台積電法說會過後股價下跌3.28％，今天聊一下台積電第二季法說會的個人看法
2023/7/21 台積電收盤價
重點1.台積電2023年全年營收預估年減10%
台積電截至第一季為止，月營收累計年增率為3.6％，第二季消費市場需求疲弱，累積年增率為-3.5％，若全年營收年減10％，表示下半年營收會繼續衰退
台積電 月營收
原先市場預估第二季為全年低點，現在看起來市場仍滿手庫存，去庫存化會一直持續到下半年
營收表現差亦可以從EPS看出端倪，原本Q1營收帶動EPS成長，目前預測下半年營收會繼續衰退。以往下半年是電子業的旺季，今年應該會出現旺季不旺的現象
台積電 EPS
下半年毛利率
受到消費性市場去庫存化的影響，工廠產能不會全開，以及三奈米製程剛開始量產，會產生一些學習成本，下半年的毛利率還是易跌難升
重點2.美國廠進度延遲，量產延至2025年
原因
- 能熟練地安裝半導體精密設備的專業人員數量不足，須從台灣調派經驗豐富的相關專業人員
- 美國半導體製造人力短缺，且職場文化不同
- 美國缺乏完整的半導體供應鏈
影響
- 原訂2024年量廠4奈米製程晶片，延後至2025年
- 雖然美國廠生產的晶片報價較高，但能吸引想要在地化生產的客戶，如特斯拉，若建廠延後一年，會影響原本想投片的客戶
回顧國內外布局
公司派的目標還是布局全球，有持續進行就是好事，最壞的結果是做到一半取消
不過相對於美國廠延期，台積電對於高雄廠則未給出明確的建廠時間，目前消息都是網路的風聲
台積電 全球布局
重點3.台積電AI營收目前占比6%，估未來五年將提升到low teens
今年
AI伺服器雖然是最熱門的市場話題，但是AI晶片在台積電的營收佔比僅佔6％，老實說不是台積電營運重點，無法抵銷消費性市場需求疲軟帶來的損失
未來
但未來隨著AI晶片需求放量，AI晶片營收的年複合成長約為50％，未來五年營收佔比會成長到low teens (11-14%)，與車用晶片一樣，都是公司尚未發酵，但是未來的成長動能
- AMD CEO Lisa Su：「未來市場 3 到 4 年內可能以每年約 50% 的年複合增長率增長。2027 年時，這個市場可能達 1500 億美元。這包括在數據中心中的所有加速器，包括 GPU、ASIC 和其他加速器。」
2023/06/08 竹南先進封測六廠啟用
CoWos營收受限，部份原因是因為公司產能尚未到位，客戶部份訂單交給聯電、Amkor、矽品和日月光
法人預期台積電CoWos產能今年為1萬片/月，明年產能將提升至2萬片/月，未來將可承接更多CoWos訂單
總結
這次的法說會利空消息多於利多消息，結論就是今年市場不好，要等到明年市場庫存水位才會回到健康的狀態
但半導體今年不好的消息幾乎是市場共識，法說會開得不好未必是股價下跌的結果，從價值投資的角度，還是可以持續觀察公司營運狀況，畢竟短期內的低點，等到未來市場變好的時候，回頭看反而是買進的好時機
