筆記-美投君-24.06.02

筆記-美投君-24.06.02

主要結論:

*美國總經環境，下半年不會太好、也不會太差。

因此不會讓大盤大漲、也不會以太大風險。

*下半年要靠投資大盤獲利的難度增加，

投資的重點在找到獲利能優於預期的公司。

*下半年獲利能優於預期的領域: AI、減肥藥、金融股。

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*24Q1連續三次通膨數據超出預期，讓Fed延後降息。

*美國下半年的通膨，會看到下降趨勢，原因:

-商品端，二手車/新車價格下降、油價穩定，最大出口國中國在通縮。

-服務端，房租繼續下降，勞動供給充足、工資通膨難再維持(年內維持到3%正常水準)。

將會讓Fed在下半年降息。

*Fed會降息，但是速度不會太快，因為經濟仍堅挺，Fed也擔心通膨之後又回升，

因此不指望Fed大幅降息讓資產價格快速上漲。

*美國經濟下半年將降溫，

Q1 GDP從1.6%下修到1.3%，為22年以來最差的一季，下修的主要原因是消費疲軟(從2.5%下修到2%)。

-消費股(MCD、SBUX、KO)財報中看到，消費者的消費力道放緩。

-零售股(AMZN、WMT、TGT)看到消費者轉向買便宜的商品，產品也有降價。

-密西根大學消費者信心指數，大跌10%。

*就業市場開始冷卻，非農就業降到17.5萬，企業不再新增職缺，

勞動力市場正在趨於平衡，工資通膨壓力下降，經濟的擴張速度放緩。

*美國經濟沒有之前火熱，但也沒有衰退風險。

即使消費、就業都有降溫趨勢，但經濟沒有到衰退，GDP消費增長2%、失業率3.9%，都是健康狀態。

*美國下半年總經環境，沒有支持美股大漲的動能，也沒有太大風險。

*下半年投資美股的重點在獲利能夠優於市場預期的企業，不在總經大盤(下半年投資大盤指數難獲利)。

*標普500今年初以來上漲11.2%，PE只從19.6倍提高到20.4倍、漲幅4%，企業獲利上漲7%，

今天股價上漲，主要來自於企業獲利優於市場預期所帶動，今年以來市場一直在上修標普500的獲利預期。

24Q1企業獲利成長5.9%、Q2成長9.2%，優於預期。

*等權重標普500指數，年初以來只上漲3.6%，顯示標普500的主要漲幅是由科技權值股所貢獻，

預期下半年這種情況會變更嚴重。

*上半年獲利優於預期的產業: AI、減肥藥、金融、公共事業(電力)。

*AI，NVDA、MSFT、GOOGL、AMZN、META，合計獲利Q1成長64.3%、Q2成長34.3%，

相較之下，標普500的其他495檔股票合計獲利，Q1下跌6%、Q2成長6.2%。

*半導體板塊，SOXX今年以來上漲25%、大幅優於標普500指數，今年上半年半導體板塊的獲利成長14%。

*AI依然是下半年最有可能獲利優於預期的領域。

*去年AI股是有題材就能漲，現在要看到企業有獲利才能漲，

下半年獲利表現好的AI企業，還是以基礎建設的硬體公司為主，應用層的公司在2025年才會看到明顯突破。

AI應用層的企業、還在投入階段(例如CRM、ADBE、SNOW)，短期還看不到AI帶來的獲利成長，導致股價疲弱。

-這也反映出，目前市場位於AI企業的投資很理性，還沒有到全面大漲的泡沫階段。

-如果應用層的AI公司，在下半年出現大跌、估值降到合理水準，會是布局未來AI應用爆發的好機會。

*減肥藥，Eli Lily獲利優於預期，市值排名提高到美股第六名，有長期成長趨勢。

*金融股，Q2財報原先預期1.7%、實際達到7.7%，

目前的獲利受益於美國的高利率環境，且後續的投行與資管業務有明顯復甦趨勢，保險公司漲價也有助於下半年的獲利表現。

*電力股，AI的普及，帶來大量用電需求，但不認為電力股的大漲趨勢會延續到下半年。