二月CPI報告：核心CPI穩定下滑，但未來轉震盪機率高
更新於 2024/03/16閱讀時間約 3 分鐘
快速結論
- 二月份CPI年比從3.1%升至3.2%。核心CPI年比從3.9%降至3.8%
- 二月份CPI月比從0.3%升至0.4%，核心CPI月比持平在0.4%
- 住房服務(佔約30%CPI權重)年比未來半年高機率持續下行，整體CPI可控
- 雖核心CPI年比持續穩定下滑、但未來在3.5%-4%附近震盪機率高、不易再下探
- 核心商品CPI近9個月首次翻正，預計核心商品的通縮結束也會導致CPI不容易再下探
- 市場跟Fed達成共識、從6月開始今年降息3次，短期內無變卦
- 盤整的CPI結構下，美股偏多、美元偏多、美債觀察
今年YoY將呈震盪
- CPI在2022年中達到高峰後持續回落已經接近兩年了，但在2023年中之後下降幅度開始趨緩。由於2023年中之後高基期效應消退，今年可預見CPI無法顯著回落、將成橫向整理格局。估計尚有約0.5%的下行空間。但年底CPI不見得能停留在3%以下
- 由於住房服務估計在未來6個月能持續下行，核心CPI大概率能持續被壓住，但一樣到了3.5%將難以更多下行
- Fed關心的6個月年化CPI，是一個較為敏感的指標。綠線顯示CPI的6個月年化出現翹頭的現象，即使尚難定調通膨開始明顯出現風險，Fed對於這份報告至多中性並不會感到特別樂觀
CPI跟核心CPI月比皆出現連續上升
- 雖然CPI月比呈現中期盤整結構(0.2%-0.5%)，但是最近連續4個月上升，還得持續觀察
- 核心CPI月比較上個月有所滑落，但2023年中以來呈上漲趨勢。雖然更大的層級來說，核心CPI月比呈現下行趨勢，但可看出核心CPI的月出現無法乖乖停在低檔的性質
- 能源與食物目前看不到甚麼趨勢
核心商品月比近9個月來首次翻正
- 核心CPI中以核心商品(CPI權重20%)跟核心服務(CPI權重60%)組成
- 核心商品月比早在2022年就出現通縮情況。雖然佔比比核心服務小的多，但過去8個月連續負值是給了CPI將持續滑落這樣的心念一顆定心丸
- 2月份數據是近9個月來首次翻正，由於月比噪音多，需要繼續觀察核心商品的變化
- 核心服務較上個月的高值有所下滑，但可以觀察到核心服務依然維持較頑強的水準
核心商品月比(左)首次翻正
核心服務分項 - 住房服務表現穩定、預估持續下行
- 住房服務月比較上個月有所回落、醫療服務也有所回落；然而教育跟娛樂接棒上漲使得核心通膨仍頑固
- CPI計算的房租成長跟房價指數有一定的相關性，若把房租提前15個月將跟房價成長相似；因此今年房租成長大概率下行
- 房租下行能有效壓住核心服務的上漲，但目前房價年比已經反彈，代表過了今年房租也不見得能在穩步下行，加上其他分項輪番通膨，估計今年整體核心CPI將頑固在3.5%-4%附近
CPI住房分項落後房價約1年、因此預估住房服務今年會繼續呈現下行
結論
- 房租未來6個月預計將持續下滑，壓住核心通脹；但同時估計下行空間有限、今年大概率以盤整為主，甚至不排除年底有上揚風險
- 以美股來說，即使通膨偏高，只要不致失控的話，對於美股並不構成大礙，甚至有助於維持經濟滾動(像是日本因為持續的通膨而經濟復甦)。即便這將打壓Fed降息預期，美股多頭趨勢不至被破壞
- CPI盤整導致Fed降息空間有限，這將給美元潛在的多頭機會。由於大方向仍是降息，美元近期表現中性，但已USDJPY來說，Fed少降息將有顯著影響美日利差。策略上觀察USDPJPY的波段多頭機會
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
今日停止發文一日，盤前提醒而已
這次沒再「危言聳聽」，因為波克夏戳破了「一個人的武林」神話，無論是查理曼格說不愛高資本支出維持優勢者，或是老虎基金說不參與地緣政治風險，也就是台海戰爭。
台積電不再「眾人皆醉我獨醒」，沒有「巴菲特光環」讓人盲目逢低買進～也就是沒有能力自己不跌，讓所有股票全數腰斬。
「鄉民神話」的「有貼單是有單有真相」是國內網路投資心得發表最黑暗的一面，也是誘使無知投資人最有效方式，所以本蛙早宣示不會「貼單」。
天天一堆投資達人貼單炫耀，惡意騷擾逼迫其他達人貼單，你們知道這種網路貼單，都是真單混合假單，用假績效證明自己「投資APP」及「投資群組」績效卓著，其實沒有幾張是真的。
上星期文章一直繞著「營收」這個主題打轉，而實際上果如本蛙預期，喔營收開始反應國際景氣衰退及庫存風暴。
不要被市場的過度樂觀氣氛影響，因為營收再爛，在媒體刻意美化下，要嘛「一白遮三醜」，要嘛「一黑遮全醜」～只要營收稍有氣色，就說景氣已經見底，如果繼續急劇衰退，就說是黎明前黑暗。
重點是別忘了情人節
我是一位身處日本千葉目前邁入「中學受驗（報考重點公私立中學）」第三學年的台灣媽媽，我真心反對資本化的「中學受驗」，但我仍選擇接受日本相公的教育方針，因為日本是一個認可教育機會不平等的國家（詳閱參考1），入境隨俗，保家內平安。
然而看到2021年的日本小學生全國學力調查地方排名（詳閱參考2），仍壓不住
<p>那天晚上，我坐在我這窄房子的廚房裡，喝茶，吃麵包抹果醬。這果醬有甜甜的慷慨和酸酸的回憶。麵包還沒吃完，手機在桌上震動起來，我看看螢幕，是媽媽。「你在哪裡？」我小時候去朋友家玩，回家晚了，她擔心的時候就是這個語氣。</p>
<p>高雄寶來有幾間食堂，賣著現炒野味，溪哥仔、溪蝦幾乎是必點聖品。溪哥的垂釣期約在春天雨後，與苦花同樣生活在石頭河床、急流的深水處，無怪乎肉質一樣鮮美有彈性，料理時不用去鱗，店家多用地瓜粉加以油炸，享用時來瓶冰涼台啤，煩惱全拋諸腦後。</p>
<p>過去二十年的新城市建設，那種大馬路，高層林立的做法是對城市核心區域的摧毀。那種寬 40米到60米的道路根本無法形成城市的生活氛圍，它把城市中心區變成了城市郊區。</p>
*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
今日停止發文一日，盤前提醒而已
這次沒再「危言聳聽」，因為波克夏戳破了「一個人的武林」神話，無論是查理曼格說不愛高資本支出維持優勢者，或是老虎基金說不參與地緣政治風險，也就是台海戰爭。
台積電不再「眾人皆醉我獨醒」，沒有「巴菲特光環」讓人盲目逢低買進～也就是沒有能力自己不跌，讓所有股票全數腰斬。
「鄉民神話」的「有貼單是有單有真相」是國內網路投資心得發表最黑暗的一面，也是誘使無知投資人最有效方式，所以本蛙早宣示不會「貼單」。
天天一堆投資達人貼單炫耀，惡意騷擾逼迫其他達人貼單，你們知道這種網路貼單，都是真單混合假單，用假績效證明自己「投資APP」及「投資群組」績效卓著，其實沒有幾張是真的。
上星期文章一直繞著「營收」這個主題打轉，而實際上果如本蛙預期，喔營收開始反應國際景氣衰退及庫存風暴。
不要被市場的過度樂觀氣氛影響，因為營收再爛，在媒體刻意美化下，要嘛「一白遮三醜」，要嘛「一黑遮全醜」～只要營收稍有氣色，就說景氣已經見底，如果繼續急劇衰退，就說是黎明前黑暗。
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我是一位身處日本千葉目前邁入「中學受驗（報考重點公私立中學）」第三學年的台灣媽媽，我真心反對資本化的「中學受驗」，但我仍選擇接受日本相公的教育方針，因為日本是一個認可教育機會不平等的國家（詳閱參考1），入境隨俗，保家內平安。
然而看到2021年的日本小學生全國學力調查地方排名（詳閱參考2），仍壓不住
<p>那天晚上，我坐在我這窄房子的廚房裡，喝茶，吃麵包抹果醬。這果醬有甜甜的慷慨和酸酸的回憶。麵包還沒吃完，手機在桌上震動起來，我看看螢幕，是媽媽。「你在哪裡？」我小時候去朋友家玩，回家晚了，她擔心的時候就是這個語氣。</p>
<p>高雄寶來有幾間食堂，賣著現炒野味，溪哥仔、溪蝦幾乎是必點聖品。溪哥的垂釣期約在春天雨後，與苦花同樣生活在石頭河床、急流的深水處，無怪乎肉質一樣鮮美有彈性，料理時不用去鱗，店家多用地瓜粉加以油炸，享用時來瓶冰涼台啤，煩惱全拋諸腦後。</p>
<p>過去二十年的新城市建設，那種大馬路，高層林立的做法是對城市核心區域的摧毀。那種寬 40米到60米的道路根本無法形成城市的生活氛圍，它把城市中心區變成了城市郊區。</p>