美元衝太快,冒出後遺症| 原物料觀察日記

大家好,我是諸葛呆,美元勢如破竹,不僅在外匯市場,股市、原物料市場也聞之喪膽,美元指數的變動幅度噴發,歷史經驗告訴我們都是極具殺傷力,房市泡沫、金融海嘯、美債遭受降評等,強勢美元的後遺症,也在原物料市場漸漸出現連鎖效應。

中國進口量銳減

最新的統計數據,美國黃豆壓榨利潤較前一星期上揚23.8%,以現貨價來看,豆油每磅70美分、高蛋白豆粉每短噸508.15美元,同期市場Grade NO. 1的黃豆平均成本價是每英斗1,513美分。
另一頭的中國,壓榨利潤終於拉平轉正,受惠下列幾個原因:
  • 黃豆進口量、到港量繼續下探,8月比去年同期少了25%
  • 中秋到十一長假是傳統豬肉需求旺季,帶動飼料重要成分豆粉需求
  • 中國本身豆粉庫存嚴重不足,連續10個星期下滑,遠低於5年平均值
以壓榨利潤角度來看,美國經濟活動與消費沒太大問題,真正物價問題落在我們提過的服務、租金。
中國則是另種邏輯,清零政策讓消費力道大減,壓榨廠僅維持基本開工量,加上人民幣一路貶值,進口成本一層一層墊高,因此今年以來進口量都在創近年低點。然而民生需求畢竟有基本門檻,庫存量降到一個低點,瞬間面臨「無料可用」的狀態,換來的是現貨價格飆升。
中國豆粉現貨價格一噸來到5,218人民幣,這價格還比年初俄羅斯入侵烏克蘭時更高,更比去年同期,當時分區供電、工廠輪休時還高出40%。

美國出口受影響

美國的黃小玉出口檢驗數據下滑,美元強勢、中國需求疲軟是最大主因,出口數據常常是有一搭沒一搭,時好時壞,上段提到中國的豆粉價格大漲,許多壓榨廠積極採購船隻,出口數據將受到不少挹注。
採購節奏加快,推高美國和南美到中國的穀物散裝運費,都比前三個月溢價25%以上。
  • 美灣:60美元/噸
  • 美西:35.5美元/噸
  • 巴西Santos:51.5美元/噸

多空紅綠燈

全球穀物協會與研調機構近日發表數據,包括:
  • 2022/23年度美國小麥庫存/用量比將會降至九年來的最低點
  • 美國黃豆的期末庫存比會創下9年來新低
  • 全球玉米庫存到明年年底僅有80天的消費量
這幾點諸葛呆會視為長線的論點,有上攻的題材仍然需要整體金融市場恢復信心,黃豆期貨SX22要能衝破1450美分、玉米期貨CZ22壓力680美分、小麥期貨WZ22待突破880美分,需要強而有力的東風順勢推一把。
本文所提之標的內容僅供參考,不具投資建議,投資前應審慎評估風險,且自負責任。
「短期的波動根據每天不同的走勢做出分析與預測,無論長短趨勢,市場都是市場,我們必須謙遜,除了認錯和敬畏,什麼也做不了,因此在市場走勢和原先判斷有出入時,就要即時修反思,才能及時修正。」
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我是諸葛呆,超過20年的實戰交易經驗。曾任職避險基金、上市公司投資部,聚焦原物料大宗商品、總經分析與股匯研究。"Investing is simple, but not easy". #外匯 #投資 #CBOT期貨 #黃豆 #玉米 #小麥 #原物料 #原油 #美股 #ETF
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