如何挑選興櫃個股：專業投資者的指南（下）
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本文開始
在史哥前一篇文章「如何挑選興櫃個股：專業投資者的指南（上）」中，我們探討到，在挑選興櫃投資標的，由於興櫃未上市、議價交易的特性，單以技術分析的參考性較低，應以基本面及籌碼面分析優先：並解釋如何分析籌碼集中度，本篇文章將繼續探討檢視基本面及公告訊息，發掘具有潛力的興櫃公司：
基本面分析
即使我們要應用IPO送件作為事件投資策略，基本面分析仍然是不可或缺的重點。理由如下：
1.營業穩定性：根據主管機關的審查規定，送件當年度及前一年度的營業收入、營業利益及稅前淨利不得有重大衰退。因此，檢視公司的營收和獲利狀況是首要任務。
2.成長潛力：當公司的營收和獲利呈現成長時，基本面良好的公司其股價更具有爆發力。
以下是史哥檢視的基本面分析資料：
1. 基本資料
包含公司登錄興櫃時的公司概況資料、公開說明書、最近期法說會簡報及研究報告，檢視重點包括：
- 興櫃登錄日期：依法興櫃登錄滿六個月方可送件上市櫃，檢視登錄日期計算公司何時登錄滿六個月，滿足興櫃交易時間要求。
- 興櫃登錄價：比較現在市價與承銷商的成本差距，有助於判斷獲利空間。當大盤不佳或資金流入熱門類股時，如AI供應鏈，一些公司興櫃價可能與一開始興櫃登錄價差距並不大，甚至因興櫃登錄時與承銷商議價過高而呈現低於登錄價的狀態。在基本面無重大疑慮下，這反而是介入的好時機。
- 興櫃價格比較同業：檢視興櫃登錄價格計算書，列舉參考同業名單，了解公司估值採樣，有助於觀察公司規屬產業，進一步分析目前產業於資本市場關注度及進行估值評估。
- 公開說明書、法說會簡報、研究報告：了解主要業務項目，檢視公司產品、產品圖示或介紹、產品營收及占比，內銷外銷佔比，主要銷售市場，並通過網路搜尋公司主要業務近期的相關產業資訊。
2.近期財務表現
- 每月營收申報情形：檢視營收年增率檢視，本年累計營收不能有衰退情形。
- 最近期財報及最近年度財報：
(1) 毛利率和營業利益率：本季數字與最近一季數字，去年同期數字比較，檢視是否成長，若衰退5%以上則不予考慮，
(2) 每股盈餘 (EPS)：申請上市的最低要求是最近2個會計年度平均稅前EPS達到0.6元。若非生技股，一般行業最近年度財報EPS低於2元的不予考慮，最好能達到3元以上。此外，也要檢視EPS的品質，即EPS與去年同期相比是否成長，EPS來源的組成，本業與業外貢獻占比，以檢視本業貢獻度為優先，因有時EPS雖衰退，但也許業外匯損或業外一次性認列，若為一次性事件，在本業獲利狀態良好下，未來成長仍可期。
(3) 負債比：送件時，負債比低於60%較有利，但需考慮產業特性。檢視產業上市櫃同業的近期負債比，確認公司是否位於產業平均水準。
(4) 每股淨值：IPO送件規定：申請公司最近一個會計年度不能有累積虧損，故一般行業最近一個年度每股淨值低於10元的不予考慮，除非是以科技事業申請IPO的公司，如以科技事業申請IPO的生技股，法令上每股淨值放寬至高於6.67元即可。
(5) 關係人交易比重：與關係人交易金額不高於營業收入或營業利益的50%。
(6) 財報附註-重大或有事項：檢視是否有重大訴訟或爭議性事件尚未解決。
IPO送件進度觀察：
找到籌碼面集中，基本面佳的公司，接下來就是觀察IPO送件進度，尋找機會介入投資。以下幾個信號可以留意：
· 科技事業：公司重大訊息公告取得經濟部工業局出具「係屬科技事業且具市場性之意見書」。取得科技事業意見書的公司，可以放寬獲利標準或股本要求，是主管機關為扶植營運績效尚未顯現之新興公司申請IPO的途徑，適用於無獲利公司，尤其是生技新藥股，或股本超過3億元但不到6億元股本公司規畫申請交易所上市，取得科技事業後一年內有效，若在時間內未申請上市櫃則失效。
· 內控專審報告：公司重大訊息公告取得會計師內部控制制度審查確信報告，內控專審報告為最近一季財報日至前一年同期，假設6月公告取得內控專審報告，因最近期財報季度為Q1，則內控專審報告期間為2023Q1~2024Q1，通常公告取得內控專審報告後一個月內就會送件。
· 出具季度財報：興櫃公司依法規定只有強制出具半年度及年度財報，若公司重大訊息公告季度財報，通常也是一種計畫要送件的信號。
· 媒體訊息：媒體報導常會提及公司預計何時送件上市櫃，但需結合基本面檢視及送件相關訊息公告進行進一步確認。
結論
挑選興櫃個股是一門結合基本面、籌碼面及公告訊息分析的藝術。選擇籌碼安定的公司，並檢視公司的營收、獲利、負債比及每股淨值等財務指標，再結合IPO送件進度的觀察，可以將興櫃公司IPO送件做為事件投資法。通常以IPO專案送件前買進至進行競價拍賣承銷前後賣出，操作時間約當3~6個月，希望本文能為你提供一個完整的興櫃個股挑選指南，幫助你在投資道路上做出更明智的決策。無論是新手還是資深投資者，掌握這些方法和技巧都能提升投資的成功率。期待你在興櫃市場中找到下一個投資寶藏！
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