的價值也不會變，分割之後股價的變化就另當別論了。
通常在股票分割後短期通常股價會漲，但長期來看其實股票分割對股價的影響，不如其他基本面因素的影響，例如公司獲利、管理決策和競爭前景，因此也是有很多分割後，股價下滑的例子，所以分割是否為股價增長的理由，這邊也是否定的。
像是蘋果(AAPL)的例子好了，來看看1987、2000、2005、2014的四次分割之後2週， 股價平均下跌了-5.6%，表現不如大盤，同期道瓊指數平均上漲 +0.16%。
但大家也知道蘋果後期基本面很好，所以股價一直上漲，但這是蘋果的案例，不見得適用所有股票。只是要跟大家解釋，拆股本身並不影響企業的本質，怕大家看到這些動作就會開始有所期待。
畢竟股票分割最終的目的，是增加流通股數量，讓股價變低、降低股票對新投資人的入手門檻，而持股總市值完全不會改變，所以股票分割長期來說不會影響未來股價是否上漲，公司股價是否能持續上漲，仍必須考慮公司的基本面、獲利前景。
股票分割有什麼優點與缺點？
來講講拆股的優點：
- 提高流動性：股價過高會減少股票的交易量，較低的股價可以增加流通股數量、增加流動性，這種增加的流動性會縮小買入價和賣出價間的價差，使投資人在交易時能夠獲得更好的價格。
- 使投資組合再平衡更簡單：當每隻股票的價格較低時，投資組合經理會更容易出售股票以購買新股票，每筆交易都涉及較小比例的投資組合。
有利就有弊，拆股最大的風險就是增加股價的波動性，導致個股風險增加，如果公司基本面良好，往往伴隨短期的股價上漲而持續拉動，帶來正面的股價影響；相反地，若基本面有問題，分割後的股票價值可能不會成長，股價反而愈跌愈慘。
公司拆股的動機
1. 薪水更具彈性，能作為搶人、留才手段:
股票分割之後，更有利於員工管理自己的薪酬，反過來說組織也受惠於股價變低，能更彈性地設計股票組合，給予他們認為有價值的員工，而不一定是薪水或獎金。
2. 增加自身價值，吸引更多投資人加入:
如果是基本面良好的公司，股票分割之後，有機率讓股價提升，然後提高公司投資價值，去吸引更多投資者加入。
3. 轉型、併購的手段
觀察科技業的併購實務，經常是採「以股換股」，對收購方的好處是毋須動用現金，或額外籌措資金。正是因為股票分割，能高機率推動股價上漲，自然就可以較少的股票，換得對方同樣的股權，不少企業以換股併購其他公司之前，都曾執行股票分割。
小結
- 拆股，股票分割或稱為股票分拆，是指一間公司將其現有的每股股票，分割成多股，來降低股票價格，這樣可以使流通在外的股數比例增加，但股本的總價值不變。
- 考慮買入一間公司不是只看股價，並不是股價便宜就說明他的估值合理。
- 拆股的股價降低，確實滿足了買入門檻，刺激部分投資人買入。
- 拆股並不會影響公司的價值，應該關注的公司的未來性，基本面跟需求面。
結論
- 減資，就是減少公司的資本額(股本)、讓總股數變少，減資後投資人手上的持股變少了，流通股與可交易的股份數量減少，但是股價會上升，所以市值維持不變。
- 拆股，股票分割或稱為股票分拆，是指一間公司將其現有的每股股票，分割成多股，來降低股票價格，這樣可以使流通在外的股數比例增加，但股本的總價值不變。
- 無論是減資或者拆股，雖然各自的動機和做法不同，但是在當下總市值是不變的，使股價上升或者下降的理由，永遠回到自身真實的基本面跟需求面，而非做出來短期效益。
- 要多加注意做出這些動作的公司背後的動機，才能有效分析之後的趨勢。
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