Amazon 1st Quarter 2023 財報分析

April 28

Amazon自從2020年2月第一次上攻$109之後，在這個時間點之後買進並持有的，基本上到今天都還是沒獲利。今天Q1財報的盤後一度衝破$122，漲超10%，但似乎後繼無力！

Q1/23：Revenue $127.4B (beats by 2.85B)，+9.5% YoY。GPPA EPS $0.31 (beats by $0.11)， no comparable YoY。

👍EPS大大的beat。operating income=4.774B vs. 上一季關宣的 ”Operating income is expected to be between $0 and $4B in Q1/2023”，Amazon的營業利潤表現超級驚豔！

✏️先說結論：如同Q4財報的review結果ㄧ樣(02/03 post)，今天這個價位不加碼，但原本的持股會繼續拿著。

⚠️Amazon有意義的漲幅關鍵在於改善成本結構，以及提高2023年operating margin，以對應不確定的宏觀背景。本季僅管operating income=$4.774B beats了上季AMZN的關宣預測數字，但宏觀環境不明朗，下半年並不確定Amazon是否已經不受高燃料費用，高運輸成本，工資上漲之苦。同時Amazon未來的營收預測也並無顯示consumer spending正在改善。

⚠️財報營業利益的大功臣就是Amazon Cloud AWS。$4.774B的營業利益(operating income)中有$5.123B來自AWS，$898M來自北美零售，$1.247B來自國際方面的零售損失。儘管此次AWS的營業利益也是一個驚喜，但Amazon Cloud AWS的客戶正在做SaaS Optimization，以SaaS為主的CLOU(ETF)自去年五月一口氣跌下來後股價至今還在consolidation也可略探一二，巨頭MSFT和AMZN的雲計算業務當然更是強指標。
⚠️就算AWS Q1開出+16% YoY的$21.35B業績優於預期，但降速仍在發生(圖1)。

✅今天這份財報讓我感到最心安的其實是自由現金流：TTM的free cash flow從上季的 -$11.57B收窄到本季 -$3.32B (圖2)。雖然一直期待AMZN的自由現金流轉正，但至少收窄是個正確的方向。Amazon持續削減成本，努力讓未來幾季的operating cash flows改善，最快在今年底自由現金流轉正還是可以期待的！

⚠️但如果將AMZN的Finance Leases和Financing Obligations的償還進行核算時，AMZN的TTM現金流則是流出$10,09B (圖2)，儘管此指標也在收緊，但最終投資者要看到一直花費鉅資發展AWS基礎建設和運輸事業的Amazon自由現金流能夠儘早轉正！

AMZN P/E(FWD)=78，P/CF(FWD)=13
META P/E(FWD)=21，P/CF(FWD)=11
AAPL P/E(FWD)=27，P/CF(FWD)=23
NFLX P/E(FWD)=29，P/CF(FWD)=34
MSFT P/E(FWD)=32，P/CF(FWD)=25
GOOG P/E(FWD)=20，P/CF(FWD)=13

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