短評速寫：僅是針對當日市場焦點，快速紀錄想法，並非正規嚴謹的分析或買賣建議，文字以簡單速記為主。
今天，工具機族群，包括滾珠螺桿與線性滑軌大廠上銀、國內最大 PCB 鑽孔機廠東台、上銀子公司大銀微系統皆亮燈漲停。工具機是真的有族群性復甦，還是短線題材與籌碼帶動漲停？
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一、中國復甦了嗎？
台灣工具機最大出口國仍是中國，但中國製造業復甦了嗎？首先可觀察固定資產投資中，整體製造業年增今年前二月回升至 9.4%，突破 2023 年的 5 ~ 6% 區間。可見去年下半開始，政府為了救市、祭出大量資金刺激，對於製造業投資確實出現短線挹注。
其次，從中國的 PMI 的新訂單與庫存觀察，檢視未來展望與製造業庫存週期。然而，儘管新訂單指數未再轉壞，但也未見明顯復甦；庫存則是有小幅上揚。故新訂單減庫存數值僅較去年底小幅翻正，尚未顯著回升。
目前看起來，短線投資回溫，但製造業整體新訂單依然疲弱。
二、日圓即將貶值？
台灣工具機最大競爭對手為日本，一旦日圓升值，將有利台灣出口，市場也期待日本貨幣政策正常化，將迎來升值。
不過這方面目前有兩大變數，其一市場早已定價日本央行終結負利率，故本波日圓尚未明顯反映；其二，台灣央行升息、製造業復甦，可能導致台幣升值，可能導致工具機未必享有匯率價格優勢。
三、廠商業績有好轉嗎？
以龍頭廠商上銀來看，前二月營收 35.1 億元，年增 +1.49%，較去年小幅成長。然而其餘廠商，東台、直得、大銀微系統前二月營收卻都顯著年減，幅度甚至高於去年下半。可見，景氣回溫恐怕僅限少數關鍵零組件廠商，多數整機、零組件仍未見起色。
四、短線題材加持？
輝達在 GTC 大會展示人型機器人，引發所羅門等機器人相關供應鏈大漲。上銀、大銀微系統等企業，同樣專注在自動化、工業用機器人關鍵零組件，具有題材聯想空間。
若以題材短線角度視之，此波上漲並非毫無道理。可以參照去年 AI 主流族群，也是在業績未明、半信半疑中上漲，接著才陸續驗證其基本面。
五、企業夠便宜嗎？
若以龍頭廠上銀股價淨值比來看，目前並不貴，若上述復甦趨勢可以拉長至約三個月確認，以及中國結構性問題得到改善，未來有可能重返 3 ~ 5 年的週期循環。
六、籌碼面觀察
外資、投信、主力本都處於賣方，出現單日爆量大買。
總結整理
總經：中國短期經濟數據開始出現樂觀訊號，但 PMI 顯示中長線仍待時間發酵好轉。
匯率：市場期待的日圓升值尚未發生，須持續關注日本央行對於貨幣正常化下一步態度；同步須留意台幣未來升值恐對工具機不利。
業績：廠商業績目前表現參差不齊，僅少部分關鍵零組件廠商出現營收回溫，多數營收增速仍嫌疲軟。
題材與估值：短線 AI 機器人、日圓貶值催化劑發酵，以股價淨值比來看，目前仍在谷底低檔，下檔相對有限。
籌碼：外資、投信轉買爆大量。
