二月CPI報告：核心CPI穩定下滑，但未來轉震盪機率高
更新於 發佈於 閱讀時間約 3 分鐘
快速結論
- 二月份CPI年比從3.1%升至3.2%。核心CPI年比從3.9%降至3.8%
- 二月份CPI月比從0.3%升至0.4%，核心CPI月比持平在0.4%
- 住房服務(佔約30%CPI權重)年比未來半年高機率持續下行，整體CPI可控
- 雖核心CPI年比持續穩定下滑、但未來在3.5%-4%附近震盪機率高、不易再下探
- 核心商品CPI近9個月首次翻正，預計核心商品的通縮結束也會導致CPI不容易再下探
- 市場跟Fed達成共識、從6月開始今年降息3次，短期內無變卦
- 盤整的CPI結構下，美股偏多、美元偏多、美債觀察
今年YoY將呈震盪
- CPI在2022年中達到高峰後持續回落已經接近兩年了，但在2023年中之後下降幅度開始趨緩。由於2023年中之後高基期效應消退，今年可預見CPI無法顯著回落、將成橫向整理格局。估計尚有約0.5%的下行空間。但年底CPI不見得能停留在3%以下
- 由於住房服務估計在未來6個月能持續下行，核心CPI大概率能持續被壓住，但一樣到了3.5%將難以更多下行
- Fed關心的6個月年化CPI，是一個較為敏感的指標。綠線顯示CPI的6個月年化出現翹頭的現象，即使尚難定調通膨開始明顯出現風險，Fed對於這份報告至多中性並不會感到特別樂觀
CPI跟核心CPI月比皆出現連續上升
- 雖然CPI月比呈現中期盤整結構(0.2%-0.5%)，但是最近連續4個月上升，還得持續觀察
- 核心CPI月比較上個月有所滑落，但2023年中以來呈上漲趨勢。雖然更大的層級來說，核心CPI月比呈現下行趨勢，但可看出核心CPI的月出現無法乖乖停在低檔的性質
- 能源與食物目前看不到甚麼趨勢
核心商品月比近9個月來首次翻正
- 核心CPI中以核心商品(CPI權重20%)跟核心服務(CPI權重60%)組成
- 核心商品月比早在2022年就出現通縮情況。雖然佔比比核心服務小的多，但過去8個月連續負值是給了CPI將持續滑落這樣的心念一顆定心丸
- 2月份數據是近9個月來首次翻正，由於月比噪音多，需要繼續觀察核心商品的變化
- 核心服務較上個月的高值有所下滑，但可以觀察到核心服務依然維持較頑強的水準
核心商品月比(左)首次翻正
核心服務分項 - 住房服務表現穩定、預估持續下行
- 住房服務月比較上個月有所回落、醫療服務也有所回落；然而教育跟娛樂接棒上漲使得核心通膨仍頑固
- CPI計算的房租成長跟房價指數有一定的相關性，若把房租提前15個月將跟房價成長相似；因此今年房租成長大概率下行
- 房租下行能有效壓住核心服務的上漲，但目前房價年比已經反彈，代表過了今年房租也不見得能在穩步下行，加上其他分項輪番通膨，估計今年整體核心CPI將頑固在3.5%-4%附近
CPI住房分項落後房價約1年、因此預估住房服務今年會繼續呈現下行
結論
- 房租未來6個月預計將持續下滑，壓住核心通脹；但同時估計下行空間有限、今年大概率以盤整為主，甚至不排除年底有上揚風險
- 以美股來說，即使通膨偏高，只要不致失控的話，對於美股並不構成大礙，甚至有助於維持經濟滾動(像是日本因為持續的通膨而經濟復甦)。即便這將打壓Fed降息預期，美股多頭趨勢不至被破壞
- CPI盤整導致Fed降息空間有限，這將給美元潛在的多頭機會。由於大方向仍是降息，美元近期表現中性，但已USDJPY來說，Fed少降息將有顯著影響美日利差。策略上觀察USDPJPY的波段多頭機會
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*美國5月CPI與4月相比持平(低於預期的0.1%)，年增率為3.3%(低於預期的3.4%)。
核心CPI月增0.2%(低於預期的0.3%)、年增3.4%(低於預期的3.5%)，
僵固性的通膨也有放緩跡象，顯示通膨問題即將消除。
*FOMC點陣圖預估2024
美國勞工統計局 (BLS) 周三 (12 日) 公布數據顯示，5月份CPI指數上漲3.3%，也低於預期，且低於之前的3.4%，創下 2022 年 7 月以來新低，Fed 重視的通膨指標核心 CPI 年升 3.4%，低於市場預期的 3.5%同時也低於前值 3.6%，創下 2021 年 4 月以來新低
美國5月消費者物價指數（CPI）數據出爐，顯示年增為3.3%，低於預期，通脹壓力有所放緩。核心CPI年增3.4%，月增0.2%，也呈現類似趨勢。這可能影響了美聯儲的政策，短期內可能保持利率穩定甚至考慮放鬆貨幣政策。低於預期的數據對股市形成支撐。
4月通脹數據令市場鬆了口氣,總體CPI年增率適中放緩至3.4%,雖月率0.3%低於預期,但核心CPI年增率大幅降至3.6%,創2021年4月以來新低,月增0.3%符合預期。整體通脹溫和放緩符合市場期待,但個別項目如住房、能源仍居高不下,新車和二手車則呈現通貨緊縮現象。核心通脹明顯降溫,有利於聯準會的
美國4月CPI月增0.3%，增幅低於前月的0.4%，年增率也從前月的3.5%放緩至3.4%，符合市場預期，並明顯低於2022年6月當時的40年高點9.1%，近幾個月來，美國通膨降溫停滯，甚至再度上揚，市場推測Fed今年仍有望降息兩次，首次降息時間點落在9月，...
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