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學徒我已經搭渡輪回到南島家中了，下一期開始恢復錄音工作，各位讀者想聊甚麼歡迎寫在留言板告訴我呀。－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
在馬丁堡的葡萄莊園餐廳點了一客紐西蘭和牛佐窗外的金秋美景
有批日圓好便宜的
台灣人喜愛去日本旅遊是出了名的，學徒我自己在搬到遙遠的南半球之前，也是到日本旅遊十幾次有餘，不管是東京、大阪、名古屋這些大都會，還是九州邊陲的種子島、瀨戶內海的小豆島、歷史名城倉敷到大和艦出港的吳市的山陽線／吳線的鐵道之旅，都是美好的回憶。
也因此，每逢日圓大跌，就有一批朋友來問問學徒是不是可以買多一些日圓囤著等下次去旅遊？
自從$1台幣能換到$4日圓之後，不僅是旅遊需求，連打著便宜日幣來東京買房團都進場了。上週日幣兌美元跌破三十多年來的新低，來到$160，連台幣兌日幣都能換到接近$5這種連我這中年男子都沒看過的歷史驚人水準。
這裡，我們就來聊聊日本央行為什麼要撒手日圓一路貶值？對日本經濟的好壞？最後，是否該買點便宜的日圓呢？
安倍經濟學
要理解這波長達將近七八年的日幣貶值潮的震央，我們就不得不再回頭複習一下安倍經濟學，學徒在2022/9就寫了一篇文章介紹過安倍的三支箭，有興趣的讀者可以回頭翻翻這篇。
由於安倍經濟學無限印鈔助貶日圓，進而拉高進口通膨，期待最終能帶動日本薪資與經濟成長的預期基本上沒怎麼有效。新增的薪資成長被通膨吃得乾乾淨淨，使得老百姓的生活甚至苦過蕭條時期。
而這七八年來由於日圓劇貶腰斬了將近半價，使得台韓等小弟的人均GDP在這幾年彎道超車越過了這位亞洲一哥。
因此，學徒在文章結尾說＂或許我們很快就能看到這三支箭落地的時刻了＂。然而我卻完全低估了阿本仔做事龜龜毛毛與扭扭捏捏的性格。BOJ日本央行一直拖到2024/4才正式宣布結束負利率，足足比這篇文章落筆還晚了一年半。
苦一苦老百姓
過去印了那麼多鈔票也推升不了通膨的日本經濟，卻在美中貿易戰爭疊加疫情的原物料大缺貨後產生微妙的化學變化，日本真的開始通膨了！
從上圖日本國民美食牛丼三巨頭：松屋、吉野家、食其家的中碗牛丼定價可以看到自疫情後再也頂不住進口牛肉與能源的成本而鬆動上升。
根據日經中文網的報導：
在日本，食品價格的上漲正在給家庭帶來壓力。日本總務省的統計顯示，2人以上家庭的食品支出佔消費支出的比例（恩格爾係數）在2023年達到27.8%，漲至能以現行標準追溯的2000年以後的最高。
物價走高超過工資上漲正在給消費蒙上陰影，考慮解除負利率政策的日本銀行也將慎重觀察動向。恩格爾係數的上升意味著，家庭收支中食品支出的比例越來越高，很難將錢花在其他方面。
苦了百姓，肥了企業
進口通膨苦了老百姓，卻肥了一眾靠著進口貿易賺取價差而大發利市的財閥，他們先是賺到了通膨價差，進而再從貶值的日圓付出更低的薪資與日圓計價下更高的稅後收益。
是的，首先嗅到這股肉香味的正是前半生酷愛撿菸蒂，後半生堅信美國國運蒸蒸日上而長期價值投資的巴菲特老爺爺。他發行了波克夏的日幣計價債券，以極低的成本買入掌控全日本大半進出口貿易的五大商社（三菱、伊藤忠、丸紅、住友、三井），這其中不乏從明治時代就與日本政府與軍部緊密合作的歷史悠久大財閥。
靠著賺取這些大商社股息與自家發行日幣債券的息差，就能為波克夏每年進帳穩定的收益。而其後進場抄作業的各家法人與散戶，更讓老巴的這筆投資賺得盆滿波滿，又在前幾周宣布發行第二批日圓債券等待加碼。
細節我們不贅述，早在去年就幫各位讀者寫好了：
貶這麼多，日本政府真的都不管管嗎？
或許看到這裡的讀者會問：日圓貶這麼多，老百姓連牛丼都快吃不起了，日本政府真的都不管管嗎？
管呀，但沒啥作用。其實從學徒寫那篇安倍三箭的2022/9沒幾天，日本央行跟學徒就有深度默契的開始進場干預，在接下來一個月時間連續進場三次，砸美元買入了接近９兆的日圓，把當時的日圓匯率從152 硬是拉升到128。
然後呢？就沒有然後了。
由於上圖所顯示的美日息差在美國升息後日益擴大，借出幾乎不用錢的日圓換成美金拿來存5.2%定存或者買點短期國庫券做點利差交易成為投資作手們不用大腦想就會執行的直覺反應。（我們稱作套息交易Carry Trade）
因此，雙手難敵眾拳的BOJ只好再度放手讓市場做空日元的投機者一路將日圓推落萬丈升淵，直到近期的160兌一美元關口。
結論：日圓夠便宜了嗎？
從上圖我們就能到看，不過幾個月前的2023年底，即便是日本自己的幾大券商也都是看日圓往升值的方向前進，看的甚至比美國的投資銀行同業們更為激進。
美國投行們給日元的目標價在145-150之間，而日本同行們則給出123-138之間的更高預期。
從目前來看，兩方都錯了，而且阿本仔自己錯的比老美更離譜。
從各家銀行給出兌日圓看升值的理由，我們也不難發現如果要日圓止跌，大環境上必須得要美國經濟嚴重放緩，美聯儲開始降息，縮小美日利差，這樣有助於打銷投機者進行Carry trade的動力。
另一方面，日本央行在學徒撰筆寫文章的這兩日已經連續兩次干預匯率買入日幣，將日圓硬生生的從160拉升到155下方，可見得短期內日本央行的防線就在160附近。
但只要美日利差不縮小，日本央行就很難單方面干預匯市達成守護日元的效果。另一方面，BOJ干預匯市要拋售美國公債買入日幣，太過激進的話，有可能惹到葉倫大媽不爽，依照阿本仔貓毛的個性，這次的干預行動可能就跟兩年前的一樣，
然後呢？沒有然後了。
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