巴菲特的勝券在握之道 (重點整理)
2020/05/22閱讀時間約 3 分鐘
在負利率時代，存錢不如存股的4大滾雪球投資法
分散投資是對無知的一種保護，一無所知的投資人應該買指數型基金與定期定額基金，雖然績效平庸，但沒有什麼好羞愧的。
「學投資的人只要把兩堂課學好：如何評價一家公司的價值，以及如何思考市場價格。」巴菲特會先聚焦在資產的價值，接著才是價格，有時候甚至一點也不在乎價格。他也不太關注經濟，也不會帶著預測經濟走向的企圖，花費大量的時間與精力分析經濟數據。
長期投資是巴菲特投資法的核心，巴菲特不會緊盯著電腦，注意螢幕中每一筆股價上上下下，即使沒有電腦，他也自在得很。拉長投資的時間，何時可以獲利比較不確定，但報酬應該會比較高。(大部分長期投資的報酬，只佔 7% 的交易時間所產生的結果，剩下 93% 的交易時間，報酬平均起來是零)
投機客的成本很低(資金投入的時間很短)，風險也很小(結果很快就會塵埃落定)，但能得到的報酬也很少。
想要達到很高的稅後報酬率，投資人就必須降低投資成本，把投資組合的每年平均周轉率維持在 0 到 20% 之間，要維持最低的周轉率，可以持有低周轉率的指數型基金，或是集中型的投資組合。
市場的效率與無效率，在於兩種投資觀念的差異：第一種，意義相對直接而明顯，也較不需要估價的特別知識，因此可以很快形成想法；第二種，也就是市場資訊不明顯，所以也無法很快得出「長期」企業發展折現價值的想法，這需要省思、判斷，以及特別的估價知識，是長期投資人唯一有意義的投資依據。
盲目的投資人就像旅鼠，不管合不合理，都會追隨和別人做同一件事的誘惑。這種心理陷阱被稱為「旅鼠謬誤」。
集中型投資一定是長期投資，持有一家優質企業股票的理想持有期限是永遠。集中型投資法意味著：
- 首先，除非你願意把股票想成是擁有公司的部分股權，否則不要接近股市。
- 要有心理準備，必須認真勤奮地研究你持有的公司以及其競爭者，抱著沒有人比你知道更多的觀念。
- 除非你願意最少投資五年(十年更好)，否則不要做集中型投資組合。
- 不要借錢來做集中型投資組合。一次無預期的資金繳回，就可能摧毀你精心設計。
- 接受現實，集中型投資人需要對的性格與個性，也就是耐心忍受損失，專注在公司價值，而不是短期的股價變動，甚至錯將最新的盈餘報告當成未來訊號。
事業守則：
- 這家公司簡單易懂嗎？
- 這家公司有沒有穩定的營運歷史？
- 這家公司的長期前途是否看好？
經營團隊守則：
- 經營團隊是否理性？
- 經營團隊是否對股東誠實？
- 經營團隊是否能拒絕制度性的盲目從眾？
財務守則：
- 聚焦於股東權益報酬率 ROE，而不是每股盈餘 EPS
- 計算「業主盈餘」Owner Earnings (了解產業差異，尋找創造現金大於需求的公司，有些公司盈餘必須撥來維護設備或作為設備升級之用) 淨利 + 折舊 + 損耗 + 攤提 — 維持公司經濟的資本支出
- 尋找高獲利率的公司
- 每一美元的保留盈餘，是否可以創造一美元的市場價值 (計算公司十年期間保留盈餘總和，再計算公司目前市值與十年前市值差異，如果公司增加的市值，少於保留盈餘總和，市場終究會追上公司價值)
價值守則：
- 公司的價值是多少？(長期計算業主盈餘，看它是否以某個比率成長，還是只在某個定值上下跳動)
- 能否以遠低於公司價值的價格，買到這家公司的股票？
「我不是愛錢，我是喜歡賺錢並看著金額變多的樂趣。」 — 巴菲特
投資策略與個性密不可分，巴菲特說過：「我們的投資態度符合我們的個性以及我們想要的生活方式。」
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