該投資一間高成長高毛利率的公司，但本益比45倍左右？還是該投資一間低毛利率產業，同時擁有本益比15-20倍的公司？
例1：ENPH，年營業額26B銷售微型逆變器太陽能板，battery energy storage system和電動車充電站。毛利率約43%，Q1營收年增64.5%，Q2即將降速到36.5%，然後如果像頭條新聞所擔心進入經濟衰退則會繼續降速！
然而ENPH過去五年營收年複合增長率54.06%。而ENPH的IQ Battery完全不輸給Tesla的Powerwall!
舉例2：ANCTF，北美最大的便利商店連鎖(76%商店都帶加油站)，年營業額72B，七成是銷售11%低毛利率的汽油，三成是銷售約34%毛利率的便利店小零食。企業總毛利率16.24%，最新一季營收年增8%，下一季即將增速到13.38%，然後如果經濟衰退這類低本益比的股票股價有機會再微微上漲，而股價就算受傷也是相較輕微。
然而ANCTF過去五年營收年複合增長率8.73%。
如果有一天經濟衰退，又復甦了，ENPH⚠️只要期間沒有發生不可逆轉的結構變化⚠️，增速則會回到50%以上，營收增速帶回高毛利率43%甚至更高，再遑論ENPH所在的battery energy storage system和電動車充電站只是一條不歸路(扣掉經濟循環帶來的停滯)。
ANCTF當然可以繼續做它的併購，還有費用優化，但他已經是北美最大的便利店連鎖了，併購太大的連鎖還要被審查有沒有壟斷，併購小型的連鎖對營收的成長幫助則是不大。
以上兩間公司的營收成長和毛利率定義了未來帶給投資者的興奮程度：64.5%成長+43%毛利率vs 8%成長+16.24%毛利率，說明了如果今年做100元業績，ENPH有28元毛利給公司請員工，做行銷，繳辦公室房租水電，做研發，再投資，ANCTF只有1.3元。
第二年ENPH則有70.74元毛利再給公司請員工，做行銷，繳辦公室房租水電，做研發，再投資，ANCTF只有17.54元。
第三年ENPH再有116.36元給公司做成長，ANCTF只有18.94元。
所以現在現金很貴的時候ANCTFㄧ定得好好利用，因為它的加油站勢必逐漸加碼電動車充電站。而ENPH光幻想衰退後的復甦就高興，所以股價能不暴漲暴跌嗎？4/26 ENPH財報開出營收降速才剛暴跌25%呢！
✏️成長股的股價永遠繞著損益表上任何一個數字發揮，S&M, R&D, G&A，SBC，一個不合心意股價大起大落，卻為投資路上增添無窮的樂趣！
投資成長股就像飲酒，人生無酒不歡，但是過量傷身。
✏️其實等待成長股減速再增速的過程就像現在開始買長天期債券，等著美聯儲有一天開始降息ㄧ樣！唯一不同的是，買債券是對美國的信仰，就算即將發生的債務上限也沒在怕，各國的順差和外匯存底不買美債買什麼!? 而買成長股則是相信公司碰到衰退，內在結構也不會發生變化！執得注意的是：不要太信任自己對結構變化的判斷。當然如果判斷正確，那未來成長股的漲幅可不是債券漲幅可及的！
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