Powell不能沒有你

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投資理財內容聲明
辣個男人回來啦!東方有素還真,西方有Powell,當真是「腦中經濟藏萬卷,掌握市場半邊天」。一句接著一句「We don't want to overtighten. We don't want to crash the economy through rate hikes」,我耳中響起高爾宣的旋律。

「如果我們還能夠重來」。然後前女友市場回來了。

驚不驚喜,意不意外?Powell的言談我不意外,鴿中帶鷹鷹中帶鴿,不再是整隻全鷹;市場的反應著實驚喜,但在今年似乎也不奇怪,一點surprise/shock動輒大幅漲跌。

至少,今年以來[成長弱/通膨增/政策緊]最糟糕的組合,宣告不會重演,看看下圖2022年央媽們的V轉鷹浪,可望也邁向趨緩。猶記得2021年大家都在喊說央媽們不會讓風險再度失控,弔詭的是2022年的失控之一就是他們,這也是市場永遠不會變的莫非定律吧。

資料來源:巴克萊

資料來源:巴克萊

就像選上只要高興一晚,FED停看聽的利多所剩無幾,後續取決於經濟數據的變化,近日FED Williams的發言,預期明年失業率介於4.5%-5%,核心通膨降至3-3.5%,相對於FED九月的經濟預測,對於失業率更加容忍,也就是說更高一點的失業率也不會讓FED轉而降息。因此未來一年關鍵點,在於失業是否增至5%,核心通膨是否回到3%(目前預期兩者各為4.x%與3.x%),更高的失業會造成recession shock,更低的通膨會開始降息大門。

貨幣政策的下檔風險移除了,剩下就是基本面各自努力,data-dependent代表著波動不會消失。邊際改善能否持續,才能讓市場的動能延續。

還好政治,在未來一年,可以比較明確的邊際改善。

拜習會後,中國致力於穩定經濟,持續對地產放大招,近日也容忍抗議浪潮,正式邁向解封之路,雖然路途漫長成功與否猶未可知,但就像FED不再快速緊縮一樣,已經進入微轉彎。下圖為各國自Omicron解封後的疫情變化經驗,假設一樣能套用在中國,現在才是第一階段的開始,好歹有10週時間不會見到惡化,挑戰疫情的容忍度甚至可達半年之後,因此中國解封應可細水長流。

資料來源:德意志銀行

資料來源:德意志銀行

俄羅斯這邊,也有讓情勢好轉的理由。2024年3月即將總統大選,下圖可見過去五次有四次,都是在民調高檔的時候選完,而這次離選舉還有一年多,近月已因歹戲拖棚的俄烏戰爭,開始下滑。加以支撐戰爭的高油價也已離百元好久,見好就收應該是大概率的方向。

資料來源:BCA

資料來源:BCA

蜿蜒前行的2023年,美國不會作亂,中俄也回頭鞏固自己的經濟與社會,對於Powell肩頭的重責大任,一個都不能少。

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免責聲明的沙龍
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十多年投資管理經驗淬鍊的架構,真希望剛入行就可以知道的觀念。
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