Google 1st Quarter 2023 財報分析
2023/05/19閱讀時間約 4 分鐘
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April 26
Google是否已經成為價值股？
Q1/23財報中：Revenue $69.79B(beats by $0.95B)，+2.6% YoY。GAAP EPS $1.17 (beats by $0.1)，-4.88% YoY。
✏️先說結論，今天決定將GOOG放回buy the deep名單！
GOOG目前的估值已經脫離成長股列隊的估值，當然是因為他的營收成長和盈餘成長看起來很不成長股。但如果一支股票在某季表現中看到未來成長可期待，估值又很低，那就可以放回buy the deep中。
✅GOOG的Q1營收+2.6%成長去除匯差逆風其實是6%。
GOOG有大量業務來自美國以外，美元在過去一年相當強勁，這對有許多業務在海外的GOOG相當不利，而美元在接下來的季度可能逐漸轉弱，除非大量美元負債使得美元在接下來將被short squeeze，假設美元頂部已過，那之後GOOG的財報營收只會更好！因為Q1營收成長在未考慮匯率與考慮匯率的差別目前就高達3.4%了(2.6% vs 6%)。
再者：在未考慮匯率逆風的情況下Q1總營收同比+2.6%依然有看到重新加速的跡象，去年Q4同比增長只有+1%，Q3同比+6%，2022上半年同比則是17%。今天看到營收似乎有重新增速是好兆頭，遑論如果下半年又去除匯率逆風了呢！
而FWD估值：P/E=21，和Berkshire Hathawayㄧ樣！
✅這次營收結構中表現最好的Google Cloud成長了28%，from 5.82B to 7.46B，同一天開財報的Microsoft Intelligent Cloud則是成長22%，from 18.99B to 22.08B。GOOG雲計算的成長依然相當具有吸引力，而且此部門本季operating income轉正了($+191M)！
✅GOOG此季回購了14.6B股票(目前市值1,346B)，對股價的影響不大，知道一下就好。未來也會繼續回購。
⚠️GOOG也聲明在2023年會在投資AI上繼續追加CAPEX。為了對抗MSFT投資OpenAI，GOOG將提供自己的generative AI tools給軟體開發商，但投資者在意的是chatbot整合到搜尋引擎會不會繼續壓縮目前已經壓縮了的利潤率？Q1開出的operating margin從去年的30%掉到25%了，雖然其中包含2.5B的裁員費用和辦公室優化相關，而且GOOG也可能繼續優化headcount(如同Meta)。因此繼續觀望chatbot整合到搜尋引擎是未來投資GOOG的重點之一！
👍另外，GOOG繼續和AMZN對打product search這塊。但海股還是認為搜尋業務這塊，internet search 比social media來得好。因為GOOG在2021年底推出的Performance Max廣告平台，讓廣告主的廣告活動跨越YouTube，Search，Display，Gmail，Map這些平台，提高購買率是必然的！當經濟大環境的放緩，和GOOG繼續維持其霸主地位要分開看，經濟就算進入衰退，行業裡永遠都還是有最具競爭力的那一個！
⚠️但即便GOOG在product search這塊及具競爭力，但財報上的Revenue從另一個角度來看就是支付Traffic Acquisition Costs換來的，簡單來說就是付TAC去買每一季財報上的Revenue！付給誰？付給Apple最多！GOOG去年Google advertising收入$224B其中就有$48B用來支付TAC，然後其中支付給Apple的$20B就佔了快一半了！Apple在這次合約到期後完全擁有和GOOG談判的能力，如果一個談不攏轉向去和Microsoft合作也極有可能！
✏️所以Apple股票一定要買！Berkshire Hathaway股票一定要買！如果buy the deep了GOOG也不要忘了買MSFT！
✅然後，GOOG優秀的現金流這次就不多提了，上一次review GOOG季報的文中有提過。
小結：高質量低估值股票是衰退疑雲中該放入逢低加碼名單的，即便GOOG並不是一支網紅AI股。但正因為這樣股價可能更具safety margin。
✏️先說結論，今天決定將GOOG放回buy the deep名單！
GOOG目前的估值已經脫離成長股列隊的估值，當然是因為他的營收成長和盈餘成長看起來很不成長股。但如果一支股票在某季表現中看到未來成長可期待，估值又很低，那就可以放回buy the deep中。
✅GOOG的Q1營收+2.6%成長去除匯差逆風其實是6%。
GOOG有大量業務來自美國以外，美元在過去一年相當強勁，這對有許多業務在海外的GOOG相當不利，而美元在接下來的季度可能逐漸轉弱，除非大量美元負債使得美元在接下來將被short squeeze，假設美元頂部已過，那之後GOOG的財報營收只會更好！因為Q1營收成長在未考慮匯率與考慮匯率的差別目前就高達3.4%了(2.6% vs 6%)。
再者：在未考慮匯率逆風的情況下Q1總營收同比+2.6%依然有看到重新加速的跡象，去年Q4同比增長只有+1%，Q3同比+6%，2022上半年同比則是17%。今天看到營收似乎有重新增速是好兆頭，遑論如果下半年又去除匯率逆風了呢！
而FWD估值：P/E=21，和Berkshire Hathawayㄧ樣！
✅這次營收結構中表現最好的Google Cloud成長了28%，from 5.82B to 7.46B，同一天開財報的Microsoft Intelligent Cloud則是成長22%，from 18.99B to 22.08B。GOOG雲計算的成長依然相當具有吸引力，而且此部門本季operating income轉正了($+191M)！
✅GOOG此季回購了14.6B股票(目前市值1,346B)，對股價的影響不大，知道一下就好。未來也會繼續回購。
⚠️GOOG也聲明在2023年會在投資AI上繼續追加CAPEX。為了對抗MSFT投資OpenAI，GOOG將提供自己的generative AI tools給軟體開發商，但投資者在意的是chatbot整合到搜尋引擎會不會繼續壓縮目前已經壓縮了的利潤率？Q1開出的operating margin從去年的30%掉到25%了，雖然其中包含2.5B的裁員費用和辦公室優化相關，而且GOOG也可能繼續優化headcount(如同Meta)。因此繼續觀望chatbot整合到搜尋引擎是未來投資GOOG的重點之一！
👍另外，GOOG繼續和AMZN對打product search這塊。但海股還是認為搜尋業務這塊，internet search 比social media來得好。因為GOOG在2021年底推出的Performance Max廣告平台，讓廣告主的廣告活動跨越YouTube，Search，Display，Gmail，Map這些平台，提高購買率是必然的！當經濟大環境的放緩，和GOOG繼續維持其霸主地位要分開看，經濟就算進入衰退，行業裡永遠都還是有最具競爭力的那一個！
⚠️但即便GOOG在product search這塊及具競爭力，但財報上的Revenue從另一個角度來看就是支付Traffic Acquisition Costs換來的，簡單來說就是付TAC去買每一季財報上的Revenue！付給誰？付給Apple最多！GOOG去年Google advertising收入$224B其中就有$48B用來支付TAC，然後其中支付給Apple的$20B就佔了快一半了！Apple在這次合約到期後完全擁有和GOOG談判的能力，如果一個談不攏轉向去和Microsoft合作也極有可能！
✏️所以Apple股票一定要買！Berkshire Hathaway股票一定要買！如果buy the deep了GOOG也不要忘了買MSFT！
✅然後，GOOG優秀的現金流這次就不多提了，上一次review GOOG季報的文中有提過。
小結：高質量低估值股票是衰退疑雲中該放入逢低加碼名單的，即便GOOG並不是一支網紅AI股。但正因為這樣股價可能更具safety margin。
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