趨勢觀察-韓國半導體出口衰退是他不行

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美國歐洲兩樣情

同樣面臨高通膨的威脅,美國的經濟狀況比歐洲好得太多。消費佔GDP的比重非常高,美國消費佔GDP將近七成,歐元區消費佔GDP也五成多。因此消費往往很能反映一個國家的經濟狀況。下圖是美國與歐元區從2017以來的消費情況,美國在疫情發生後,政策補貼讓消費快速攀升,過了最初的政策補助期之後,消費還是穩健成長,如下圖藍色縣;而歐元區在疫情政策補貼下,消費在快速的回升之後,消費的高點出現在去年六月,過去一年民間消費已經開始衰退。民間消費率退基本是等同於經濟衰退。
美國對比歐元區零售銷售(圖來自財經M平方)

韓國半導體出口衰退--是他不行

最近公布的韓國半導體出口衰退,是否反映全球經濟步入衰退?而除了韓國,台灣出口也是反映全球景氣的榮枯。韓國半導體出口衰退,偏偏剛好台灣電子零組件出口還不錯,尤其細項中的DRAM出口年增80%。明顯反映韓國的出口訂單轉到台灣來。台灣電子零組件出口是台灣出口的最大項目,也是反映全球景氣及台灣企業獲利的重要指標。目前8月份數字年成長12%,還在正常位階,我們所擔心的衰退還未反應在數字上。
台灣8月電子零組件出口細項(圖來自財經M平方)

台灣上市公司最新營收還維持成長7%

8月份上市公司營收已經公布,整體上市公司營收年成長7%。下圖是整體上市公司營收以及營收年增率的趨勢,紅色線是3個月平均營收的年增率,反映營收成長的趨勢。圖中可看到成長趨勢已經逐步回落,但停留在成長趨緩的狀態,還未進入到衰退。
台灣上市公司營收與長短期營收年增率
同時,我們也觀察了不同產業的營收情況。其中,通訊網路頁的成長是相對很好的,整個產業連續成長了好幾個月,營收年增從10%以下增加到18%。所以我們翻了一下這個族群的股票,發現啟碁(6285)成長很好,是有潛力的一檔股票。重點列如下
  • 營收從過去幾年一個月50~60億明顯成長到一個月超過80億,這個成長非常明顯。
  • 啟碁過往毛利10~12%,稅後淨利率1%多。營收大幅成長之後,毛利率沒有很大變化,但營業額增加營業費用增加不大,所以稅後淨利率可能從1%多成長到2%多,這樣就是獲利成長將近100%。Q2的稅後淨利率已經成長到2.75%,而Q3的營收高過Q2很多,因此可以預期Q3的稅後淨利率也可以維持在2.5%以上。
  • 持股1000張以上大股東持股比例從7月底的54%增加到63%,一個多月來大股東增持了9%的股票。
  • 技術面上,最重要的壓力位置在85元。目前股價超過85元之後,上面都沒有壓力,有機會會有一波行情。
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分享對於金融市場的觀察與心得。包含:市場趨勢、總體經濟、個股研究、產業研究與基金的投資。對於市場的解讀,一般會從三個角度切入:趨勢、資金面、基本面。其中,基本面包含企業是否獲利?成長還是衰退?以及估值高低。期望藉由不同的角度,看到市場更完整的樣貌。
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