嗨我是消失半年的方塊仔,一切安好,純粹只是發懶。如果之後有發現什麼可以超級標題黨的內容就會偶爾發一下。這篇如果純粹想用聽的不想看可以參考
內容會有 90% 像,因為我一魚兩吃 ><
ETHENA 是一個在 Ethereum 上發行且 Arthur Hayes 力推的穩定幣協議,運行方式在於當用戶使用 ETH 鑄造其發行的 USDe 時,Ethena 會分配一些到如 Binance, Kraken, DYDX, GMX 等交易平台上進行避險,在牛市獲得約莫 10-40%的資金費率收入,剩下的則質押賺取約莫 5% 的質押收入。
而鑄造出來 USDe,使用者可以拿出去用,又或是 stake 起來 (sUSDe) 分享 Protocol 收益 (30% 的由來),那問題來了,這樣的分享收入最怕投入的 USDe 因為各種原因 depeg 歸零,最後重蹈 UST 歸 0 的覆轍。這次會不一樣嗎?
我認為 USDe depeg 肯定是會發生的,但大概不會歸零
邏輯是這樣跑的,純粹以 USDe 的備抵價值而言,風險主要發生在以下兩項:
和 UST 不同的是,Ethena 無法靠著無限增發來維持錨定,所以備抵價值不會有死亡螺旋的問題。比較需要注意的反而是 USDe 的規模還有市場上資金費率的變化。
當USDe規模越來越大,避險的難度會越來越高,舉例來說,100 塊的 ETH 的避險成本可能只有手續費0.05%,但當有 100m 時,避險成本除了 0.05% 外,還要外加 0.3% 的滑價成本。
而當市場處於深熊時,資金費率很可能是負的,因此避險反而要付出成本,甚至超過質押收入,因此狀況就變成越避險錢越少。
可遇見的會發生的狀況是 (1) + (2) ,那時一點風吹草動就可能讓 USDe 大幅折價,那時只要觀察庫藏的 ETH 的現有價值,也許會變成一個很好的交易機會。
在放錢前除了考慮以上幾點外,請務必記得這整件事的操作都是在貴族鏈 ETH 上進行,以我實測來說大概跑完一次流程大概要 50 美金起跳。以此若單筆金額放不滿 9000 美金,你前一個禮拜都在做白工。
除此之外,幣圈的資安問題還有協議的程式漏洞風險也是我一再提醒的,請務必評估好自己的風險做好多角化。
另外,若你本來就是一個 ETH 的信仰者,那 USDe 對你來說根本是幣圈金本位,所以也不用擔心那麼多了。