#57, 2023 績效回顧

離 2023 年結束雖然還有一個工作日或者 2~3 個日曆天，但年底交投清淡，對整年度的績效應該不會有太大影響，我們可以看看各市場今年的表現如何：

今年的加密貨幣終於走出陰霾，迎來了一波小牛市，許多推特上面的朋友都是幾倍幾倍的漲幅，不過這跟我們小老百姓沒有太大關係，看看就好。

據說過去十年來，比特幣不是漲幅第一，就是跌幅第一，屬於高度投機的商品

2022 的股債雙跌才過去沒多久，但好像已經是上個年代的事了。今年全球股市走出了非常不一樣的行情：年初是跌深反彈，所有人還不太敢進場追高；年中時由 AI 股領軍再走出一波走勢，那時我還天真地認為只有科技類股在漲，其他類股仍是下跌或是持平，經濟衰退的風險仍在；到了年底，幾乎確定美國通膨受到控制，2024 年鐵定會降息的驅動之下，所有類股一次爆發，走出了2020 年以來最長的漲勢。

從上表可以看出，美國科技股的漲幅拔得頭籌， 一年 45% 的漲幅幾乎屌打各市場(去年的跌幅也是…)；排在第二梯次的是日本、台灣與美國 S&P 500指數，25~30% 的漲幅也相當可觀，幾乎收復了 2022 年的跌幅；美國道瓊與毆股以傳統產業為主，雖然沒有爆炸式成長，但是 15% 上下的漲幅也大幅超出平均數。比較可憐的是陸股與港股，萬綠叢中幾點紅。

陸股的下跌並不令人意外，在全球經濟逐漸與中國脫鉤的背景下，資本大幅撤出中國，股市想要有好表現很不容易；中國雖然想要進行產業升級，卻在科技關鍵領域被美國卡脖子；再加上房地產行業開始下滑，影響層面往金融領域擴散，種種跡象都顯示出中國大陸的經濟會陷入泥淖一陣子。

如果拿台股與香港的恆生指數對比，更可以看出兩者的長期趨勢。恆生指數五年來下跌了 33%，台股則是上漲了 80%，一來一往產生了黃金交叉 (台股指數今年超越了恆生指數)。股市是經濟的櫥窗，從過去五年的股市表現，我們可以看出兩者的差異：

• 產業結構不同：台股的結構以科技類股為主，特別是半導體和電子製造業，這些產業在過去幾年陬得了顯著的成就；香港的經濟則以金融與房地產業掛帥，表現相對弱勢。
• 地緣政治風險：2018 年開始的中美貿易戰除了對中國造成嚴重影響之外，國安法的實施也讓外資對香港失去信心，接連而來的供應鏈移出中國運動更是對陸股與港股造成不小的內傷。反觀台灣，雖然受到中國的打壓，卻在廠商移出中國的過程中受益不少。
• 政治環境的穩定性：生活在台灣，雖然常常感到週遭的「亂」，但我仍覺得亂中有序，政府的施政可預測且具有延續性 (我相信任何一黨上台都不會有太大的變動) ，因為一紙公文就把某個產業給錘爆的現象在台灣很難見得到。台灣的政治環境雖然仍不成熟，但相對穩定可靠，這種穩定性對商業活動非常重要 (政治環境穩定且可預測，企業才能做長期規劃)。

說回台股，帳面上的台股加權指數一年漲了 25.8%，如果考慮含息的報酬指數， 2023 全年上漲了 29%，這是非常亮眼的數據。想要獲得這個報酬，你不需要花費精力去研究總體經濟或是個股資訊，你也不必去看各種技術指標或是線型，只需要持有市值型 ETF 整整一年，不用買進賣出賺價差，就可以擁有相似的報酬。

當然，如果你今年選擇了 AI 概念股或是相關的 ETF，得到的報酬要比大盤高上一截，甚至是高股息的 ETF 今年的表現都要比傳統的市值型 ETF (例如 0050 or 006208) 要來得好。不過，我可以很大膽地預估，這些高股息 ETF 的表現明年應該會「均值回歸」，也就是績效會明顯落後大盤。有空我會再寫一篇高股息 ETF 的文章來說明，或者再立個雞排文也行。