薯叔聊財報|2022Q4|勤美-長虹-宏盛-達麗|數據眼花撩亂到底要看啥?

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薯叔聊財報首發,財報內容屬於落後資訊,我也還在思考要提供讀者甚麼資訊會比較有幫助,歡迎大家留言告訴薯叔還有哪些是營建股投資人會注重的財報數據,目前想到的如下:
  1. 追蹤個股的「毛利率」、「營利率」及「淨利率」:了解推案的成本結構以及獲利能力是否改變。
  2. 追蹤個股的「合約負債」、「已簽約金額」及「存貨」:檢視建案銷售情形以及存貨金額的異動,合約負債跟已簽約金額都是代表房屋的銷售量,但合約負債僅代表已付款金額,已簽約金額才能表達完整合約金額,所以若財報有揭露已銷售金額則會優先觀察此數字。
  3. 其他特別事項或薯叔自行發揮XD。

長虹(5534)

毛利率、營利率及淨利率

損益表中揭露111年毛利率43%營利率37%稅後淨利率32%,毛利率及營利率來到5年高點,淨利率也回到高水準,可見得帝璽案的毛利有多高,損益表中有趣的是長虹的租賃收入成長幅度達23.66%,推測受惠於房租漲價。
圖片來源:長虹111Q4財報
圖片來源:財報狗

合約負債、已簽約金額及存貨

截至111Q4已簽約金額254.8億,較110Q4增加約15億(年增6%),表示賣得比入帳的還多,是很正面的數據。
圖片來源:長虹111Q4財報
存貨的數據整體都是上升的,在建土地增加約56億(年增84%),表示開了很多新案,可惜財報沒有建案細項無法得知案名,而營建用地減少了約14億左右,中間約42億的落差,約莫是去年一整年土地採購的金額,庫存又補了不少。
圖片來源:長虹111Q4財報

勤美(1532)

毛利率、營利率及淨利率

損益表中揭露111年毛利率22%營利率7%稅後淨利率7%,三率與110年度差異不大,但勤美的營收來自三大部門(金屬成型、建築住宅及休閒生活),各部門間差異極大,若想進一步了解可以瀏覽勤美文章,整體來說111年金屬成型營收略微下滑,建築住宅靠著高毛利的碧湖畔餘屋順利去化貢獻,休閒生活部門也順利轉盈,比預期的要好。
圖片來源:勤美111Q4財報

合約負債、已簽約金額及存貨

截至111Q4已簽約金額172.6億,較110Q4增加約10億(年增6%),絕大部分是勤美之森案貢獻,比較可惜的是去年下半年銷售有點停滯。
圖片來源:勤美111Q4財報
存貨的部分主要變動為在建房地隨著工程進度溫和成長,金屬成型產品的部分沒有特別增加,代表庫存去化速度正常,屬於健康的現象。
圖片來源:勤美111Q4財報

宏盛(2534)

毛利率、營利率及淨利率

111年毛利率43%、營利率31%及稅後淨利率28%,毛利率及淨利率都是高水準表現,主要是帝璽案土地成本低廉又不用課房地合一稅,雖然說淡水土地取得成本也非常低,但銷售金額沒辦法像帝璽案一下貢獻這麼多,所以估計三率之後可以維持高標但EPS暫時無法再破4元了。
圖片來源:宏盛111Q4財報

合約負債、已簽約金額及存貨

截至111Q4合約負債金額11.77億,較110Q4年減6.8%,主要是帝璽案交屋以致合約負債大幅減少,若以預付款15%回推合約負債,已售約78億元,扣除心中央案已售37億,之間尚有41億的差距,有興趣的讀者可以進一步查詢其他已開案銷售的案子之銷售情形。
圖片來源:宏盛111Q4財報
存貨方面,待售房地仍集中在宏盛水悅及海上皇宮兩案,其他案子已逐步去化完成;營建用地淡水區域就佔了90%以上,目前餘屋眾多暫時應不會開發;在建房地北投大案金額成長快速,也可以看出該案營收的貢獻潛力,不過時程還早就是了。
圖片來源:宏盛111Q4財報
圖片來源:宏盛111Q4財報
圖片來源:宏盛111Q4財報

達麗(6177)

毛利率、營利率及淨利率

損益表中揭露111年毛利率27.57%營利率17.03%稅後淨利率13.96%,毛利率及淨利率都有符合達麗平均水準(詳見達麗文章),也符合公司於法說會中表示毛利受到缺工缺料影響不大的說法
圖片來源:達麗111Q4財報
圖片來源:財報狗
其中毛利率較110年高出1.59%,但稅後淨利率卻低於110年1.51%,若細看可以發現最主要原因是111年的所得稅費用較高,最主要原因為虧損可扣稅的金額較110年少了許多,由此可知稅率對一家公司的獲利是非常重要的影響因素。
圖片來源:達麗111Q4財報

合約負債、已簽約金額及存貨

截至111Q4已簽約金額224.6億,較110Q4年減8.3%,扣除111年交屋了81.7億,111年共新增了61.3億,對比2023-2025預計交屋量439億,在銷售上似乎還有努力的空間。
圖片來源:達麗111Q4財報
存貨方面,營建用地金額年減59%,因111年開了多個新案;待售房地年增10%,金額僅增加3億多,再扣除今年初交屋的J12(廣明段),主要餘屋就剩下美國KODA案了,餘屋去化情形良好。
圖片來源:達麗111Q4財報
圖片來源:達麗111Q4財報

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