最近利率的波動到底如何? 寫至2023年10月

2023/10/11閱讀時間約 3 分鐘
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最近的情勢

美國在九月份發生了一個重大事件,預算案在國會中再次受阻。由於兩大政黨之間缺乏共識,情勢看似緊張,但最終在最後一刻進行協商,成功通過了臨時的支出法案,從而避免了政府關門的窘境。這一事件也可能導致美國信用評級下降。與此同時,美國債券利率持續攀升,引起了投資者對聯邦儲備系統(Fed)的下一步利率政策的思考。

Fed的一位理事,鮑曼(Michelle Bowman),曾經暗示通膨仍然過高,預計聯邦公開市場委員會(FOMC)將進一步升息,將利率維持在較高水準上,以及時使通膨回歸2%的目標。他講完之後,從最新的聯邦儲備系統利率點陣圖顯示,在2023年剩下的兩次會議中,仍有可能加息1次。芝加哥商品交易所(CME)對於12月利率升至5.5-5.75%的機率也升至了39.4%。但隨著個人消費支出價格指數(PCE)的公佈,實際情況未必如此嚴重。

美國-個人消費支出物價指數[PCE]

美國-個人消費支出物價指數[PCE]

有些人希望聯邦儲備系統儘快降息,甚至一些鴿派(hawkish)政策也在討論中,因此12月利率上升至5.5-5.75%的機率迅速下降,如下圖所示。

摩根大通的執行長傑米·戴蒙(Jamie Dimon)還警告說,最壞的情況可能是利率升至7%,再加上停滯性通膨。當利率急速攀升時,債務償還將面臨嚴重壓力,企業可能難以應對高利率帶來的負擔,而世界也可能尚未做好應對7%利率的準備。我是覺得7%這個數字太瞎了....如果真的升息到7%,經濟會大影響吧。

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Fed鷹鴿訊息交錯、鴿派暗示暫停升息、殖利率對政策影響不明


目前的利率5.25%已經相當高,10年期國債殖利率也一路攀升,不必等到7%,我們已經有分析師認為高利率可能會引發金融風暴。美國10年期國債收益率本週已經攀升至4.70%,這是自2007年以來的最高水平。然而,也有樂觀派的分析師相信,美國經濟未來五到十年將比原先預期的更為強勁。長期債券利率上升可能已經在一定程度上遏制了通脹,這意味著美國可能正在實現經濟軟著陸的轉變。 真的是平行世界,什麼樣的分析結果都會出現。那我們回去看看FED的聲明。


美國堅定捍衛 CPI  2% 通膨目標 


Fed理事克里斯多弗·華勒(Christopher Waller)在一場活動中,堅定捍衛了Fed確保通膨率達到2%的目標,然而,這位屬於鷹派陣營的官員在談及市場和貨幣政策的現況時卻未多作評論。 

儘管最近一些經濟學家和觀察人士提出了提高通膨目標的觀點,認為這可能有助於減緩因過度通膨而帶來的困擾,同時也可以避免在達到2%通膨率後可能引發的失業問題。

Fed之所以選擇2%作為通膨目標的部分原因在於,這因為它是最符合穩定物價和實現充分就業的雙重使命的數字。根據Fed的聲明,「自2012年以來,我們已多次重申這個數字,而在過去的一年多中,我們明確表達了將通膨率降至2%的決心,特別是在實行貨幣政策緊縮的過程中。」

美國-消費者物價指數[CPI]

美國-消費者物價指數[CPI]

看完最近的情勢,我認為:

  • 聯準會貨幣政策目前預期會讓利率「在較高的水位維持更久」,因此預期長期殖利率將上升。
  • 顯示對未來經濟成長應該不會太差,可從油價上漲與美元升值獲得證實、企業投資也持續強勁。
  • 鴿派要失望了 顆顆。
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