日本重新開啟邊境，5月全面解封。機場營運商--日本空港--首先受惠！

2021年底以來，國際股市與新冠疫情的發展波濤洶湧，國際股市跌入熊市之際，疫情則出現曙光，社會經濟逐漸恢復正常化。以日本為例，疫情期間發佈四次緊急事態宣言，最後一次於2021年9月。都縣實施的蔓延防止等重點措施，在2022年3月全面解除後，也不再有地方政府推動。相反地，日本政府以開放取代限制，積極推動國旅補助以及重開邊境大門，正朝著與病毒共存的途徑邁進，期待經濟復甦，並抵禦高漲的物價衝擊。

正如預期般，2022年第四季日本重啟邊境，11月開放免簽與自由行旅客入境。根據日本觀光廳的數據，10月訪日觀光客達49.8萬人次，11月跳增至93.5萬人次。雖然仍較2019年同期減少61.7%，但是很明顯地，11月後的東京街頭，出現更多海外觀光客。隨後訪日外國遊客逐月增長，12月突破百萬人次達137萬人，2023年首月再次增加至149.7萬人次。

自從上一遍介紹日本旅遊受惠股後，國際股市經歷一年多的空頭行情。檢視2021/10/08至2022年底的股價走勢變化，日本空港股價如預期般受惠邊境解封後的利多刺激(不過日本政府晚於當時預期約一個月才開放自由行)，報酬率遠遠高於科技股以及指數表現，且是唯一正報酬的股票。

日本空港+19.6%/蘋果-9.3%/標準普爾500指數-12.23%/台積電-22.43%/Nvidia-29.83%。

不過，這段期間的外匯變化極大，兑美金表現：台幣貶值9.91%，日幣貶值20.99%。加入外匯因素的台幣報酬率：

日本空港+8.52%/蘋果+0.61%/標準普爾500指數-2.32%/台積電-22.43%/Nvidia-19.92%。

日本空港在日幣與台幣報酬上，都遠遠優於其他股價的表現。然而，操作需要堅定的信念，畢竟該公司非市場主流股，投資人多數時間將目光投注在市場主流企業上。回顧2021年底的市況，科技股依然是大多數投資人關注焦點，從上圖股價走勢上可以看出，在此期間Ｎvidia的股價報酬率與波動性遠遠高於其他個股與指數，甚至大型藍籌股蘋果的股價表現也遠優於其他股票。相較之下，2022年前日本空港一度出現下跌，反市場走向。不過，日本空港如倒吃甘蔗般，2022年股價緩步墊高，隨著各國的邊境解封以及防疫鬆綁，日本政府在11月開放自由行旅客入境，推動日本空港股價一路走高，年底收至年度新高價位，即使市場空頭氣焰狂勝，未澆熄市場回補日本觀光受惠股的意願。

營運狀況

在旅客數上(羽田機場)，預計國內航班將從秋季開始穩步恢復，部分原因是受到全國旅行支持的影響，但上半年恢復的延遲預計將比最初的預測下調略低於 10%。國際航班預計將超過最初預測約 20%，因為旅客人數（主要是入境遊客）增加，並且由於出入境限制的大幅放鬆和日元疲軟，復甦因而加速。

公司表示，國內線不如預期主要因為第七波在夏天出現，國內旅客減少的關係，目前則恢復順利。國外線則完全符合預期。不過，雖然營收較預期低，但因為成本控管關係，獲利狀況高於預期。目前來看，10 月的國內線已經恢復 80%疫情前水準，國際線則恢復至 40-50%。今年度一切順利的話，有可能超出原本的預期。不過，風險存在於第八波的變化。但公司補充說，第八波目前沒看到太大影響，機場裡的人流一樣熱絡。

免稅店的狀況，目前營業時間尚未恢復至正常水準，有飛機起降才會開店。公司表示，疫情前約70%的旅客會在免稅店消費，目前大概只有 50%。主要因素是因為營業尚未全面恢復，加上目前以商務客為主。不過，10 月之後改善更多，之前多半是菸酒化妝品商店才開，目前精品店也陸續恢復營業。

航班狀況上，最糟每日只有 10 個航班，5月恢復至 20 個，上半年平均達 50 個/每日。現在大約 70 個/每日。疫情前達 120 個/每日，公司在 2020 年擴大至 170 個/每日，但因為疫情爆發而沒使用到。航空公司方面，日系正積極恢復航班，外資則因為人力短缺而復原緩慢。機場人員狀況上，公司表示整體服務業都在缺工，因此也面臨人手短缺狀況，加上疫情期間有裁員，因此預計在 2024 至 2025 年度回補人力，而這個時間點也是公司預期航空旅客復甦至疫情前水準的假設點。

中國恢復狀況上，公司預期今年下半年度中國將開放邊境，2024 年將全面性復甦。中國旅客是疫情前最有存在感的族群，因為具有高消費能力。因此，營業利益上，公司預期會計年度第一季(2023/4-6月)將轉虧為盈，因為可以依賴中國以外的海外旅客推動。如果中國旅客回復，將會更明顯的推動獲利復甦能力。

日本政府已傳達訊息表示，今年5月將把新冠肺炎風險等級調降至第五類，等同於流感等級。屆時將不需要執行特別的防疫措施，入境旅客也不需檢查疫苗接種狀態，朝向全面解封邁進。此外，與中國旅客入境相關的檢疫措施，日本政府將在3月初進行鬆綁，同時增加兩國間的往來航班。因此，在政策利多的支持下，預計入境人數將顯著增加，依賴人流帶來錢潮的日本空港業績將大幅跳升，轉虧為盈的時間點可望較公司預期提前達標，股價將挑戰疫情前8300的水準(2/28收盤價為6670)。