惠譽調降台灣「本國幣」信用評等

There is no free lunch. Politico tends to cut tax and raise welfare to win votes. Yet, the debt exists until it is paid, even the politicos resign or emigrate.

天下無白吃午餐，欠債必須還錢。任何形式的賒帳必須謹慎。政治上卻以「市義」（減稅、提高福利）為名快意賒帳，得到滿堂的即時掌聲之餘，債務卻如影隨形－－無論市義的主事者下台、移民，債務永遠跟隨。

惠譽將台灣本幣評等展望調為負向　■惠譽信評（2009.01.19）

惠譽今天確認台灣的長期本國貨幣發行人違約評等為「AA」，並將其評等展望由「穩定」調整為「負向」。惠譽同時確認台灣的長期外幣發行人違約評等為「A+」，短期外幣發行人違約評等為「F1」，本國企業國際評等上限為「AA」。前述長期外幣發行人違約評等的展望則維持「穩定」。惠譽指出此次調整台灣的本幣IDR係因預計台灣2009及2010年的財政地位將會惡化。亞洲主權評級組聯席董事何永燊（Vincent Ho）表示：「台灣近年來公部門財政狀況將出現逆轉」。何永燊補充表示：「預計台灣的政府負債將一併上升，並對台灣的本幣IDR帶來壓力」。惠譽預估台灣2009及2010年的財政赤字占GDP的比率，將因為即將面臨的經濟衰退、基礎建設投資的大幅增加、推動降低所得稅以及金額龐大的經濟振興方案等因素，而將拉高至3%以上，較評等同為「A」之國家族群（主權評等為「A+」、「A」或「A-」）的中位數為低。惠譽預測台灣2009年的經濟成長率將為負2.1%，2010年則將為正3.3%。在政策方面，刺激經濟成長似被台灣政府列為短期內的優先事項，而非平衡中央政府的總預算。台灣政府總負債在連續四年維持穩定後，惠譽預測2009年台灣的政府總負債將再度上升，達到佔GDP 47%（創歷史新高）及財政收入280%的水準。若台灣發生通貨緊縮的現象，負債比可能進一步惡化，但此負債比已高於 「A」評等國家族群的中位數。台灣面臨的結構化財政弱點在於其收入基礎狹窄，而台灣政府提出的各式各樣降稅措施，例如調降遺產稅、贈與稅、所得稅、以及可能調降的企業稅等降稅措施，則已導致台灣的收入基礎更形窄化。雖然前述政策乃政府為因應總體經濟變化之舉，但隨著台灣的負債水準逐漸逼近法定上限，加上非債務融資管道有限，台灣政府的財政彈性已經轉差。惠譽估計，台灣2008年的經常帳盈餘佔GDP比為5.4%，2007年時則為8.6%。惠譽預估，在全球經濟景氣衰退的環境之下，2009年台灣的經常帳盈餘佔GDP比將進一步縮小至2.8%（優於「A」評等國家族群的中位數）。預計台灣的外匯存底將不會快速增長，但預計2009年底時將維持在3,100億美元的高水準，在惠譽所有進行評等的主權國家中名列第四（僅次於評等分別為「A+」、「AA」及「BBB+」的中國、日本及俄羅斯）。惠譽預期2009至2010年間，台灣的總外部負債將穩定維持在佔GDP 37%的水準，公部門外部負債佔GDP比則維持在1.2%。台灣的淨外部債權地位仍維持在高於「A」評等國家族群中位數的水準。惠譽估計，台灣的淨外部債權將維持在佔GDP 120%左右的水準，中期內的經常外部收入則將維持在佔GDP 150%的強健水準。自從馬英九總統在2008年5月上任以來，兩岸間的敵意已經降低且關係逐漸改善，這點從兩岸之間經濟合作的提升，例如台灣與大陸之間建立的三通即可看出。各界無不預計台灣與大陸之間將繼續發展進一步的經濟合作，並可能藉此使台灣恢復到2001年之前強勁的經濟成長水準。儘管如此，兩岸關係的改善仍有賴台灣執政黨的態度，而兩岸之間的核心政治問題迄今仍未獲解決。惠譽認為，若前述問題能獲得實質上的解決，台灣的主權評等將會朝向正面發展。http://www.fitchratings.com.tw/news/2009011901.html

舉債過度 惠譽降我貨幣評等　■自由（2009.01.19）

馬政府上台後瘋狂舉債，已經發生負面效應，惠譽信評擔心二○○九與二○一○年的財政狀況會惡化，昨天調降台灣本國貨幣債信評等展望，從原先的「穩定」調到「負向」，這也是八年以來我國評等首度被調降。惠譽台灣資深副總經理李信佳坦言，政府提出消費券等政策雖可刺激經濟，但會導致財政支出大幅增加。惠譽亞洲主權評級聯席董事何永燊則說，台灣近幾年公共政策好轉的狀況即將逆轉，因為政府提高本國貨幣的借貸，總體赤字將會攀升，政府債務上揚會對本國貨幣違約評等形成壓力。這是台灣二○○一年加入惠譽信評之後，首度被調降評等展望。

http://www.libertytimes.com.tw/2009/new/jan/20/today-p3.htm

惠譽：台灣主權評等轉負向　■工商（2009.01.19）

惠譽亞洲主權評等部門聯席董事何永燊（Vincent Ho）指出，台灣主權評等展望轉為負向，有4個原因：
1.即將面臨的經濟衰退，
2.基礎建設投資的大幅增加，
3.推動降低所得稅，
4.金額龐大的經濟振興方案等因素。
http://news.chinatimes.com/CMoney/News/News-Page/0,4442,content+120601+122009012000409,00.html

惠譽國際信用評等公司（Fitch Rating）

惠譽國際信用評等公司（Fitch Ratings）的創辦人John Knowles Fitch於1913年12月24日成立Fitch Publishing Company，該公司原址於珍珠街138號，位居紐約市的金融都心，公司成立初期以出版金融統計資料的刊物為主要業務。1924年Fitch Publishing Company為滿足金融市場日益增長的需求，首次發表評等等級，也就是現今為市場所熟悉的 "AAA" - "D"的評等符號，藉此針對金融證券進行獨立的分析。惠譽的評等等級及投資專家深入的分析報告，很快地被金融業界人士廣為採用，作為固定收益投資決策的參考依據。
1975年美國證券交易委員會首度認可三家評等公司為「國家認可之評等機構」(NRSRO)，惠譽國際信用評等公司是其中之一。
1997年惠譽與IBCA Limited合併，成立總部於倫敦，惠譽因此在國際舞台上漸露頭角，其評等範圍遍及銀行業、金融機構、和國家主權。惠譽於九○年代積極多元發展，包含正興起之結構型融資（Structured Finance）商品領域，主要提供投資人獨創性的研究報告、針對複雜的結構給予精闢的解析，並對其商品動向持續進行嚴密監控。今日的惠譽為一國際信用評等機構，致力於提供全球信用市場獨立且具前瞻性的評等意見、研究與數據。全球員工約兩千餘人，49個營業據點。目前有雙總部，分別位於紐約和倫敦。

http://www.fitchratings.com.tw/zh-tw/about/history.html

信用評等乃是對一個受評個體履行其財務承諾的相對能力所發佈之意見，所謂財務承諾包括利息、特別股股利、本金償付、保險理賠、或相對人債務。投資人將評等視為是否可能依照議定投資條款收回投資金額的指標。惠譽的信用評等範圍涵蓋全球企業、主權國家（包括超主權國家機構及次主權國家機構）、金融、銀行、保險、市級政府、及其它公共財政個體及其發行之有價證券或其它債務、以及擁有應收帳款或其它金融資產做為擔保品的資產證券化證券。信用評等的使用有其功能性定義：「投資級」評等（國際長期評等「AAA」至「BBB-」；短期「F1」至「F3」）代表信用風險介於相對較低至中等水準，「投機級」或「非投資級」評等（國際長期「BB+」至「D」；短期「B」至「D」）顯示信用風險水準較高或已經違約。信用評等係以相對級別的方式表達風險水準的高低，換言之，信用評等為經評定後的信用風險排序結果，而非針對特定的違約或損失頻率進行預測。國際信用評等評估的是履行外國貨幣或本國貨幣財務承諾的能力。「外國貨幣」及「本國貨幣」評等均為具全球比較性的評估結果。本國貨幣評等評定的是受評發行人在其所在司法管轄區內進行償付的可能性，因此並不會將受評者不可能將本國貨幣兌換為外國貨幣或在不同主權國家間進行匯款的因素列入考量。

IDR調整，發行人長期或短期評等已改為發行人違約率評等。

http://www.fitchratings.com.tw/zh-tw/library/definitions/intro.html