台積電(2330) 老天爺送給你的禮物！

台積電再次又來到6字頭，這價位可能是很多人的惡夢，畢竟在2021年的時候市場一致樂觀股價最高來到688元，但是在2022年的時候股價一路跌破400元，相信是很多投資人心中的痛。

2024年初股價雖然回到600之上，但這次投資人冷靜多了，至少散戶都很鎮定，畢竟之前跌過，感情上真的很難克服買在相對高點。但我卻有不一樣看法，台積電是台股中不可多得的好公司，非常看好台積電未來的成長，股價長期不只是突破688，而且會一直漲上去！

台積電的競爭力

什麼是台積的競爭力？有人說是技術，有人說是資本，有人說是台灣的工程師，或者是台灣完整的產業鏈與經濟規模。我覺得這些都對，他就是集合了各種優勢成就出來的好公司，只要別人無法複製出來這樣的條件，他就很難超越的台積電。

一定要說有什麼指標可以評估這個競爭力，我會把焦點放在這幾項晶圓、代工與市佔率。未來只要人類還需要晶圓，而公司在晶圓代工的市佔率能夠維持目前水準，那就代表對手都還離很遙遠。

我不會特別把技術當成一項指標，技術固然重要但是要搭配更多的條件才能達到一個好的商業模式。像是三星宣佈3奈米已能量產但是遲遲沒看什麼大客戶下單，就知道不會產生威脅。英特爾也宣布比台積提早一年推出2奈米的18A製程，他說除了自用也會拿來代工，今年馬上就能讓市場來檢驗。

高階製程的競爭如大眾所知對手只有英特爾與三星，但他們都兼具產品與代工兩種商業模式，而輝達已經證明IC設計能夠產生的價值遠遠超越晶圓代工，所以英特爾與三星可以去思考放更多力氣去做較有價值的事，做製造這種苦差事還是留給台灣吧。

巴菲特認同台積電

巴菲特受訪談到對台積電的投資，他形容台積電是一家「很棒的 (fabulus)」公司，內部治理良好，之所以買入又很快賣出，是出於地緣政治緊張的考量。

雖然股神只短短持有ADR一個季度，但是代表他非常看好這間公司，他認同台積電是一間能長久穩定獲利的公司，我覺得這是給投資人很棒的提示，有一種第一名的同學答案給你看，看你要不要抄的感覺。

說是股神真的不為過，外界估算他買入的均價約在486元，回頭看真的是相對低的買點。

地緣政治為最大的風險

借用股神的說法，兩岸關係真的是最大的風險，如果開戰一切的商業行為就將停擺，誰都不想賭上這種風險。換個方式想兩岸關係太好也可能會是問題，當台灣想靠過去中國陣營，目前中美對抗的態勢，美國肯定會孤立台灣，重新調整供應鏈。

除非是有計畫的把資產分散到別的國家，滿手都是新台幣資產的我們，本身就已經陷於這個風險之中，反正都要與寶島共存亡，可以無視這種風險。

另層面的思考是各國都想避免這種風險，大家也已經把晶片視為戰略資源，晶片如果短缺是國家安全問題，包含美、中、日與歐洲都不計成本的補貼，企圖把生產基地蓋在自己家，可預見的未來，產業的競爭只會更加劇烈。

過去與未來的成長

看公司過去10年的EPS的年複合成長率為17.4%，如果是看過去5年則為18.8%。未來如果能繼續用這種速度成長，4~5年獲利就將翻倍，那股價當然不會寂寞。

在樂觀看待未來獲利之前，要先問兩個問題。未來台積電能否維持目前晶圓代工的地位？未來人類對於半導體的需求是否能持續成長？如果能對這兩個問題能有答案，相信就足夠回答公司未來的成長樣貌了。

短期或有些不可抗拒因素，像是疫情期間供應鏈大量備貨，造成2024年大家削減庫存減少需求，但是並未削弱公司的本質，一旦度過這類短期變數，長期將恢復成長趨勢。

投資價值

寫這篇文章的當下(2024/2/1)台積電收盤股價為628元，2023年EPS預計為32.3，2024年分析師預估EPS的中位數為38，假設取平均值為35元，換算目前本益比約為18倍。

以一間每年可以成長15~20%的公司，我認為長期投資而言18倍本益比算是合理，絕對說不上昂貴，但也不敢講很便宜，是要買在合理或是等待便宜，這個千古難題留給大家思考。

最後想用2022年股市常聽的一句話來送給2024年的投資人，這句話或許對很多人是夢魘但值得再聽一次，出現600元以下的台積電(2330)，是老天爺送給你的禮物！