百元油價再見

答案是，相較於二個月看未來半年下檔遠高於上檔，目前看未來半年反而是上檔遠高於下檔了。

原因之一是，EIA把1H23的庫存下調，在我的庫存油價模型之下，區間下緣由6x提升到7x，換句話說現在的水位理論上已經是低點。另一個理由是，中國明年目標5%經濟成長率，在今年成長因為清零政策淒淒慘慘之下，接下來勢必得持續發力沒有再等待的說，即使因為市場反應解封太過短期有利多出盡之虞，但整年方向已然明確。

當然在近期衰退預期加溫，以及西方設定油價上限60，仍是有可能往下靠攏，不過大概也就10%下檔吧，重回百元之路卻是磨刀霍霍準備發車，如果是前文的樂觀成長情境，甚至明年下半年百元以上又將是常態。

就事論事，樂觀仍只是樂觀。

即使就業依舊穩定，時薪年增率依舊高漲，然而每週工時年增率大幅下滑之下，週薪年增率其實並沒有那麼亮眼，也就是說就業市場已經不再過熱，接下來到底是完美的放緩還是失速下去，歷史告訴我們往往不如預期般理想。FED傳聲筒最新發文又把terminal rate拉到5%以上，反映出官員們雖然不像之前，放手讓financial condition更緊，卻仍不願意看到太快放鬆，換句話中貨幣政策頂多說是中性，這也是呼應上文筆者認為市場當成利多反應太過。

貨幣政策中性，成長聽天由命，在衰退情境下，未來一年美股4,100與油價100，仍是鐵板一塊。