大宗商品價格向下，釋放更強經濟警告信號

面對利率上升增加了美國和全球經濟衰退的可能性，原油、工業金屬和一系列農產品價格均較今年早些時候的峰值大幅下跌，彭博現貨大宗商品指數較創紀錄水平下跌了13%。經濟衰退前景直接衝擊商品需求，即便在當前部分商品供應短缺依然存在的環境下。

儘管商品價格下降將為全球通脹降溫，削弱大幅加息的必要性，如果全球經濟衰退的擔憂超過了對通貨膨脹的擔憂，帶來的影響會更加深遠和嚴重。經濟學家指出，大宗商品價格走軟顯示出"對經濟硬著陸及其對需求的影響的切實擔憂"，價格見頂可能是反映通脹前景的實時指標。

除開經濟以外，地緣政治局勢也繼續牽動大宗商品的波動，如G7最新會晤就集中在對俄商品出口制裁上，在限制其黃金出口的同時，也加緊討論限制俄羅斯石油價格的方法。

在貴金屬中，銅需求更能反映經濟弱化帶來的影響，而黃金的走勢更多是折射通脹情況和貨幣政策前景預期。今年4-6月，工業金屬指數下跌了25%，有望創下2008年以來最糟糕的季度表現，也是該指數30多年前推出以來第二糟糕的季度表現。

相比起金價近期的盤整，銅價已經較今年3月高位回撤了超過20%。以一個月計，Comex 6月期銅期貨價格累計下跌了約12%，而黃金價格則基本上處於橫盤狀態。

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原油頭寸也進一步遭到拋售，CFTC數據顯示，近一周基金以15週以來最快的速度拋售石油。據FactSet的數據，以交易最活躍的期貨價格衡量，原油價格較歷史高點低25%左右。美國原油期貨較今年3月份高點已經下滑18%，布倫特期油價格則累計跌近19%，6月份錄得了今年以來的首次月線下跌。

全球食品價格已經從3月份的歷史高點回落，彭博農業指數上週下跌超過7%，是2011年以來的最大跌幅。 6月前三周小麥價格下跌了約10%，上周芝加哥商品交易所的小麥價格跌至3.5個月低點，玉米價格跌至4個月低點，大豆價格跌至5個月低點。

越來越多的人認為，穀物和食用油價格已經見頂，或許全球食品價格也已見頂。不過考慮即將到來的糧食季節性需求，全球糧食儲備仍將緊張，庫存可能不會大幅收緊。

對於其他商品而言，季節性需求同樣也能帶來支撐，包括當前夏季發電需求也會緩和部分能源價格下行壓力，以及往年來看7-8月黃金的季節性投資需求往往會大幅上漲。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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