指數投資對決高股息套利：投資理念的碰撞，誰將最終勝出？不懂風險的是誰?借太多才是問題

前言

張明和李偉的投資理念碰撞，不僅在於回報率的差異，更在於對風險的認知和管理。張明是一位忠實的指數化投資者，他堅信市場指數型ETF和債券的組合是最穩健的投資方式。這種9比1的配置，讓他在享受市場長期增長的同時，也能在波動中保持穩定。

另一方面，李偉則大膽地利用槓桿策略，借貸資金購買高股息股票，再將股息收入用來支付貸款利息和再投資，從而在短短幾年內實現了年化22%的驚人回報。對於李偉來說，風險管理就是精明選擇標的和適當風控，他認為這樣的投資方式相對安全且高效。

兩人的投資策略在一次投資論壇的聚會上引發了激烈的討論。

指數投資對決高股息套利，投資理念的碰撞，誰將最終勝出？不懂風險的是誰？來討論這個故事。

好害怕，不值得害怕

最近有朋友跟我聊天說這個借錢投資，總覺得2008年這種股市大跌、金融海嘯可能會再來一次，而且怕失業、系統性下跌。奇怪，你都可以想到，應該就要去思考怎麼去避免。

其實很單純，假設你今天手上有100塊，額外借個20塊，其實基本上是活化資產、善用資源。不做這件事情，原則上就是讓自己手上的錢不斷被通膨吃掉。但是若好好的去運用，就有機會可以讓你的資產滾出更多資產。你借的少，原則上就算是下跌也不會導致你破產，這並不是一個大問題。

投資本來就是一個有風險的事情，重點不是風險，重點是你要知道控制風險。我們出門都有可能被車撞，所以不出門，那基本上就是本末倒置。股息cover貸款的利息不足，你有其他現金流來補，例如，像薪資，或是有租收入之類的，有的話就OK。

投資本來就是風險的行為

跟你走在路上被車撞到這種有機率是一樣的事情。只要你要去想怎麼去避免，那把這個風險控管好就好。只要想不要風險這件事又想要報酬，那你的想法就相對是單純。即使投資整體市場，你也是有系統性風險，其實都一樣。心理的障礙克服不了，就賺不到錢。有些人會做股債比抓9比1，即使你抓8比2一樣，股債同跌你就受不了了。

這怎麼是套利呢?

指數對決高股息套利，有些人講說借貸買高股息，這怎麼是套利呢？股息殖利率高於貸款利率的投資方式，原則上它就是套利。它當然是有風險。

忠實的市場指數化投資者

這個故事，張明是一個忠實的指數化投資者。他很堅信市場指數ETF，它是一個最穩健的投資方法。他每天關注市場的動向，仔細去研究各類的投資理論，而且經常在投資論壇上分享自己的見解。

他的投資組合當中，指數型ETF跟債券的比例是9比1，這讓他感到非常安心。張明認為這種配置，不僅可以享受到市場長期增長，而且還可以在市場波動時提供一定的穩定性。有些朋友很奇怪，網路上很喜歡笑別人說你投資就求安心，奇怪，你股債配置不是也是求安心嗎？哪裡不一樣了？

高股息套利

有一天，張明看到新聞的時候，他看到一個報導，報導當中有一位投資者利用槓桿的策略去獲取豐厚的回報。這個投資者叫做李偉，他借貸資金投資高股息股票，再將獲得的股息用來支付貸款利息和再投資，這種所謂錢滾錢的策略。

讓李偉在短短的幾年內實現了財富增長。張明他忍不住笑了起來，他看了這個報導，他就開始笑了。他覺得這風險真的太高了，怎麼會是這樣做呢？他說這種人根本就不懂得風險管理，自言自語起來了。他說借貸投資看似可以去賺大錢，但是其實風險很高，如果市場不景氣，或是所買的股票出現問題，這後果不堪設想。

不久之後，這兩個人竟然在一個投資論壇的線下聚會上相遇了，兩個人就開始討論投資，討論起來各自的投資策略。張明就跟李偉問，李偉就開口問了張明，你投資回報是怎麼樣？張明就講:「我回報還OK，指數ETF加債券的組合，讓我感到很心安。雖然回報率沒有你這麼高，但是風險也低的多」。

指數投資對決高股息套利：投資理念的碰撞

張明是這樣講，李偉就笑了笑，「穩定是好，但是你有沒有想過，如果能夠利用槓桿讓回報翻倍，甚至更多，那不是更好嗎？我通過借貸買高股息ETF，現在回報率已經達到了年化22%」，比這個巴菲特爺爺還強（巴菲特在1965年～2021年在股票投資上的年複合報酬率為20.1%）。

張明就搖了搖頭說道:「李偉，你的回報確實驚人，但是你有沒有考慮過這背後的風險？如果市場出現波動，或者你買的股票股息減少，甚至不發股息，你還能夠支付貸款利息嗎？一旦出現問題，可能就會陷入財務危機」。

李偉不以為然，他就講:「風險本來就有，但是你只要精明去選擇標的跟適當的風險管理，這些都是可以控制的。況且高股息ETF本身就是穩定的現金流來源，這樣子的投資方式其實比你想像的還安全」。

張明堅定的說:「我還是覺得指數化投資，市場跟債券的組合才是長期穩定增長的關鍵。市場波動無法預測，但是指數化投資市場，讓我享受整個市場的成長，而不用擔心個別股票的風險。再加上債券的穩定性，讓我可以更安心的度過市場低谷」。

李偉就反駁他，他就嗆他說:「但是你的回報率相對比較低，可能需要更長的時間才能達到年化報酬率（高），達到財富自由。而我的策略可以較短的時間實現比較高的報酬，這也是一種有效的財務管理方式」。

在這場辯論上面，這個聚會上面，因為其他人有聽到他們在討論，於是就熱烈的討論起來。有些人支持張明，認為說穩健的指數化投資，市場跟債券這種配置是一個長期投資的正統。也有人是認同李偉的，他說有人認為在你風險控制的情況底下，利用這種槓桿投資高股息ETF，可以快速累積財富，這當然是一件不錯的事情。

最終，張明跟李偉雖然他們在投資理念上出現分歧，但是都尊重對方的選擇。張明依舊堅持他的指數化投資跟債券配置，但是李偉也是堅持他的這個槓桿投資策略。兩個人的故事成為投資論壇上的一個經典案例，提醒投資者在選擇投資策略的時候，你要考慮到回報之外，而且要考慮到風險管理跟個人承受的能力。

這篇故事是請ChatGPT-4寫的一段故事，比GEMINI還好。所以我就分享這個故事給大家，其實大家聽完你就可以去思考，我們在投資的路上到底求的是什麼?

報酬嗎？風險嗎？還是安心感呢？

有些人就會恥笑，怎麼投資求心安？我就問你，投資你不求心安，你求的是什麼呢？你要求不心安嗎？

所以其實，投資方法百百種。在這個故事裡面，我們剛才看到，這個李偉他所用的方式，他會不會是一個風險很高的方式？其實未必。如果他了解他所投資的標的，而且真正的保持好控制風險的方法，比如說他做這種槓桿投資，他是有把握的，而且他借貸的比例也不高。而且他的現金流是可以cover貸款的利息的話，說實在，它真的是一個讓你的資產可以適當擴大的方法，但不見得是翻倍或是翻好幾倍，那樣講就有點好笑。

但是，邏輯上來說，它的確是可以讓你的財富做到擴大的效應。其實很多公司，比如說你買波克夏，開公司也是有做槓桿，只是人家是專業經理人在經營這間公司。槓桿本來就有一些缺點跟優點存在，就看運用的人。

指數化投資市場大盤再搭配債券

這其實也是很多人在目前在臺灣使用或是在國際上使用的方式，這也沒有什麼問題。只是說有些時候，這兩派的人可能會覺得說，另外一派的方法可能就不是那麼高明。我覺得其實也沒有所謂高明不高明的問題，而是你適不適合去運用。我想其實都是很好的方式。

大家如果自己去思考一下，你可以思考一下到底你的方法是哪一種，那你是站在哪一個角色去看待另外一種方法的人呢？我想其實在市面上，有這兩種做法的人其實超多。你可以去思考你自己的方法是怎麼樣，你也可以去思考一下別人的方法是怎麼做。未必說你一定要帶著一個對立或是有色眼光去看，例如，借錢就是不好的事情，或是追求績效者，買市場績效就是跟市場一樣，它可能沒有超額報酬。

不論哪種方式，適合自己，其實都是一個不錯的方法，就看你怎麼運用。

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