存股還是炒股? 熊市讓你分清楚! 00878 0056 高息存股控看過來

上次談到台股歷次的熊市區間，哪一個最像這次的修正，前幾次的修正像是2020、1995和1990年比較偏向天災人禍，而1997、2001和2008年比較偏向經濟危機，如果今年下半年美國經濟衰退發生導致市場續跌，原因可能在於半導體供過於求和全球央行貨幣政策的失誤，加上過度升息打擊通膨和緊縮資產負債表，亞洲方面則可能因為日幣過度貶值造成金融風暴，那這次熊市的情況可能會類似2000年的網路泡沫破裂。更可怕的是，這次的下跌並不像是2008年有個很明確的事件發生，像是雷曼兄弟破產，而是更有可能像是2000年對於經濟衰退的擔憂，使的賣壓慢慢浮現，呈現最可怕又最折磨人的緩跌走勢。

我們來回顧一下2000年的市場走勢，看看過往的熊市是怎麼進行，2000年的網路泡沫高點在當年2月的10394，從2000年4月份開始下跌，其實那個月也才跌了11%，跟今年的6月跌幅差不多，接下來2000年5月份台股還小漲了約2%，但接下來台股連續下跌了7個月，主跌段是在連續緩跌3個月後才開始，就是當年的9月份，而當年9-10月2個月共計下跌了將近30%，之後11和12月同樣持續下跌，2000年全年度只有2個月收漲，隔年1月份雖然台股大漲了25%，看似空頭已經結束，當時投資人應該是信心大增，不過，最大反彈通常是發生在熊市，事後也證明2001年初強勢反彈只是曇花一現，台股還是持續震盪緩跌了8個月，達到這波空頭的最低點3411，從最高到最低點花了18個月，下跌幅度達到67%。

隨後又連續4個月反彈上漲，空頭結束了嗎? 很令人失望的並沒有，隨後還是繼續震盪下跌了8個月，一直到2002年的10月份下跌才稍微有了趨緩，但這期間的最低點也達到3846點，從2000年4月起跌開始算，共計有31個月的煎熬，台股才走出可怕的空頭。

如果以技術面支撐來看，台灣加權指數在2002年10月過後起漲，指數在2004年2月終於突破10年線6500點左右的位置，但是台股並非一帆風順，之後還是在10年線附近震盪了2年半的時間才正式越過10年線。整體來說，觸底後，台股低檔整理了約2年半的時間。

泡沫總是在破掉後才會知道是泡沫，當時行情主要由美國科技公司帶起，許多公司根本還沒獲利，沒有本益比只有本夢比，號稱新經濟，本益比不適用，台灣當時主要領漲的則是NB、記憶體和半導體類股等，下跌幅度超過50%是稀鬆平常。如果大家有經歷過那時候的情況應該有切身之痛，像是筆電大廠華碩從700多元跌到剩60，跌幅有9成，即便是現在的護國神山台積電也從高點160多元跌到40元，跌幅也達到75%。

接下來我們來對照一下這一次的下跌，真正的空頭關卡在10年線，可以說是基本面的底部支撐，目前大概是在11000點左右位置，2000年和2008年這種大空頭市場台灣股市都跌破了10年線的位置，而且不會只碰到10年線就反彈。2002年的最低點3411是在10年線以下約2500點，而2008年最低點3955在10年線以下也是大約在2500點的位置，相對照之下，如果這次因美國經濟衰退引起的熊市持續，除了首波的PE修正下跌之外，第2波因為衰退修正的EPS將會帶來第2次的下跌，台股跌破10年線後的恐慌性下跌有可能介於9000-11000點的位置。現在所有的上漲就會都只是逃命波了。你的存股Hold的住嗎?

在來我們看看利率和存股的關係，因為目前最受歡迎的存股投資策略風行，最大的原因在於低利率，最近頻頻用存股存ETF領高息作為主打的理財商品。對象主要是小資和新進入股市的族群，搭配ETF的熱潮，在舉例股神巴菲特多推崇ETF投資，讓許多人不明究裡看到高配息和ETF就買入。但是，你買的ETF是股神巴菲特講的ETF嗎?

關於巴菲特推薦ETF帶起的風潮，我們一定要看2018年最有名的對賭事件，巴菲特和避險基金經理人對賭，賭避險基金經理人選擇基金的績效10年後會低於S&P500 ETF的績效。結果當然是巴菲特選的S&P500 ETF 績效大勝。所以股神巴菲特當初強調的被動投資其實是買進跟隨大盤的ETF，並不是那些高息、主題和看似聰明的多因子ETF，大盤ETF最大的缺點當然是多頭時績效不會是最好，空頭時表現一般，但最大優點就是勝過大部分主動式基金的績效，成本也低。

那面對可能的跌勢，我們該怎麼存股呢? 其實存股領息很偏向固定收益的思維(就是定存)，資本成長的特性偏弱，而且存股過程因為平均分攤成本的關係，並不用太擔心停損的問題，所以熊市更加是攤平成本的好時機，慢慢定期定額總是有一天會賺回來。不過都是這樣嗎? 我們先來分析一下不同資金情況的存股。

情境一：假設這些年你存股有成，每個月可以投入存股約15,000元，累積了市值100萬的股票或ETF，開心領息5%，但這波熊市卻大幅虧損40%，而且市場持續低檔震盪沒有任何反彈的跡象，你除了需要把拿到的現金股息投回去外，你還需要投入27個月的資金才能領到你原來的股息水準(此為概略試算)。或是等市場反彈回升67%。

情境二：假設你剛開始存股沒多久，每個月可以投入存股約5,000元，累積了市值10萬元的股票或ETF，同樣領息5%，同樣在這波熊市大虧40%，而且市場持續低檔震盪沒有反彈的跡象，你除了需要把拿到的股息投回去，你還需要投入8個月的資金(此為概略試算)才能領到你原來的股息水準。或是等反彈回升67%。

分析了兩個情境，你覺得漲67%比較可能發生還是你持續投入比較可能發生，而最有可能的結果是你會出清持股，失望的認為投資失敗…. 尤其是第一個情況，而且如果你有買到產業主題型的ETF應該會很有感，因為半導體類股今年就跌了將近30%。而且萬一產業的熱潮一過，要期待他漲回來真的需要很長的時間。

所以如果你已經在市場累積大筆資金的ETF或股票，這次的下跌不管有沒有持續，都應該審視一下風險，下跌時的虧損，以你的收支情況是否能夠輕鬆的面對?

至於剛開始定期定額存股的小型投資人，則是要恭喜你可能遇到10年難得一見的空頭市場，如果你遇到崩跌之後可以持續投入而不是賣股關掉看盤app放棄，持續投入後，相信撐過這次空頭無論是領息還是資本利得都會十分可觀。

最後我將所有原型台股ETF分為幾個類別供給大家參考，目前原型台股ETF共計33檔，扣除規模過小和成交量過低的ETF，我將剩下的27檔約略分類。

首先是大盤市值型，增值長期存股首選，績效一般，但是穩健可靠。接下來為產業型，除了金融類股擁有高配息可以當作存股的核心之外，建議都是以價差交易為主軸。因為台灣產業換來換去還是以電子為主軸。波動性很大

還有主題型，要學會掌握市場消息和主題熱度，把握價差交易的時間點，像今年初半導體紅到發紫的時候，其實在資本支出過熱下已經有點跡象要進入下行循環(當然這是馬後炮)。

最熱門的是高息型，這是大家的最愛，存股就是要領高息，但是誠心建議初上班的小資長期存股首選還是市值型，才能比較快累積你的第一桶金。這樣領息才有意義。

那需要固定領息的退休族是不是需要高股息呢? 其實私心認為更好的選擇是高評等債券，試想如果美債殖利率達到3-4%時，退休人士該選波動如此劇烈的台股嗎? 近期發行台積電美元公司債的票息已經約4.5%了。存股領息並不一定適合每個人的情況。

最後一種我稱為自作聰明型的多因子ETF，個人認為這種ETF先觀望即可，回測做得那麼漂亮，連飆股都選的到的ETF，投資人可以看看該發行商主動型台股基金有沒有那麼厲害，因為如果這個選股多因子那麼神，哪有可能拿來便宜賣給你?(ETF費率約只有主動式基金四分之一) 基本上就只是拿來做回測績效好看而已。並不具有投資代表性。

所以回到熊市存ETF的主題，存ETF請存最簡單的市值大盤型ETF，簡單說就是跟大盤表現差不多的ETF，沒有太多花俏的選股機制，越貼近大盤的ETF，代表你的投資可以越貼近台灣整體的經濟成長，你才真的是用時間在換取資本的成長。如果你存的是主題式的ETF，請多加考慮產業的景氣循環和變化性，簡單說，如果今天最熱門的關鍵字由”元宇宙、5G通訊、半導體和電動車”換成了”個人電腦、達康(.COM)公司、WiMAX和3D電視”，你會買嗎? 可能大家想說這些是甚麼東西? 但這幾個主題都曾經紅極一時，如果你當初存的是這些ETF，你想想當遇到2000年的熊市時你能堅持多久呢?