台達電｜法說會摘要 2023/11/1
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摘要重點：
1.電動車賣不好是因為平均價格較貴，觀察電動車有降價空間，因設計構造比燃油車簡單。電池價格已在下滑。電動車業務本來預估 80% 成長。
2.AI 還在持續架產線，因為製程不太一樣。除電源、散熱以外，台達研究院也有投入智慧製造。
3.電動車營收達 14~15 億美元，建議投資人看待交通部門要以代工看，量大，不過毛利低、淨利低，毛利率 15% 算不錯。
公司：台達電（2308.TW）
主辦單位：台達電
時間：2023/11/1
業務部門改變
1.電源及零組件（Power Electronics）：零組件」、電源及系統、風扇與散熱管理
2.交通（Mobility）：電動車動力系統
3.自動化（Automation）：工業自動化、樓宇自動化
4.基礎建設（Infrastructure）：資通訊、能源、視訊基礎建設
3Q 2023 Financial Results
營收：1078 億，歷史新高，YoY 1%，QoQ 7%，年增不明顯是因為去年第三季手箍應鍊緩解，出貨量大。
毛利率：29.6%
研發費用：96 億，YoY 13%，QoQ 9%。
營收佔比：電源及零組件 65%、自動化 12%、基礎設施 23%，電源為唯一年增季增部門。
稅率：約 20%，基礎設施中充電樁、儲能系統成長較好，不過是小生意。
EPS：3.6
Q＆A
Q：近期電動車廠商釋出需求下滑跡象，公司看法？
A：電動車會繼續發展，各國有汰換燃油車時程，且現在電動車賣不好是因為平均價格較貴。台達觀察電動車有降價空間，因設計構造比燃油車簡單。最貴零組件為電池，價格已在下滑，仍有新科技如豐田固態電池。看到很多車型在 pipeline 裏面，即將推出。 UAW 罷工對台達影響不大，電動車本來預估今年將成倍成長，現在預估 80% 成長，明年不確定因素仍多（以巴），不過油價上漲有利電動車發展。
Q：4Q23 與 2024 展望，主要成長動能是哪些？毛利率走勢？
A：4Q23 與 3Q23 持平。2024 各部門都會比今年好。
Q：消費性電子有回溫跡象？
A：目前看起來回溫並不明顯。今年不會有太大改變，明年會比今年好。
Q：AI 伺服器電源營收貢獻？訂單能見度？產能狀況？未來成長性、毛利率區間？
A：大型科技公司都在軍備競賽，AI 需求很大。還在持續架產線，因為與傳統電源製程不太一樣。尚未看到明確 AI 商業模式，未來趨勢可能會是專精在某專業領域的小 model，成本較低，企業較願意採用。台達除電源、散熱以外，台達研究院也有投入智慧製造。台達把 AI 當作成長引擎，不會吝嗇擴產線、擴人力。
Q：AI 伺服器散熱營收貢獻？展望？
A：氣冷、水冷、浸沒式台達都有發展，今年比較平穩，沒有太大成長。功率密度提高下，散熱為重要趨勢，市場有成長空間，不過競爭者很多。
Q：中國自動化復甦條件為何？何時能看到？
A：今年看不到成長。長遠一定要往智能製造走，台達持續投入研發與人力。
Q：UAW 罷工、特斯拉降價，對未來影響？
A：UAW 現在在看沒工會的汽車公司，特斯拉時薪明顯低於三大車廠，美國勞工運動現在很興盛。特斯拉降價，其他車廠也必須跟著降價，看各車廠有沒有能力降價，現在電動車市場與最初美國汽車市場有點像，廠商很多就必須經過洗牌的過程，最終會回歸設計、銷售、成本。明年台達 EV 希望成長 40~50%。
Q：NACS 的影響，台達基於 NACS 標準的出貨是否重新啟動？
A：就跟 type-c 一樣，遲早需要統一。對台達來說只是接頭不一樣，裡面的電力電池、控制系統都一樣，台達也做過，沒有問題？
Q：今年擴產計畫？泰國、印度佔產能多少？
A：泰國七廠落成，在架線，研發中心落成，接下來會規劃兩個廠，在打樁。後續泰國還會有建廠計畫。泰國＋印度佔產能將近 30%。台達在多角化從製造擴及研發，泰國、印度都會做研發中心，美國、歐洲會擴大研發中心。台灣少子化、搶人厲害。
Q：持續處份泰達電持股計劃？
A：沒有。
Q：3Q23 毛利率顯著提升？
A：經濟規模上來，提升毛利。
Q：未來研發費用率？
A：8%。台達維持高毛利的關鍵是在研發。
Q：2023 和 2024 資本支出計畫？
A：今年前九個月 212 億，68 億營建工程，今年資本支出會比去年多，明年持續擴建，會有 200 億以上資本支出。
Q：美國晶片禁令對台達有影響嗎？
A：AI 晶片對台達沒什麼關係。
Q：樓宇自動化明顯走弱，什麼時候會改善？
A：去年缺料。今年上半年狀況還蠻好，下半年客戶庫存高，出貨下降。樓宇有做系統整合，很多都是零售展店，客戶因大環境延後到明年展店。樓宇要求越來越多，節能、環境、空氣、監控，一定要靠自動化調整，商機很好，長期不會有問題。
Q：充電樁業務獲利能力？
A：充電樁有很多種，慢充 AC 利潤不好，競爭者多，要靠量。DC 有很多技術，快充會跟電網、儲能連結，獲利比較好，技術門檻較高。後面會發展換電站（類似 Gogoro），換電速度快需要足夠備援電池，充電速度快，技術門檻更高。都市裡不需要長里程，有利換電站發展。未來隨標準統一，會有很多 cost down 的機會。
Q：資料中心解決方案成長如何？
A：傳統資料中心放緩，AI 資料中心成長快，客人很急，而且客人很有錢。
Q：電腦市場復甦？AI PC 是否也有較高電力需求，能帶動 ASP 提升？
A：AI PC 是什麼我也不知道。AI PC 應該是 Gaming PC 的延展，用的電源也會比較大，不過一直是利基型產品。AI PC 要再觀察。
Q：交通部門的業務細節？什麼時候開始拆分？
A：以車內車外做區分。沒有包含車外的充電樁。包含車內驅動馬達、馬達控制、電池管理系統、逆變器、車載充電器。明年開始拆分。
Q：Q3 其他收入？
A：樣品收入、檢驗費收入、租金收入，還有其他的。
Q：基礎設施 telecom 什麼時候會看到曙光？
A：明年會比今年好。
Q：電動車今年佔公司營收佔比？明年？
A：今年 12%。明年更高。
Q：電源中，傳統伺服器與 AI 伺服器佔比？明年 AI 伺服器佔比展望。
A：AI 伺服器很難區分，AC to DC＋DC to DC，佔伺服器 15%，不過現在正在規劃明年預算，只知道會有成長，仍在架線中。
Q：EV 轉虧為盈會受罷工影響嗎？
A：以前不賺錢是因為規模不夠，超過 1B 就賺錢，今年會到 1.4~1.5 B，UAW 罷工的廠都不是做 EV。EV 衰退是因為較貴，且利息高。
Q：交通部門的毛利率目標？
A：拆分交通部門主要是讓大家看更清楚且成長性高，因為成本結構和 Power 差蠻多，利潤不會像電源元件那麼好。毛利率 15% 算不錯，建議投資人看待交通部門要以代工看，量大，不過毛利低、淨利低。
Q：EV 明年量放大，magin 變高？
A：可以這樣看。
Q：EV 很多競爭對手，要怎麼看待競爭格局？
A：都是大公司，生意不好做。一個案子投入都是三年起跳，贏者全拿，競爭非常激烈。NRE 只夠 cover 部分成本，沒拿到案子 20 個人就浪費，拿到一年之後才量產，量產前要先架線，投資很大。是很競爭的市場。
Q：AI 伺服器的散熱？對未來趨勢的看法？
A：散熱各個領域都有，以 Server room 來說，是散熱系統。一般是氣冷，高階水冷，浸沒式還在 POC 階段。在汽車裡、消費電子都需要散熱，ICT 算穩定、汽車佔比越來越高。
Q：高瓦數 power 需要較長認證時程？什麼時候放量？
A：認證期一樣，台達一直都有做大瓦數 power，只是 GPU 大部分用 3000W 以上，基本技術是一樣的。DC 有額外的技術。
Q：power＋liquid cooling 的客製化需求？
A：沒有，可以內部討論一下。
Q：美國專利權官司？DC/DC converter
A：在法律過程中，不方便太多評論。
Q：中期負債比目標？
A：有一直注意這一點，之前賣泰達就是因為要還債。
Q：中國投資持續加碼，除已有擴廠計畫以外還有其他計畫嗎？
A：各個地方都在投資。擴廠外還有研發中心。
Q：今年中國內需比較疲弱，今年營收佔比變化，今明年營運表現？
A：產能還有 55% 在大陸，最終希望 50% 在中國，很多是外銷，美國都移出中國了，中國人才仍多，素質高、態度佳，中國製造仍有競爭優勢。自動化、智慧製造更需要高素質人才。
Q：中國展望？
A：內銷市場並不大，約 15%，當然希望有更多發展，中國市場有他的規則。基礎建設是以國籍為主，只能賣元件，純商業競爭領域台達優勢比較大。
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