和泰車(2207) 台灣車市的績優龍頭

更新於 發佈於 閱讀時間約 4 分鐘

和泰車的兩大品牌Toyota與Lexus在台灣人心中絕對是品質的保證,兩個品牌在台灣的市占率合計達三分之一,有著響亮的品牌作為堅強的後盾,不管是車輛的銷售或是延伸出去的周邊服務,絕對都是獲利的保證。

2024年車市概況

以下摘錄至和泰車2024第一季法說:

  1. 2023年車市47.7萬輛,主要原因是2022年超乎預期訂單,車廠都無法如期交貨,所以交車遞延到2023,這部分估計大約有2萬多輛。
  2. 2024年車市公司估計約45萬輛,其中和泰車目標17萬輛(包含Toyota、Lexus、HINO)市佔預計達到37.8%。(公司2023年銷售16.6萬輛市佔為34.9%)
  3. 2023年Lexus銷售達到3萬台成長了55%,因為中國不景氣,日本那邊把配額轉給台灣銷售。
  4. 2024年1~2月公司共銷售出2.48萬輛市佔為34.9%,從2023Q4到2024年Q1估計是總統大選影響買氣有感覺少了1成,車廠到夏季時會有優惠活動拉抬買氣。

我看公司法說有幾個重點可以參考,2023年為車廠相對熱的一年,而2024年估計為衰退年。公司希望在衰退年還能成長,目前是看不出哪來的自信,第一季的銷量上也還看不到預期的績效。

近20年台灣車市概況

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過去20年大概可以把台灣車市用2014年做一個分水嶺,2014年之前平均每年銷售的數量為37萬台,而到了2014年之後平均每年銷售的數量為44萬台。

目前台灣人口年齡的分佈中位數落在40~45歲,算是相對有購車能力與需求的族群,而在20~25歲這族群明顯的出現一波人口斷層,再過10年或許會成為內需隱憂。

如果單純用人口分佈來看,我認為未來幾年車市應該還可以保持40萬以上的銷量,雖不至於衰退但要爆衝也不容易。

公司營收組成

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2023年公司主要的業務來自於汽車銷售與保修服務佔55.9%,然後18.3%的營收來自於租賃分期這部分就是子公司和潤(6592),再加上和泰產物保險就將近80%的營收,因為有近三分之一的汽車市佔率,延伸出去的周邊服務都滿好做的。

如過去翻財報過去幾年和潤的成長率是高過和泰車的成長率,所在市場的成長性比較大。另外海外車輛經銷事業主要是在中國,2024Q1呈現虧損狀態。

ASP持續上升

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如果單獨把汽車銷售與保修服務這部分拉出來看(排除租賃、分期與產物等其他營收),每台車貢獻的營收是持續上升的,從過去的65.7萬到2023年已達到93.8萬。會有這樣的表現當然是透過改款不斷提升車輛的售價,另外一個就是增加Lexus這種高級車的銷售。當然最重要還是國人財富與購買力提升,才有辦法賣出愈來愈貴的車。

如果把日幣近幾年貶值的因素再考慮進來,會發現這些日系車廠明明應該是成本降低,但是售價都持續再拉高,真的賺很大。

電動車的威脅

特斯拉今年以來股價的持續下跌,加上蘋果年初聲明放棄開發電動車,算是宣告電動車將暫時告別爆炸性成長時代。

不管是電動車的成本過高,或是不想給中國電動車過好日子,歐美本來誓言要在未來淘汰燃油車的政策也漸漸的轉彎,總之目前油電混合車是目前比較主流的減碳方案,當然也給了傳統車廠有了喘息的機會。

相較於特斯拉今年以來下跌了30%,豐田汽車則是上漲了30%,多少是市場表現對兩間公司未來的看法。雖然不必在短期達到零碳排這麼激進的模式,未來車輛必須減碳一定還是重點,車廠間科技競爭也必定激烈,讓我們繼續看下去。


我的看法

由於今年(2024)普遍認為是車市的衰退年,加上車廠轉投資的子公司和潤(6592)與裕融(9941)從去年底開始做大幅度信用減損造成獲利衰退,所以不管是和泰車(2207)或裕隆(2201)在今年的股價表現上都不是很好,和泰車在股價上也位於相對的低點。

如果今年是車市的衰退年或許最壞的時候還沒到,但我認為和泰車有Toyota與Lexus兩大品牌作為的後盾,一但渡過比較低迷的階段,後面很容易就會重回穩定與成長的道路。

我自己生為消費者,雖然也喜歡雙B品牌或是歐洲車,但是他們的妥善率真的讓人害怕,親朋好友開雙B時不時就有個鳥問題去車廠花個幾萬消災。或許是我能力還不到那邊,人家說沒那個屁股不要吃那種瀉藥,所以我選擇當日系車車主,一台車開十幾年要做的就是每年去保養,然後就沒其他事了。

Toyota的車輛普遍就是讓人覺得是最佳選擇,不敢說是滿分,但他就是在同樣預算下能給出消費者最需要的東西,另一個優點是它品質有口碑中古車非常保值,各種原因所以它能拿下市佔率第一名寶座。唯一的缺點就是開在路上發現大家都跟你開一樣的車讓你覺得自己很平凡 XD

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發文者
2024/05/21
可樂貓(🐈‍⬛); 謝謝
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專注於研究台灣上市櫃、興櫃公司基本面,分析企業核心競爭力及產業發展動態。
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