最近 00939、00940 兩檔主打股利因子、更有月配息特色的 Smart Beta ETF，風光展開募集，短短兩週不到，就吸引散戶投資人投入超過千億資金。
許多人認為，月月配、每月可領取現金股利，似乎是種安心又穩健的投資，投信公開說明書上，又放上過去 XX 年遠超大盤指數的績效，看起來似乎穩賺不賠。
然而，高股息因子的 ETF 真的能如此安穩又獲利嗎？過去長年積效又是如何？高股息 ETF 背後究竟暗藏哪些潛在的機會成本與隱憂？本文一次說給你聽！進入 Instagram 看圖文版：羊羽的財經備忘錄
回測比較：高股息 ETF vs 大盤指數型 ETF
我們主動選擇標的、配置投資目的，無疑是要打敗市場大盤，也就是獲得超過市場平均的報酬。那高股息 ETF 頻藉高頻率的配息，總報酬有沒有贏過大盤指數型 ETF 呢？我們做兩種回測：
0056 vs 0050
首先以最老牌、資金規模最大的高股息 ETF 0056 和大盤指數型 ETF 0050 進行比較：
- 總報酬率：可以發現 0056 雖然享受略高於 0050 的配息報酬，但最後總報酬率卻以 263.25% 成績，遠遜於 0050 的 346.88%。簡言之，就是賺了配息，輸了價差，甚至連大盤指數都無法打敗。
- 總管理費：以 0056 來說，總管理費（成本）比 0050 多出 0.43 個百分點。主因是，高股息 ETF 通常加入較多因子，所以總管理費往往會高於大盤指數型商品。
- 商品風險：高股息 ETF 唯一略優於大盤指數型 ETF 的優點，就是波動風險相對低，可以觀察，不論 0056 年化標準差（波動度）、夏普比率、最大回徹表現，皆略優於 0050。但從最大回徹幅度可以發現，今天一旦遭遇股災，高股息的 0056 同樣會出現高達 -43.45% 的跌幅，僅較 0050 的 -51.32% 略少 7.86 個百分點，但兩者長期的報酬率卻天差地遠。
高股息 ETF 們 vs 0050
如果你擔心只拿一檔高股息標的比較不公平，沒關係，這次我們一次拿三檔發行五年以上（有足夠歷史數據可回測比較）的高股息產品進行比較，結果當然還是如上述，大盤指數型的 0050 依舊高居第一名。
即便 0056 在 2023 年部分成分股意外受惠 AI 熱潮，導致價格水漲船高，依舊無法趕上 0050 的表現。
總結：高股息不會睡公園，但不如直接買大盤
總結來說，高股息 ETF 的波動度、風險確實略低於大盤指數型商品，享有現金股利，但如果你的策略是定期定額存股、長期持有，其實過程波動都與你無關，追求總報酬明顯較高、管理成本更低、風險差不多的大盤指數型 ETF，才是更為理性的選擇。
更何況，高股息 ETF 不是不會跌，回測也顯示，股災時高股息 ETF 同樣會遭受重創。
也許你會說，00939、00940 回測過去績效都遠優於大盤，又該怎麼看？實際上，許多投信為了讓商品申購、上市前有漂亮成績，幾乎都會不斷地調整、優化 ETF 追蹤指數，直到指數積效回測顯著優於大盤為止，才會正式公開。
然而，這樣的商品設計，其實有「看後照鏡」做策略的疑慮存在，甚至可能 overfitting 某一段時間的市場表現，只要改變時間段，甚至放到未來就會不適用，投資人也必須同步考量。
如果你還是想要有現金流？
如果你想買大盤指數型 ETF，又想要有一定現金流該怎麼辦呢？其實也不難，其一是 0050 也有配息機制，據上圖可發現，大盤型商品配息報酬同樣可觀；其二是，我們可以在長期持有過程中，自行停利出場，同樣能掌握手上現金流。
趣味觀察：台灣人多愛配息？
最後忍不住來分享一個趣味觀察：到底台灣人多愛配息型商品？
我從本文發布時間，針對過去 30 天交易量、資金規模，排序台灣前十名的 ETF。
會意外發現，真的幾乎清一色是高股息、債券為主 ETF，僅有兩檔例外（大盤指數型 0050 及受惠抄底中國風氣的滬深 300 正 2）。
然而，弔詭的事也接在後頭。
如果轉為統計，過去一年總報酬率前十名的台股 ETF，幾乎沒有高股息的容身之處，全被科技產業型、大盤指數型，結合槓桿的商品霸佔。就算
最有趣的是，台灣人最愛買 vs 真正帶來高報酬率的商品，居然幾乎是零交集！
最後的趣味觀察只是想告訴你，也許高股息不是你投資的最佳選擇，如果是要追求獲利，可以使用更多量化、可回測的 ETF 篩選工具，找出最適合你的高報酬商品！
我用的是：財經Ｍ平方 ETF 專區
