敦陽科(2480)回顧
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敦陽科今年上半年的累積營收YoY成長率為-2%，然而受惠服務提供占比增加致使毛利率提升，使得EPS相比去年增加0.04元(3.78->3.82)。從營收與獲利的表現來看，敦陽科今年上半年約略與去年相同。而股價的表現(2024/8/9為116元)與今年年初120元相比差不多持平，與今年3月份最高點133元相比則較弱，這樣子的情況究竟對投資人來說是機會還是風險呢？
首先，從敦陽科上半年的產品別營收比較可以看到，今年上半年的『諮詢與維修服務』確實去年成長約10%，這也是公司於法說會上所說毛利率較高的原因，而另外也可以看到『電腦軟體』於今年上半年也表現較亮眼，雖然公司於法說會沒有說明，但我覺得應該也跟資安和人工智慧應用有關，是個硬趨勢。
然而公司方也有說到，公司並不會把AI應用相關的營收獨自拆解出來統計，因為對敦陽科來說AI應用也就只是一種解決方案的提供，敦陽科是提供資訊服務的公司，並非開創AI軟體或技術的公司，因此並不會獨自拆解統計，或許也很難拆分。
(資料來源：敦陽科2024/8/6法說會資料)
第二點，我看到合約負債目前的金額還算不錯，2024Q2的合約負債餘額62億，與去年2023Q2和2022Q2的60億與59億相比是比較多的，另外，比較少人看到的一點是，2024年Q2合約負債餘額預計於明年完成的金額為約29億(=62億 x 46.43%)，與去年2023年Q2合約負債餘額預計於今年完成的金額為約25億(=62億 x 41.03%)相比，這邊合約負債的預計營收成長幅度約16%(=29億/25億-1)。
所以如果以目前2024Q2的合約負債餘額看起來，明年度的營收表現應該會是不錯，但是還是要繼續觀察到2024Q4的合約負債餘額，其中綠色柱體的部分就是會較大影響明年度表現的部分。期待敦陽科Q3與Q4的法說會。
(資料來源：敦陽科2024/8/6法說會資料)
