引言
因作者年紀增加，注意力減少，持股從三十多種減少至五到三種
年紀的增加，失去優秀的判斷能力
作者至85歲仍在尋找能長抱30年以上的持股堅持買進優秀的公司並永遠抱牢
六間公司的持股占總資產6成
關注政治的變化，分析國家未來趨勢及影響
非常潛力股給無論資金大小均適用
三個Ｗ：worrying work walking
worrying：戒慎恐懼，擔憂永遠都有風險，減少犯錯可能
序
投資人必須付出耐心才能獲得豐厚報酬，預測未來可能股價不能，但短期波動很難
股票市場本質裡的詐欺陷阱，每個人做同一件事，往往是錯誤的
不論資金大小均適用的概念
歷史所提供的線索
買入股票的目的，財富與國家共同成長
對未來感到不安，未雨綢謬，對抗通膨
市場上賺錢的兩種方式
- 1913年之前壓住景氣循環，在低迷時買進，興盛時賣出，但需要知道當下銀行業的內部資訊
- 1913年後通過證券交易法案，挖掘出真正優秀的公司，度過市場波動，優於低點買進高點賣出
市場上機會很多，不必等到大崩跌時進場
在大量公司海選出少數值得投資的企業
以下三項為現代市場改變的要素
企業管理的改變
現代企業管理已經不是服務家族的企業了，因高度競爭、創新產品與過去大相徑庭
過去的風險在於企業後繼無力，持續經營，所得利益歸於內部成員所有
企業研發的競爭
企業研究與工程實驗轉為獲利來源，持續提供股東貢獻可觀的回報
1953年後企業研發費用持續增加，當年度為37億美元，2023Q4為9994億元，成長270倍
眾多研究對於營收影響不會在短期內出現巨幅變化，但三次安打總比不打擊來得優異
- 新科技的引入能對於趨勢先行掌握的公司從中獲得巨幅獲利
- 走在洞察力前端的公司，影響未來的事物
國家政策的改變
在1932年經濟衰退造成政府財政巨幅赤字，兩黨對於財政平衡高度重視
1930年代後美國兩黨以美國利益為目標，因為80%國家稅收來自民間經濟活動
補助金入法，如果產生衰退將大幅增加財政赤字
增加公共建設、減稅抵抗衰退
高額的財政赤字會造成高通膨
但意味著與過去大衰退時期，衰退時程會縮短縮很多
伴隨來的是高通膨，高成長的公司會度過景氣循環的威脅
通膨需要高利率解決，通常會有債券優於股票的固定收益，對於短期投資人是理想的標的，但對於長線投資人毫無益處
經濟好時，優質的股票吸引力高於債券
經濟衰退時，短時間內好股票表現不會優於債券，但在通膨之下債券以貨幣計算的實質購買力，會被打折
對於長線投資人債券收益不足以抵銷貨幣購買力的下降
最豐厚的投資會報來自於銷售額與利潤持續成長的公司，不論公司規模大小
公司管理者不會緊盯長期目標，會將短期內的目標完成，對抗當下的環境需求
