研華2395 法說會 預計第三季營收再創新高!｜第二季法說會｜2022年
研華(2395)表示「公司上半年的營收與獲利均創下歷史新高紀錄，而在未來展望部分，研華正式宣布跨入訂閱式的智慧節能解決方案領域，並在當前大環境不出現重大變化的前提下，預期2022年能達成全年雙位數增長的目標。」
【研華2395 法說會】
- 法說會日期：2022年08月03日
- 公司報告人： 陳清熙(總經理)
Max整理 研華2395 法說會重點:
重點一: 「研華2022年第2季營運表現如何呢？」
研華(2395-TW)2022年Q2營收為168.24億，年成長+18%(YOY)，第二季毛利率為38.6%，較上一季同期有所成長，本期淨利為24.58億，年對年成長37% (YOY)，EPS為3.17元，上半年的營收與獲利均創下歷史新高紀錄。
營收貢獻方面:
- 工業用物聯網比重為30%
- 嵌入式物聯網比重為24%
- 應用電腦事業群比重為14%
- 雲端物聯網比重為11%
- 服務型物聯網比重為10%
- 綜合服務事業群比重為11%
其應用電腦事業群的成長幅度最高，主要受惠智慧醫療設備及北美DMS等大型專案出貨增加。另外，工業用物聯網則受到中國疫情風控的影響，成長幅度較去年持平。
庫存數據方面:
第二季庫存金額與週轉天數較上季略降，但仍處於歷史相對高點，目前公司目標透過庫存水位管控與風險物料的去化，預計在2022年底將存貨週轉天數回降至100天水位，並讓整體庫存結構回歸疫情前水平。
重點二: 「研華科技做什麼? 關鍵數據 B/B值介紹」
研華(2395)法說會中，除常見的財報數據以外，還有提到「B/B Ratio」，而這個指標代表的含意是什麼?，我們就來做簡單的介紹！
B/B值 (Book-to-Bill Ratio)，中文名字為「接單出貨比」，顧名思義就是去衡量一個產業或是一間公司的接單與出貨狀況，來以此判斷未來的前景是狀況為何。
通常來說，接單數代表需求，出貨數代表供給，而若是當前處於產業或公司的擴張階段，應該會是處於供不應求的階段，因此此時的B/B值會＞1；反之若是當前為緊縮階段，產品會供過於求，此時的B/B值會＜1。
在解讀B/B值時會以數值 1 為榮枯線，去判斷當前未來的前景展望，當然進階的做法也可以去觀察一個產業或一間公司過去的B/B值平均水準大約落在哪邊，以此作為榮枯線去做更細部的觀察。此外，在觀察這個數據時要以中長線的角度去觀察，通常可以去觀察一季的數據是落在榮枯線以上或是以下，再來做投資的決策比較具有參考性。
重點三: 「研華2395未來的營運展望如何呢？」
研華(2395)對於第三季展望，在假定匯率為29.8元下，第三季營收預估為5.9-6.1億美元，毛利率為37.5-39.5%，營利率為17.5-19%。
展望下半年前景，雖然當前物聯網產業的現況並不是太理想，但仍看好未來產業前景即將有反轉的跡象。
在物聯網營運規劃方面，公司持續以過去發展的物聯網平台為基礎向外發展與提供各式解決方案，並且在物聯網平台策略上轉為軟體訂閱制的收費方式，同時也宣布進入訂閱式的智慧節能解決方案領域，協助客戶解決ESG相關的發展需求。在電商營運規劃方面，將持續推動IoTMart電商平台，目標成為全球B2B物聯網搜尋與採購解決方案的首選平台。
「研華(2395) 法人機構投資人提問Q & A」
- Q1：年初預期研華2022全年能實現雙位數成長，在當前景氣不確定性下仍維持預期嗎？
Ans：「以過去兩季的財報成績和Q3的營運展望數字來做評估，整體Q1-Q3以美金計價的成長幅度會達到16-18%，因此在當前大環境不出現重大變化的前提下，全年雙位數增長是可期的。」
- Q2：B/B值是否有榮枯線？當前訂單能見度為何？
Ans：「當前的訂單能見度仍然不錯，但相較於今年Q1零件漲價的時間點，接單動能有明顯的下滑，而過往研華的接單會領先出貨10%，因此1.1會是B/B值的榮枯線，若是連續一季的B/B值都在榮枯線以下就可能代表進入成長趨緩的階段。」
- Q3：當前庫存結構為何以及庫存去化的進度是否如預期？
Ans：「當前成品的存貨有27%，半成品與原物料存貨為73%，而當前在庫存去化的進度規劃上，公司下半年將會開始較積極的去化庫存，目標在下半年將存貨降至去年的水平。」
- Q4：研華產品在各個領域的應用別當中，成長動能的排名為何？
Ans：「由於研華有30%的商品是由經銷商做買賣，這一塊的應用別數據無法得知，但在剩餘70%的商品應用別，前三大的客戶應用為智慧製造、醫療以及基礎建設。」
- Q5：在訂閱制的商品模式方面，背後的考量以及對於營收與普及率是否有正面的影響？
Ans：「由於發現客戶對軟體標準化這件事有需求，因此研華才決定採用將各服務標準化並提供訂閱制的商品模式，且主要提供訂閱服務的為軟體商品，這些軟體也有對應的硬體設備，這也將同步帶動公司硬體設備的訂單有所增長。」
關鍵字: 研華、2395、IOT、法說會
延伸閱讀:
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對於價值投資者而言，投資股票，不僅僅投資公司的「財報數字」而是投資「企業的未來」
Max過往工作其中一項就是幫上市櫃公司舉辦法說會，對於公司方稱作「報告成績單」
但對投資者而言，法說會是難得可以「直接對接經營層」的機會
從法說會的發表看「財報情況」、「公司展望」、「經理人心態、經營理念」以及「專業法人Q&A關鍵問題」
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Q2表現
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Q3預期
台積電預期第三季營收，
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摘要重點
1.預估毛利率持平，雖成本端有「能見度」的向下，但價格端受中國同業殺價競爭，價格將逐月調整。
2.1Q24 預估營收呈現近 10% 季減，為 241 億～251 億，大尺寸季減較大，OLED 與 SoC 持平、TDDI 與車用季減。
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2023營運報告
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