資金管理

『我從 11 歲開始就在作資金配置這個工作，一直到現在都是如此。』股神巴菲特

我想分享我對資金管理的一些想法。首先，將投資股市的資金控管分為三個部分，分別是資金來源、資金配置、資金效率。

要投資必須要有錢才能投資，所以我第一個考慮到的是資金來源，我把資金來源大致分成三種：

在庫現金，也就是閒置未使用的資金，如果積壓太多就代表資金的利用率效率不佳。如果在庫現金時常不足，手邊的資產又沒有適合變現的，可能就會導致錯失機會。

如果將以上的兩種情況套入實際狀況，就像分別有兩個投資者都有 100 萬相同的投資組合，這兩個都屬於變現效率差的投資，甲投資人只花了 20 萬進行投資，乙則花了 100 萬投資，假設投資的報酬率為 10％，甲投資人創造了 2 萬的收益，乙則是創造了 10 萬的收益。

但是在投資期間，如果有一個短期的機會可以創造 20％ 的收益，這時候甲就會有 80 萬的資金，可以把握機會投資，乙卻因為已經把 100 萬都投入投資，因為投資組合的變現效率差，無法週轉資金而錯失機會。

而且如果投資組合的報酬是負的，這樣乙的虧損相對會比甲大很多。

資金配置是很主觀的問題，因為每個人都有不一樣的風險屬性，有的人願意為了更高的利潤承擔更多的風險，選擇比較激進的投資組合，而且將資金全部投入。

有的人只願意承擔很小、或是根本不願意承擔風險，這樣他們的投資組合可能就會偏向保本型基金、或是公債等比較保守的投資選項，而且他們投入的資金可能相對比較小、或乾脆選擇不投資。

一般的投資人則會在風險與利潤中找出平衡點，這個平衡點可能會隨著年齡的增長而有所改變。

我想分享我預計進行的資金配置策略，我們在投資的初期會採取靜態的資金配置，因為我們的資金比較少，所以先不進行資產配置，除了預留閒置資金外，全數投入股市。

資金在股市中分為四塊，10％ 資金支應當沖的日結損益，20％ 短期投資參考 5 分 K 進行投資，30％ 中期投資參考小時、日 K 進行投資，40％ 長期投資參考產業分析結果以及公司基本面資料進行投資。

未來如果資金變多，而且我將全球局勢、以及政治因素影響分析完畢、了解得更透徹後，我們的資金就會開始進行動態分配，在資產配置的方面預計 20％ 投入貨幣市場、30％ 債券、50％ 投入股市。

但當股市出現機會而沒有資金投資時，可以從流動性較高的貨幣市場進行動態分配調度資金投資，或在經濟不景氣、股市蕭條時將資金調度至貨幣市場、債券市場，當然在進行債券以及貨幣市場的投資前要先對債券、以及貨幣市場先進行了解也要對當前的政策進行分析，要不然預計要升息了還投資債券可能就會被套牢了，因為債券的價格會與殖利率呈反向關係。

第二種，資金的來源資產變現，當需要資金週轉時，可以從持有資產中，尋找報酬已達滿足點的資產變現獲得資金。

第三種，在股市中擁有信用交易賬戶可以進行融資融券，融資是借錢購買股票，在台灣融資，上市股票可以融資六成、上櫃是五成，融券則是先向券商借股賣出，以後再買進股票環股，而且需要準備九成的保證金，其中要注意融資融券維持率低於 130％，且沒有補錢至 130％ 以上就會被券商斷頭，如果是融券還需額外注意強制回補日，就是除權息交易日附近的時間、和召開股東常會時，投資人必須於最後回補日以前回補股票，否則券商會強制幫投資人直接以市價買回股票。

不過投資新手千萬記住要使用『閒置資金投資』，新手融資非常容易賠錢，因為通常新手還不太熟悉如何做資金配置和風險控管，融資融券會放大獲利以及損失，而且股市波動往往是超乎想像的，就算是資深的專業投資人也不見得能在事前精準掌握。對新手而言融資買股，會大幅增加投資風險， 在市場波動劇烈時，保證會心神不寧， 影響睡眠、甚至破壞家人關係。

再來，最後的部分，資金效率，資金效率分為充分性、有效性、流動性。

充分性在一開始其實就提到，就是看手中資金的使用程度，有沒有閒置資金過多，導致資金利用沒有效率，或是使用過多的槓桿，導致風險過高的情況。

有效性，是看資金投入有沒有效，也就是有沒有高獲利機率、與高獲利率，不能因為想要提高資金利用的充分性，就不顧投資策略購入差的標的來魚目混珠，這樣會降低資金的有效性，也可能使投資組合的報酬轉盈為虧。

最後，流動性、也就是資金週轉的效率，在資金的充分性與有效性都夠高，而且穩定情況下，資金的週轉越快、資金也可以越快地累積變大。

假設全部利潤繼續投入投資都不提出，然後每天都可以完整的週轉一次，全部資金且利潤穩定圍總資金的 1％，有 100 萬的起始資金，一年後（股票交易日約250 天）就會有 1200 萬的資金。

不過這是理論上最理想的情況，因為不可能存在這種每天都可以完整週轉一次全部資金的情況，而且股市千變萬化，每日的報酬率不可能完全穩定為正，甚至還有可能將原本賺到的錢輸光，所以投資賺到的錢，應該有多少入袋為安、有多少繼續投入？都應該要考慮清楚。

以上就是我對資金控管的看法，與大家分享。

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