淺談全天候資產配置策略

昨天台股跌了一根長黑，超過7百點以上的跌幅，不曉得格友是否有心頭一揪，擔心起自己的資產會不會縮水呢？著名的橋水對沖基金研發了一套全天候資產配置策略 ，預期讓你在各種狀況都能夠確保資產成長，究竟是怎麼做到的？

大家不知道有沒有一種經驗，當市場很熱的時候，看著自己帳面獲利不斷的升高，心情是著實開心，心想著這樣的報酬真是太美好了，或許我獲利了結後可以來做什麼事情犒賞自己，買一個自己想買很久的東西。但是，突然飛來一隻市場黑天鵝，搞得我們一陣心慌慌，原本的獲利頓時歸零，APP上面一片綠油油，心情再也好不起來。

遠山自己就有過這樣的經歷，在早期開始投資的時候，什麼都想買，什麼都想參與，也搞不清楚自己到底是在賺什麼錢，新手運可能有加持到，所以賺了一點錢，但後來也繳了不少學費回去。

這幾年遠山自己在摸索到底應該怎麼樣投資，才是適合自己。不曉得讀者有沒有問過自己這樣的問題？有的人是天生的操盤手，他短進短出精明準確，但要他做一個長波段他會手癢難耐。有的人是穩健的投資者，他看好績優公司長線持有，要他短進短出他反而做不到。所以，找到自己的投資方式其實也很重要，不然很難穩定的持續投資下去。

今天要跟大家分享的橋水對沖基金的「全天候資產配置」，其實非常的有意思，而且會讓你眼睛為之一亮，居然有人會這樣安排，卻能個個擊破要點。不過讀者可能要先有一個概念，就是為什麼我們要做資產配置，到底有什麼好處？

為什麼要做資產配置？

有人說我看好一檔股票，我就 all in 就好，到時候就暴賺。這樣說也沒錯，如果擁有這樣的能力，確實不需要做資產配置。但我們畢竟沒有這樣厲害的能力，我們知道目前的極限在哪邊。投資前我們應該先評估承受的風險再來進行投資。「資產配置」其實就是一個降低風險的手法，讓我們在投資之餘，能保護資產並且可以穩定地按照預期的獲利方向前進。

全天候資產配置

橋水對沖基金針對景氣循環分做4大面向，主要是兩個主因在構成，景氣、通膨狀況

• 景氣成長 ＋ 通貨膨脹 => 股票、債券、新興市場債券
• 景氣成長 ＋通貨緊縮 => 商品、新興市場債券
• 景氣衰退 ＋通貨膨脹 => 國債、通膨連結債券
• 景氣衰退 ＋通貨緊縮 => 股票、國債

一般投資者最常做的應該是買賣股票，因此，我們在景氣循環的過程基本上有幾個階段是比較少保護的。因此，橋水對沖基金推薦的全天候資產配置裡面，基本上多加入了兩個東西，第一個是債券，長天期的美債與中期美債，再來是商品，一般投資人基本上可能很少會投資商品，比如說貴金屬的黃金，石油、農產品等。

橋水基金全天候配置

其實加入債券是一個已經受到認定的做法，因為債券本身就有低風險、穩定報酬的特性，因此，加入長天期的美國國債是一個很恰當的配置手法，並且加上中期的債券，來拉高報酬率，約可以比長天期再多2倍。最後加入一個景氣恐慌時會有的黃金期貨選項，補足最景氣低迷最危險的部分。這樣的配置方法，被回測驗證至2018每年約有5.4%的成長。比上不足，比下有餘。畢盡，全天候資產配置的重點是在各種階段都能夠穩定獲利。

遠山自己認為，資產要防守到這樣，其實有點失去了成長性，因此，可以針對自己的風險承擔能力來適度的調整，舉例，以30歲的年輕人跟屆臨退休階段的樂活族：

比如，我們還是年輕人約30歲，我們可以規劃20％的債券，80％的股票，透過股票的成長來獲取更大的報酬與成長性，而且我們的年紀可以承擔較大的風險。20％的債券，成為我們穩定的基礎收入來源。

或是，我們屆臨退休階段樂活族，我們可以持有70%的債券，30％的股票。債券可以提供穩定的報酬，方便自己規劃未來的現金流收入，比起股票穩定也低風險。

至於在債券部分，很多格友在問，我又沒有美股帳號，有沒有好的方式來取得替代商品。遠山自己也有在研究，其實我認為有幾檔還不錯的ETF，大家可以參考看看。(殖利率是升息前的水準，這比較值得長天期參考）

• 國泰20年美債00687B (長天期國債/季配/殖利率約1.28%)
• 元大AAA至A公司債 00751B (中期公司債/季配/殖利率約3.04%)
• 元大投資級公司債00720B (中期公司債/季配/殖利率約3.06%)

結論

遠山認為全天候資產配置是一個很不錯的概念，重點是除了股票之外，加入一些穩定的債券來分散風險。以上跟讀者分享，希望大家在投資路上也能保護好自己的資產。

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