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低風險高報酬 穩賺不賠:美國短期國債(報酬率是一種選擇:短債 vs 長債)

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發佈於超簡單股市投資術 個房間
更新於 發佈於 閱讀時間約 5 分鐘
投資理財內容聲明

註:由於此主題與殖利率倒掛有關,具有時效性。因此在主要專題內容未動筆前,先行撰寫此文章,希望能提供讀者一個簡單的概念:投資報酬率是一種選擇,只要相對風險比較小,就是投資人的機會。


殖利率倒掛期間,買美國短期國債穩賺不賠,平常屬於低風險低報酬的投資標的,在這個時候,就變成了低風險高報酬

這也是為什麼巴菲特敢大筆投資100億美元在美國短期國債。連特斯拉的馬斯克都說,買短期國債 (treasury bill) 是個無腦投資(no-brainer),連想都不用想。

不管你有沒有美元的投資組合,都可以試著理解一個簡單的概念:「儘量往安全的地方去」,然後應用在自己的資產配置上。總是往有風險的地方去,就不可能安心持有股票。

馬斯克評論巴菲特買美國短期債券是穩賺不賠的無腦投資。

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殖利率倒掛創造低風險高報酬

殖利率曲線本來應該是短期債券的利息比較低,長期債券的利息比較高。就像把錢存在銀行,定存的期間愈長,理論上利息要愈高。例如在2021/9/15的時候,正常的殖利率曲線顯示,3個月的美國國債利率不到0.1%,10年期的美國國債則為1.3%左右。

2021/9/15 正常的殖利率曲線

2021/9/15 正常的殖利率曲線

但從2022年開始(同時也是台、美股市高點),3個月的美國國債殖利率逐步攀升,超越10年期的殖利率,形成所謂的殖利率倒掛(即短期殖利率高於長期殖利率)。來到2023/9/15時,3個月的殖利率高達5.5%,10年期的國債卻只有4.3%。

以往被視為無風險利率的美國10年期國債,債券價格是會波動的。但3個月的國債殖利率高達5.5%,債券價格卻幾乎不會波動。完完全全是「低風險高報酬」的投資標的,就像給了投資人大額定存美元的機會。對巴菲特來說,利用短期債券來管理手中大量的現金,更是再適合不過了。

3個月的美國國債殖利率在2022年,逐步攀升超越10年期的殖利率,形成所謂的殖利率倒掛。

3個月的美國國債殖利率在2022年,逐步攀升超越10年期的殖利率,形成所謂的殖利率倒掛。

短債 vs 長債

這個時候,投資人其實有兩種選擇:

  1. 選擇短期美國國債,零風險,直接賺走平常不會有,且還算不錯的利率。
  2. 選擇投資長期國債,殖利率不錯,而且降息時,債券價格還會上漲。

所以,如果你想在投資組合裡,配置美國公債的時候,你會選擇短期債券還是長期債券呢?

當殖利率倒掛時,你要買長期債券?還是短期債券呢?

當殖利率倒掛時,你要買長期債券?還是短期債券呢?

隨著殖利率上升,市場開始向散戶投資人推銷長期美國國債ETF,理由非常充份而合理:「殖利率很不錯,而且未來一旦降息,債券價格會上漲。」因為依照債券的理論,續存期間10年,若降息1%,債券價格會上漲10%。反之亦同。

美國國債的價格就是因為升息,一路往下跌。20年美國國債ETF:TLT,在2022年就狂跌了31%,如果未來降息的話,債券價格應該要上漲。

只是,沒有人能預測一個精確的降息時間點。

報酬率只是一種選擇

有時,報酬率只是一種選擇。它可以簡單取決於三種情況:可預測、不可預測,以及無效的預測

短期國債屬於明確可預測的選擇;相對地,長期國債則是屬於不可預測,即使它仍然有可能為投資人帶來豐厚的獲利。

至於無效的預測,則廣泛出現於各種熱門股短期股價走勢的理財資訊中,例如預測一檔AI股的目標價應該是多少錢。無效的預測通常是投資人賠大錢的主因。

巴菲特和他的夥伴查理.蒙格,要的東西很簡單:「明確可預測,而且令人安心的投資」。更重要的是,短期國債殖利率現在處於「低風險,卻高報酬」,也就是「訂價錯誤」的時候。因為它的殖利率,原本不應該那麼高。

2014年,巴菲特在給股東的信中,建議投資人將10%的資產配置,投資在低風險低報酬的短期美國國債。

2021年,巴菲特在股東信中指出,美國長期國債不是資金部署的好地方。主因是當時(2020年年底),10年期美國國債的收益率低到只有 0.93%。今年,他再次提到對於長期美國國債一貫的看法:「長期而言,股票會比債券好。」

巴菲特的想法當然是合理的,因為他認為承受相同的風險,從股市中獲得的報酬,將遠遠大於長期債券。所以他寧可將現金放在短期國債,等待股市的機會出現。對於股票投資部位高達3,800億美元的巴菲特,這就只是他的選擇,以因應未來任何可能有的經濟狀況。

把短期美國國債放進投資組合

如果你可以忍受債券下跌的風險,也做好股債配置,當然可以選擇長期美國國債。如果不願意忍受,就可以選擇將短期美國國債放進投資組合。若覺得麻煩,乾脆把現金定存在銀行,當做資產配置的一部份,也不失為一個好方法。

現在我們來看看,投資人可以如何將短期美國國債放進投資組合。如果你的資金部位夠大,或不嫌麻煩,可以直接透過美股券商平台選擇購買短期美國國債。一般投資人則可以選擇短期(3~12個月)美國國債ETF。

查理在迷你的美股示範帳戶中,加入了短期美國國債ETF:SHV,過去一年殖利率3.93%。

查理在迷你的美股示範帳戶中,加入了短期美國國債ETF:SHV,過去一年殖利率3.93%。

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發文者
2023/10/17
投資安不安心,取決於有沒有懂投資標的,懂了才會安心。你所提及的方式,基本上是股債配置,它的目的主要是降低波動,也就是說,讓你的資產維持在一個波動的範圍,專業一點的說法是找出一個「效率前緣」。它的基礎在於「股債大多時候呈反向走勢」,但畢竟是一種理論,當股債雙跌的時候,結果就比較無法預期。你只要明白,當你降低波動時,報酬其實也是跟著降低。這種配置的目標是:「在同樣的波動下,找到報酬最高的」。或是,「在同樣的報酬下,找到波動最小的。」所以...才會說,「報酬是一種選擇」。如果你選擇定存或短債,那你的資產不會波動,報酬也是固定,頂多就是輸給通膨。通常採這種投資方式的人,會去做回測,我隨手幫你回了一下:https://www.portfoliovisualizer.com/backtest-portfolio?s=y&sl=3bsMuWNVIPd4zoLfCIXeIP 不過我不知道這資料會存放多久。你可能要評估看看自己的年齡,能忍受多大的波動。比如說,一個懂此種投資方式的人,如果他很年輕,而且有固定工作,可能直接設定持有20年,然後100%投資VT或S&P 500,因為通常它們就是投資報酬的基準(benchmark)。如果你50歲,那也許甚至你只需維持50% VT,50%現金或SHV。當然,這也牽涉到匯兌美金的問題,例如:現在要去衝20年美債TLT的人,他要面對的是32.3的美元匯率,美元降息雖然TLT會顯著上漲,但美元可能會貶值。所以只有長期持有,並且理解「未來可能的波動」,才能解決這些問題。整體而言,我們唯一能知道的是:股市一定漲多跌少,時間才能帶來企業獲利,耐心是唯一的解方。暫時只能簡短回覆,請見諒!
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投資就是人生。這大概是我唯一能想出的一句話,來詮釋為什麼投資找不到正確答案的原因。因為每個人都可以有他自己的答案,不管是投資,還是人生。只要選擇良善、正直的企業,或是人生的道路,雖然會有不同的結果,但結果一定不會太糟,而且通常是甜美的。永遠,也不要妥協。不要因為短期的利益,而忽略了長期會帶來的效益。
2025/01/17
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2024/12/17
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