交易指標分析：如何透過鏈上數據來做投資

活躍地址數和交易數量

活躍地址數和交易數量：活躍地址數是指在一定時間內有活動的區塊鏈地址的數量，交易數量則是在同一時間內的區塊鏈交易總數。這些指標通常用於衡量區塊鏈網絡的活躍度和使用情況。較高的活躍地址數和交易數量可能表示更多的用戶參與和更多的資金流動。

• 活躍地址數：較高的活躍地址數可能超過過去的平均值或峰值，具體數值可能因資產的特性和市場狀況而異。通常，可以將數值超過歷史平均值的 50%（歷史平均值的1.5倍）視為較高水平。
• 交易數量：較高的交易數量也可能超過過去的平均值或峰值。一般來說，可以將交易數量超過歷史平均值的 50%（歷史平均值的1.5倍）視為較高水平。

Bitcoin: Number of Active Addresses

新增地址數

新增地址數指的是在特定時間段內創建的新區塊鏈地址的數量。這個指標可以幫助衡量新用戶的增長速度和區塊鏈網絡的擴展。較高的新增地址數可能表示該區塊鏈網絡正在吸引更多的新用戶。

地址又可以分為長期持有者（LTH）以及短期持有者（STH），LTH 指的是那些持有加密貨幣已經一段時間且預期會長期持有的地址或投資者。他們通常對項目有較強的信心，不太受短期價格波動的影響，更關注長期的基本面和發展前景。而 STH 則相反，他們更容易受到短期價格波動的影響，並可能更傾向於尋找快速的獲利機會或利用市場波動進行交易。

根據歷史分析，小於 155 天的幣有大機率會被重新使用，但在實際應用中，我們通常無法直接測量每個持有者的持有時間。然而，我們可以通過一些間接的指標來推斷：

• 持有時間分布：觀察持有資產的地址或者持有人的持有時間分布情況。較多長期持有者的存在可能表明該資產的長期價值和信心較高。
• 交易頻率：較高的交易頻率通常與短期持有者相關聯，因為他們更傾向於頻繁地進行交易以尋求快速利潤。相反，較低的交易頻率可能暗示著較多的長期持有者。
• 持有時間平均值：計算整個市場的平均持有時間。較長的平均持有時間可能暗示著較多的長期持有者存在。

Bitcoin: Number of New Addresses

Bitcoin: Total Supply Held by Long-Term Holders [BTC]

網路價值和交易量比率

網路價值和交易量比率（Network Value-to-Transactions，NVT） 是一個衡量區塊鏈網絡價值與交易活動之間關係的指標。它通常通過將總市值除以每日平均交易量來計算。具體來說，高低與市場的評價和交易活動情況有關，類似於股票市場中使用的本益比，一般情況下的數值呈現：

• 高 NVT：NVT 值較高通常意味著加密資產的價值相對於其交易活動過高。這可能表示市場被過度估值，投資者對該資產的期望過於樂觀，或者交易活動不足以支撐其當前的價格水平。一般來說，NVT 值超過歷史平均水平可能被視為高。
• 低 NVT：NVT 值較低通常意味著加密資產的價值相對於其交易活動較低。這可能表示市場被低估，投資者對該資產的期望較為保守，或者交易活動足以支撐其當前的價格水平。一般來說，NVT 值低於歷史平均水平可能被視為低。

Bitcoin: Network Value to Transactions Ratio (NVT)

MVRV

MVRV（Market Value to Realized Value）是一個衡量市場價值與實現價值之間差異的指標。實現價值是指資產在被最後一次轉移時的平均成本基礎上的價值，它通常通過將當前市場價值與所有在過去實現價值之和的比率來計算。舉例來說，MVRV 為 BTC 的總市值/BTC 最後一次活動價格算出來的市值計算出來的比值，該比值代表着 BTC 持有者的盈利情況。

• 高 MVRV：MVRV 值較高表示當前市場價值相對於實現價值較高。這可能意味著市場對該資產的價值給予了過高的評價，存在著過度擴張的風險，代表市場到了頂部。一般來說，MVRV 值高於3.5或接近其歷史高點可能被視為高。
• 低 MVRV：MVRV 值較低表示當前市場價值相對於實現價值較低。這可能意味著市場對該資產的價值給予了過低的評價，存在著低估的潛在價值，代表市場到了底部。一般來說，MVRV 值低於1或接近其歷史低點可能被視為低。

當 MVRV 大幅上漲時，這表示市場價值相對於實現價值正在增加，代表系統中可能存在較大程度的未實現利潤，投資者可能更傾向於出售資產以實現利潤。相對地，當 MVRV 大幅下跌時，這表示市場價值相對於實現價值正在下降，代表市場中缺乏投資者的信心或者對未來價格上漲的預期較低。

Bitcoin: Market Value to Realized Value Ratio (MVRV)

SOPR

SOPR（Spent Output Profit Ratio）是衡量在特定時間內已花費的輸出的價值與其原始投資成本之間的比率（平均利潤比率）。簡單來說，就是特定時間內資產的出售價格/資產的買入價格。它通常用於評估市場參與者的投資者情緒以及判斷他們是否處於盈利狀態的信息。

• 高 SOPR：高 SOPR 表示已花費的輸出的價值相對於其原始投資成本較高，即市場上的多數參與者處於盈利狀態。這可能表明市場出現了賣出壓力，因為投資者傾向於在盈利時出售資產。一般來說，SOPR 值高於1可能被視為高。
• 低 SOPR：低 SOPR 表示已花費的輸出的價值相對於其原始投資成本較低，即市場上的多數參與者處於虧損狀態。這可能表明市場出現了買入壓力，因為投資者傾向於在虧損時持有或增加資產。一般來說，SOPR 值低於1可能被視為低。

當 SOPR 值大幅上漲時，代表在市場上正在出售的比特幣的平均價格高於它們的購買價格。這可能表明許多持有者正在以利潤出售他們的資產，或者有大量的新賣家進入市場，願意以較高的價格出售比特幣。

這種情況下，背後的含義可能是市場正處於一個高度兌現利潤的階段，而這可能是一個趨勢的轉折點。當大量的持有者開始出售他們的資產時，可能會導致價格的下跌，因為供應增加而需求減少。這可能是市場上的一個頂部信號，暗示著價格可能會開始下降。

總的來說，SOPR 值的大幅上漲預示著價格可能會下跌或進入調整階段。相對地，SOPR 值的大幅下跌則預示著價格越靠近底部，表示正在實現損失，出售套利機會減少，投資者實現損失的可能性增加，價格可能會上漲或進入調整階段。

Bitcoin: Spent Output Profit Ratio (SOPR)

NUPL

未實現淨利潤/淨損失（Net Unrealized Profit/Loss）指的是持有者在他們購買資產後尚未實現的淨收益或淨損失。當持有者持有資產並在其價值上升時未出售，他們就會產生未實現淨利潤。相反，當他們持有的資產價值下跌時，他們就會產生未實現淨損失。是一個用於衡量加密貨幣市場參與者未實現淨利潤或淨損失的指標，用來幫助分析市場的情緒和參與者的行為，並提供有關市場可能的轉折點或趨勢變化的信息。

• 通常以圖表形式呈現，其值介於0和1之間，0表示所有持有者處於虧損狀態，1表示所有持有者處於盈利狀態，任何大於0的值都表示目前處於淨利潤的狀態。
• 當 NUPL 接近1時，市場情緒可能過於樂觀，可能導致市場調整或回調；當 NUPL 接近0時，市場情緒可能過於悲觀，可能導致市場反彈或反轉。
• NUPL 的變化可以幫助預測市場趨勢的轉折點。從高位轉為下降可能意味著市場開始調整或下跌；從低位轉為上升可能意味著市場開始反彈或上漲。
• 藍色代表著持有者在市場頂部賣出手中部位，獲利了結；紅色代表著持有者在市場底部重新進入市場，簡單來說，當 NUPL 小於零，便是抄底好時機。

Bitcoin: Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)

NRPL

已實現淨利潤/淨損失 (Net Realized Profit/Loss) 是用來衡量加密貨幣市場參與者實現的淨利潤或淨損失的指標。通過計算一段時間內所有持有者的實際收益或損失來獲得。這可以通過追蹤這段時間內的實際交易，包括購買和出售資產的價格差異來實現。這個指標考慮了持有者在資產上的實際收益或損失，而不僅僅是未實現的價值變動。

• 將 NRPL 值與加密貨幣市場的整體表現相比較，可以幫助評估市場參與者的投資行為是否與市場趨勢一致。如果 NRPL 值為正，表示市場參與者整體上處於實現淨利潤的狀態；如果 NRPL 值為負，則表示市場參與者整體上處於實現淨損失的狀態。
• 如果 NRPL 開始顯示出持續的正值，這可能意味著市場參與者的實現淨利潤增加，可能會支撐加密貨幣價格的上漲趨勢。相反，如果 NRPL 開始顯示出持續的負值，這可能意味著市場參與者的實現淨損失增加，可能會導致加密貨幣價格的下跌趨勢。

Bitcoin: Net Realized Profit/Loss [USD]

總結

承接上上篇的鏈上數據及數據分析平台介紹以及上篇的 Defi 指標分析：如何透過數據評估區塊鏈項目，近兩篇淺談了有什麼指標是我們應該留意以及該如何分析的。老實說，我在寫本篇的時候也受益良多，藉機學習到很多新知，因為我本身主要是以 PA 交易為主，之前並沒有花費太多心思在研究鏈上數據，未來有機會的話，我會再出一篇進階版的，分析更多進階數據和指標（包含 LTH-MVRV ratio、STH-SOPR 等）。

希望大家明白文章裡介紹的指標並不是唯一的評估標準，投資決策應該綜合考慮多個因素，包括市場情況、項目基本面、行業前景等。最後，有什麼想認識想了解的主題，也可以留言告訴我想看什麼內容，我會努力更新的，下期我將介紹生成式 AI 或是產業分析 （消費性電子 or PCB載板），敬請期待。