查爾斯道方法論：單一價格不可靠，兩個指數共同驗證，才能確定趨勢方向

道氏理論、波浪理論、江恩理論雖然並稱技術分析領域的三大頂級理論，但市場人士對於三套理論的態度是截然不同的。道氏理論的受眾最廣、信徒最多，甚至於波浪理論的創始人艾略特也是受到的道氏理論的啟發才開始對股票交易產生興趣。國內證券從業資格考試時，會用到《證券投資分析》這本書。書中所提到的大部分技術類分析方法，都來自於道氏理論的內容。

典型的如書中提到的三大假設：市場行為反應一切、價格呈趨勢運動、歷史會重演，這些概念都來自於道氏理論。波浪理論的使用者也非常多，但僅限於技術分析派，進行宏觀研究的人很少用波浪理論預測市場。江恩理論的使用者比較少，一方面是因為理論晦澀難懂、玄學成分太重，另一方面是因為理論太注重預測，邏輯合理性不足。總的來說，道氏理論的普適性最強，波浪理論次之，江恩理論最弱。

道氏理論的三大假設不難理解，但讀者非常容易理解不透徹。比如“市場行為反應一切”這句話，很多人會誤認為：某一支個股的價格反映了所有與對應上市公司相關的新聞和持有該股的股民心態。實際則不然。反應一切的“市場”，並不是指單一的個股股價，而是指平均指數。並且只有指數內的成分股足夠豐富，指數才能夠達到反應一切信息。單一的個股是無法反應所有信息的，尤其是交易量極低、持股相對集中的莊股，其股價對於外界消息的反應相當遲鈍。

道氏理論強調平均指數的預測作用，尤其是兩個平均指數相互驗證後的預測結果。以雙重頂的經典結構為例進行介紹。如果A股市場地產行業的平均指數出現雙頂結構，但新能源汽車行業的平均指數沒有雙頂結構，那麼上證指數遇阻回落的可能性不高。如果地產行業的平均指數和新能源汽車行業的平均比指數都呈現出顯著的雙頂結構，上證指數大概率將迎來次級回調走勢。

從更宏觀的角度看，單一的上證指數上漲或者單一的恆生指數上漲，都不能代表中國股市牛市的來臨。必須是上證指數、深證綜指、恆生指數，甚至於MSCI的中國成分指數呼應性的走強，才是牛市來臨的確切信號。可惜的是，大部分聲稱使用道氏理論指導投資的人，都沒有養成多個指數相互驗證預測結果的習慣，而是盲目的使用單一指數進行分析和預測，最終錯多對少。

最原始的道氏理論中，分析美股市場走向時，查爾斯道用的是鐵路行業平均指數和工業平均指數進行研判。很多人對此表示不解，為什麼一定是這兩個行業的平均指數能準確預測美股走向？將鐵路行業替換為公用事業為什麼不可以？要知道，公用事業的個股活躍度遠超鐵路行業的個股。事實上，將鐵路行業替換為公用事業後，依靠兩個平均指數相互驗證來判斷美股走勢的方法就會錯漏百出。這說明，道氏理論對平均指數的選取存在嚴格標準，不是隨便兩個行業的平均指數都可以準確測市。

查爾斯道生活的年份是1900年左右，當時對美國宏觀經濟起到推動作用的兩個行業就是工業製造和物流運輸。換句話說，工業和鐵路業是當時美國經濟的支柱產業，兩個行業的平均指數走向可以決定美國經濟的發展趨勢。一百多年過去，美國的經濟早已發生變化，工業和鐵路業的地位大幅下降，互聯網和科技產業興旺發達。自然而然，分析美股走向的兩個平均指數就從工業和鐵路業，轉變為互聯網和科技產業。

對於中國股市來說，工業和鐵路業在國民經濟的佔比非常低，無法作為研判股市走向的基準。房地產業、新能源汽車、釀酒等行業的平均指數，對股市整體走向的研判準確性顯然更高，兩者平均指數的走向相互驗證後，大概率可以得出相對準確的股票市場的趨勢方向。

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