週報 2022.9.19 – 2022.9.23

聯儲再次鷹派表態、普丁升級核戰威脅，美元再度獨走，美債殖上破關鍵位置，美股逼近底部，亞幣全倒，關注下周美國PCE及包含Powell在內的多位聯儲委員發言。

地緣政治

美國總統拜登上周末受訪時宣布，新冠疫情結束，美國將能夠控制通膨，他的連任決定將在11月中後再決定是否連任，警告中俄不要妄動，並承諾將派兵保衛台灣，此為拜登第4次提及保衛台灣，隨後美國第七艦隊穿越台灣海峽。俄佔區盧甘斯克、頓涅次克計畫舉行公投入俄，普丁表示支持並宣布局部動員，為二戰後首次，衝突已由區域演變成集團全面對抗。

全球經濟

對於利率最敏感的美債2y期殖利率本周大幅走揚超過20bps，全球央行打擊通膨，縱使經濟放緩也在所不惜，世界銀行示警全球2023經濟將率退0.50%，但也無法阻止聯儲在內央行的Hawkish態勢，會議決議出爐，一如預期升息3碼，Dot Chart顯示明年預期利率峰值上移至4.6%，高於預期的4.5%，2022年底利率預期中位數落在4.25%–4.50%，顯示今年還有超過1.25%升息空間，11月預估將至少升息3碼，結果出爐後，美債倒掛程度加深，美股下挫，美元指數站上110.00關口。

歐元， Lagarde重申打擊通膨的決心，提前升息來避免價格僵固，將在未來幾次會議上進一步升息，她認為歐元並不像美國薪資、通膨螺旋上揚，歐元區的通膨主要來自外部能源價格的高漲，ECB官員也提到不希望看到過於弱勢的匯率，不希望因此而導致更難以解決通膨，快速升息的副作用導致歐元區9月的PMI數據下滑到48.2，硬著陸的風險大。烏俄衝突升級、能源問題仍導致歐元兌美元走勢疲軟，但相對於其餘G10貨幣來說，歐元仍具韌性，預期歐元在強勢美元擠壓下，仍將維持緩貶格局。

日圓，日本8月CPI同比上揚3.00%，高於預期的CPI、Hawkish的Fed都無法改變，BOJ會後，Kuroda表示，目前沒有需要改變前瞻指引，若有必要將毫不猶豫地加碼寬鬆，不認為需要隨著海外央行升息，目前日幣波動不僅止利差因素，存在單邊的投機因素，但匯市干預並非央行權責，日圓貶穿145.00，但財務省出乎意料在kuroda發言之後承認進場干預，日圓高低落差超過500pips，稍晚美國回覆理解日本行動，日本單方面干預成功機率有限，但若是美日聯合動作則成功機率大增，日圓昨日高點刷新來到145.90，Dot Chart下移之前日圓仍有高點可期。

FOMC會議結束，下周各委員可恢復發表談話，重點將放在美國PCE物價指數，預料在數據公布之前，仍維持美元、美債殖上揚，美股下行的趨勢，另外焦點則在於歐洲的兩大問題，公投脫烏入俄後的衝突局勢，以及歐盟是否能夠提出新的能源市場架構方案，歐元緩貶。日圓，政府干預後通常不會立即轉向，下週日圓續貶，但距離轉向的時間應該不遠，預期日圓還將創高，但拉長時間維度高點或近。

大中華經濟

韓圜，韓國傳出計畫與美簽署貨幣互換協議，此為2008金融風暴後首次，韓國雖然快速升息，但無法跟上外資匯出的速度，韓國陷入外匯儲備減少、貿易逆差、貨幣貶值的惡性循環。人民幣，即便有PBoC調整中間價偏強，人民幣仍輕鬆飛越7.0000整數關卡。LPR跟隨MLF腳步維持不變，官方仍不急於開閘放水，也隱含官方對經濟狀況判斷尚偏正面。台幣，台灣8月份外銷訂單年增2%，優於預期的1.1%，但遠不及年初增幅，預估9月份年減7%至9.4%，出口持續逆風。Moody’s下修台灣展望，由正面調整為穩定。台央政策會議決議出爐，跟6月相同，升息半碼，配合存準率調升一碼，央行並下修經濟成長率，上修通膨預期。

亞幣本周持續受到美元輾壓，本地經濟狀況不佳，出口數據下滑，外資瘋狂提款，亞幣全倒，亞洲各國央行也不演了，紛紛出手直接干預本國匯市，即便緊縮貨幣政策升息也無法抵擋資金外逃，再緊也沒有Powell緊，強勢美元漸釀風暴，韓國安排美元互換、日本取得美國財政部理解干預行動，顯示貨幣貶值已升高成國家級問題，亞幣續貶姿態不變，僅能祈禱PCE降溫，讓亞洲央行能喘一口氣，不然下周還是一台各國競相干預本國貨幣的戲。