【市場速寫】工具機族群大漲!背後真的有基本面支撐嗎?

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今天,工具機族群,包括滾珠螺桿與線性滑軌大廠上銀、國內最大 PCB 鑽孔機廠東台、上銀子公司大銀微系統皆亮燈漲停。工具機是真的有族群性復甦,還是短線題材與籌碼帶動漲停?

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一、中國復甦了嗎?

台灣工具機最大出口國仍是中國,但中國製造業復甦了嗎?首先可觀察固定資產投資中,整體製造業年增今年前二月回升至 9.4%,突破 2023 年的 5 ~ 6% 區間。可見去年下半開始,政府為了救市、祭出大量資金刺激,對於製造業投資確實出現短線挹注。

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其次,從中國的 PMI 的新訂單與庫存觀察,檢視未來展望與製造業庫存週期。然而,儘管新訂單指數未再轉壞,但也未見明顯復甦;庫存則是有小幅上揚。故新訂單減庫存數值僅較去年底小幅翻正,尚未顯著回升。

目前看起來,短線投資回溫,但製造業整體新訂單依然疲弱。

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二、日圓即將貶值?

台灣工具機最大競爭對手為日本,一旦日圓升值,將有利台灣出口,市場也期待日本貨幣政策正常化,將迎來升值。

不過這方面目前有兩大變數,其一市場早已定價日本央行終結負利率,故本波日圓尚未明顯反映;其二,台灣央行升息、製造業復甦,可能導致台幣升值,可能導致工具機未必享有匯率價格優勢。

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三、廠商業績有好轉嗎?

以龍頭廠商上銀來看,前二月營收 35.1 億元,年增 +1.49%,較去年小幅成長。然而其餘廠商,東台、直得、大銀微系統前二月營收卻都顯著年減,幅度甚至高於去年下半。可見,景氣回溫恐怕僅限少數關鍵零組件廠商,多數整機、零組件仍未見起色。

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四、短線題材加持?

輝達在 GTC 大會展示人型機器人,引發所羅門等機器人相關供應鏈大漲。上銀、大銀微系統等企業,同樣專注在自動化、工業用機器人關鍵零組件,具有題材聯想空間。

若以題材短線角度視之,此波上漲並非毫無道理。可以參照去年 AI 主流族群,也是在業績未明、半信半疑中上漲,接著才陸續驗證其基本面。

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五、企業夠便宜嗎?

若以龍頭廠上銀股價淨值比來看,目前並不貴,若上述復甦趨勢可以拉長至約三個月確認,以及中國結構性問題得到改善,未來有可能重返 3 ~ 5 年的週期循環。

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六、籌碼面觀察

外資、投信、主力本都處於賣方,出現單日爆量大買。

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總結整理

總經:中國短期經濟數據開始出現樂觀訊號,但 PMI 顯示中長線仍待時間發酵好轉。

匯率:市場期待的日圓升值尚未發生,須持續關注日本央行對於貨幣正常化下一步態度;同步須留意台幣未來升值恐對工具機不利。

業績:廠商業績目前表現參差不齊,僅少部分關鍵零組件廠商出現營收回溫,多數營收增速仍嫌疲軟。

題材與估值:短線 AI 機器人、日圓貶值催化劑發酵,以股價淨值比來看,目前仍在谷底低檔,下檔相對有限。

籌碼:外資、投信轉買爆大量。

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嗨,我是羊羽,一名財經文字工作者,主要關注投資、產業研究、自我成長。過去在財經雜誌任傳產記者三年,有許多拜訪產業的經驗與故事,後來轉入金融業工作,考取高業證照。擅長將複雜議題化繁為簡,期許成為投資與大眾間,說故事的人。工作之餘,寫下觀察研究備忘錄。連絡信箱:[email protected]
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