【市場速記】00939、00940 高股息之亂，買高股息 ETF 真的比大盤好？回測數據告訴你答案！

最近 00939、00940 兩檔主打股利因子、更有月配息特色的 Smart Beta ETF，風光展開募集，短短兩週不到，就吸引散戶投資人投入超過千億資金。

許多人認為，月月配、每月可領取現金股利，似乎是種安心又穩健的投資，投信公開說明書上，又放上過去 XX 年遠超大盤指數的績效，看起來似乎穩賺不賠。

然而，高股息因子的 ETF 真的能如此安穩又獲利嗎？過去長年積效又是如何？高股息 ETF 背後究竟暗藏哪些潛在的機會成本與隱憂？本文一次說給你聽！

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回測比較：高股息 ETF vs 大盤指數型 ETF

我們主動選擇標的、配置投資目的，無疑是要打敗市場大盤，也就是獲得超過市場平均的報酬。那高股息 ETF 頻藉高頻率的配息，總報酬有沒有贏過大盤指數型 ETF 呢？我們做兩種回測：

0056 vs 0050

首先以最老牌、資金規模最大的高股息 ETF 0056 和大盤指數型 ETF 0050 進行比較：

• 總報酬率：可以發現 0056 雖然享受略高於 0050 的配息報酬，但最後總報酬率卻以 263.25% 成績，遠遜於 0050 的 346.88%。簡言之，就是賺了配息，輸了價差，甚至連大盤指數都無法打敗。
• 總管理費：以 0056 來說，總管理費（成本）比 0050 多出 0.43 個百分點。主因是，高股息 ETF 通常加入較多因子，所以總管理費往往會高於大盤指數型商品。

數據來自財經M平方

• 商品風險：高股息 ETF 唯一略優於大盤指數型 ETF 的優點，就是波動風險相對低，可以觀察，不論 0056 年化標準差（波動度）、夏普比率、最大回徹表現，皆略優於 0050。但從最大回徹幅度可以發現，今天一旦遭遇股災，高股息的 0056 同樣會出現高達 -43.45% 的跌幅，僅較 0050 的 -51.32% 略少 7.86 個百分點，但兩者長期的報酬率卻天差地遠。

數據來自財經M平方

高股息 ETF 們 vs 0050

如果你擔心只拿一檔高股息標的比較不公平，沒關係，這次我們一次拿三檔發行五年以上（有足夠歷史數據可回測比較）的高股息產品進行比較，結果當然還是如上述，大盤指數型的 0050 依舊高居第一名。

即便 0056 在 2023 年部分成分股意外受惠 AI 熱潮，導致價格水漲船高，依舊無法趕上 0050 的表現。

數據來自財經M平方

總結：高股息不會睡公園，但不如直接買大盤

總結來說，高股息 ETF 的波動度、風險確實略低於大盤指數型商品，享有現金股利，但如果你的策略是定期定額存股、長期持有，其實過程波動都與你無關，追求總報酬明顯較高、管理成本更低、風險差不多的大盤指數型 ETF，才是更為理性的選擇。

更何況，高股息 ETF 不是不會跌，回測也顯示，股災時高股息 ETF 同樣會遭受重創。

也許你會說，00939、00940 回測過去績效都遠優於大盤，又該怎麼看？實際上，許多投信為了讓商品申購、上市前有漂亮成績，幾乎都會不斷地調整、優化 ETF 追蹤指數，直到指數積效回測顯著優於大盤為止，才會正式公開。

然而，這樣的商品設計，其實有「看後照鏡」做策略的疑慮存在，甚至可能 overfitting 某一段時間的市場表現，只要改變時間段，甚至放到未來就會不適用，投資人也必須同步考量。

如果你還是想要有現金流？

如果你想買大盤指數型 ETF，又想要有一定現金流該怎麼辦呢？其實也不難，其一是 0050 也有配息機制，據上圖可發現，大盤型商品配息報酬同樣可觀；其二是，我們可以在長期持有過程中，自行停利出場，同樣能掌握手上現金流。

趣味觀察：台灣人多愛配息？

最後忍不住來分享一個趣味觀察：到底台灣人多愛配息型商品？

我從本文發布時間，針對過去 30 天交易量、資金規模，排序台灣前十名的 ETF。

會意外發現，真的幾乎清一色是高股息、債券為主 ETF，僅有兩檔例外（大盤指數型 0050 及受惠抄底中國風氣的滬深 300 正 2）。

然而，弔詭的事也接在後頭。

數據來自財經M平方。

數據來自財經M平方

如果轉為統計，過去一年總報酬率前十名的台股 ETF，幾乎沒有高股息的容身之處，全被科技產業型、大盤指數型，結合槓桿的商品霸佔。就算

最有趣的是，台灣人最愛買 vs 真正帶來高報酬率的商品，居然幾乎是零交集！

數據來自財經M平方

最後的趣味觀察只是想告訴你，也許高股息不是你投資的最佳選擇，如果是要追求獲利，可以使用更多量化、可回測的 ETF 篩選工具，找出最適合你的高報酬商品！

我用的是：財經Ｍ平方 ETF 專區