拆解 USDT 溢價- 散戶專屬的 25% 年報酬機會
2023/05/18閱讀時間約 5 分鐘
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
TLDR:
- 台灣市場內的 USDT 溢價來自於央行的美元換匯上限
- 美元和 USDT 的稀缺造成加幣貨幣交易幣對的價差過大
- 加密貨幣交易所和央行的利益不一致讓狀況停滯不前
台灣加密貨幣入金現況
如果讀者有在關注美金兑台幣走勢，並有在台灣交易所以台幣買入 USDT 的經驗，不難發現台灣的 USDT 甚至比美金還要貴，約略高出 0.3 ~ 0.8%。
這在直覺上來說很奇怪，因為 USDT 在很多人眼中約略就是很難用的美元，憑什麼比真的美元還要貴，而且明明 USDT 發行商 Tether 可以以 1:1 美元兌換 成 USDT，並僅收取 0.1%的費用，那為什麼都沒人做這件事賺取風險利率呢？
使用者買的 USDT 是怎麼來的
以大多數情況而言，用戶以台幣向交易所買入 USDT 後，交易所需將收到的台幣透過銀行兌換成美元，並將美元透過電匯打入 Tether 的銀行帳戶，Tether 在確認匯款後，會將 USDT 打入交易所的錢包，而交易所再將 USDT 分配給用戶，至此完成一個循環。
請特別注意，在這個循環中，每一個環節都是必須的，原因在於 Tether 並不收受台幣，因此交易所並無法直接給 Tether 台幣換回 USDT (也就是Tether 只接受美元交割(Settlement) )。
然而在台灣，央行規定每一所企業的外匯換匯額度為一年 5000 萬美元，這就造成了流程中的一個致命瓶頸：交易所收了用戶滿手台幣，但因為額度的問題，卻無法將台幣換成美金，也就無法和 Tether 換回 USDT。
5000萬是什麼概念，以台灣 USDT 兑台幣的交易量總和，每家大概會在3個月內就將這額度用光。額度用完的影響也並非只限於 USDT/TWD 那麼簡單，在任意的加密貨幣兑台幣上，如：BTC/ TWD 都會出現問題，原因也如同以上所述：大多 BTC 的賣家都只收 USDT (美金)，交易所即便收了使用者的台幣，也很難成功換回 BTC，因此交易所只能選擇以下兩種方式：
- 不造市拉寬買賣價，佛系等 BTC/TWD 的賣家和買家自行掛單，自行成交。雖然一切靠緣分等於效率很差，但至少對用戶來說還算安全
- 一樣造市，賭用戶的買賣單可以自行平衡，不會出現 BTC 買單太多但手上 USDT 不夠買不回 BTC 的狀況。那如果真的出現這狀況且用戶要提走怎麽辦？ 不要問我，我也不知道他們要怎麼辦 ：）
現況而言，大多數叫得出名字的台灣交易所都屬於第一種，這也造成大多數用戶都覺得台灣交易所的價差很大，以至於入金後都直接將 USDT 轉入國外交易所進行交易。這樣除了台灣交易所根本無法培養流量外，也造成台灣的外匯存底實質流出 (USDT 或 USD 流出到境外)。
以現況而言，任何一家台幣入金的交易所的 USDT 供應都很緊，但目前台灣交易所仍能提供貴一點的 USDT，這又是怎麼做到的呢？
USDT兑台幣的套利 (搬磚)
USDT 的供給量除了靠各家交易所各顯神通(🤡) 弄來和幣圈使用者賣 USDT出金外，套利者 (搬磚) 也提供了不少幫助。
以上述情況而言，若使用者有辦法以美元入金到交易所，交易所就能以美金1:1 兌換 USDT 給使用者，那這位仁兄就能直接將換來的 USDT 以溢價賣出，獲得更多的台幣。舉例來說：
用戶以台銀牌告價 30.82 買入美金，將美金電匯至美金入金交易所 (以前是 FTX 🤡)，買入沒有溢價的 USDT，將 USDT 轉回台灣交易所賣回成台幣獲利。
若以每趟成本交易成本 0.2% 計算，套利者每趟都能賺取約 0.1 - 0.6% 的報酬。不要看這數字好像很雞肋，以工作天來計，一年的年化報酬率約落在 25 - 150%，報酬驚人。且個人每年的美金換匯額度為 500 萬美金，以個人的財力而言已經是相當夠用，同時也為市場提供了 USDT 供給。但由於台灣對 USDT 的需求量仍超出這個量，因此台灣的 USDT 仍有溢價存在。
為什麼央行不廢除外幣換匯上限
以央行立場而言，仍以保護外匯存底 (庫藏美金)為主要目的。若以央行身為管理者的角度而言，台灣交易所提供 USDT 根本超沒生產力，原因如下：
- 台灣對於 USDT 的需求一大部分來自於地下經濟，央行廢除換匯上限只是讓這些 USDT 流向無法管理的地下經濟或國外交易所，自己還要讓外匯存底流向國外 (從銀行流向 Tether )
- 根本沒有人在台灣交易所交易，這些流出到境外的 USDT 沒有創造出國內的經濟價值和乘數，那到底要幹嘛？
- 廢除上限就代表要列管，很大的可能出事要被立委人民罵，不管就沒有問題，老子是公務員不是抖ｍ
上述理由充分表明了央行的想法，並讓他們順理成章的在列管和開放的議題上裝死。但讀者們也可以發現，第 2 點的考量是一個雞生蛋蛋生雞的問題：
沒有美金所以沒辦法造市，價差才那麼爛沒人要交易。
這顯然是個大海般的問題，我這個塞子沒能力也懶得和央行來回溝通(厭世)，而最有力的立委諸公 99% 是金融低能，連問題在哪都聽不懂。所以我本人只能勸想要入金的各位，可以找個能美金電匯入金的交易所 (google都有，信用卡不算，貴到靠北)，再來看是要買幣還是當個套利仔，都比付出高額手續費台幣入金好。
下次再看看要不要從這件事延伸到國際貿易的運行和困境，但肯定是要拖更ㄉ跟食言的🤡
留言0
查看全部
