新光金併購案分析：台新金與中信金的爭奪戰

近期鬧的滿城風雨又戲劇化的，莫過於新光金的併購案，也引發市場廣泛的關注，並預期將對金融業產生深遠影響。版主認為台新金的優勢是掌握併購案的節奏，以及與新光金長期的關係、相似的規模及企業文化；而中信金主打價格戰，以較高的收購價格說服新光金，並取得新光金小股東投票權，進一步深化自身在金融業的地位、擴展業務版圖以及創造綜效價值。

併購背景及重要時程

「新新併」的構想可追溯至 2002 年，當時兩家金控剛成立，便提出合併計劃，目標是打造「台灣新光金控」。然而，由於新光人壽當年需要增提 196 億元的準備金，該合併案被迫暫停。直到 2024 年，新光金才重新啟動與台新金合併的評估。

台新金 V.S 中信金收購流程

_{資料來源: 聯合新聞網}

台新金 V.S 中信金收購新光金概況

若台新金與新光金合併，台新金的資產規模將超越台灣金，成為第四大金融控股公司，信用卡流通量將躍升至第二名；若中新金與新光金合併，中信金的資產規模將超越國泰金和富邦金，成為金控業的龍頭，信用卡流通量也將穩居第一。

_{資料來源: 經濟日報}

三家金控獲利能力比較

若中信金與新光金合併，中信金將成為台灣最大的金控公司、銀行及第三大的壽險公司。舉例來說，中信金合併台灣人壽後的十年間，台灣人壽的淨值從新台幣 240 億元成長至 1,645 億元，增長了 5.8 倍。其獲利能力也從合併前一年虧損 18 億元，轉變為近十年累計總獲利達 1,173 億元，顯示中信金有創造極大綜效的能力並能提出較高的收購價格。而中信金 2024 年第二季的總資產達新台幣 8.505 兆元，總市值 6,465.16 億元，且金融產業的整併通常是由大併小，比小併大更加穩健。

2024 年 Q2 獲利情況

_{計算方式: 合併財報為主；總市值統計日為2024/9/3}

股價反應

收購價格是小股東關注的焦點。台新金將以每 0.6022 股普通股換取新光金控 1 股普通股，根據 8/22 台新金的收盤價 18.80 元計算，相當於新光金的股價約為 11.32 元。

在公開收購的情況下，出價範圍通常會高於收購標的股價市值的 30% 至 50%，中信金的合理出價範圍應該介於 16.185 元至 18.675 元之間，而 8/23 時，中信金宣布收購價為14.55元 (換股＋現金)，目標取得 51% 持股。

_{參考資料: 股感}

台新金 V.S 中信金 SWOT 分析

新光金併購案推演五結果

1. 中信金勝出：新光金或台新金的股東臨時會否決換股合併案，而中信金達成持股 51%的收購目標
2. 新光金換股合併台新金：雙方股東臨時會通過換股合併案，但中信金未能達到最低持股 10% 的收購目標
3. 維持現狀：新光金的股東反對所有提案，繼續保持現狀
4. 重婚情況：新光金的股東臨時會通過與台新金的換股合併案，同時中信金達成持股51% 的收購目標，導致新光金同時被兩家公司控制，產生「重婚」局面
5. 中信金成為單一最大股東：新光金股東臨時會通過換股合併案，中信金控卻只持有25% 的控制性持股，成為「台新新光金控」的單一最大股東

金管會目前最擔心第四種「重婚」情況，這會導致法律和管理上的複雜問題。金管會目前正在討論應對措施，可能會要求中信金和台新金解決「重婚」的法律爭議。律師建議中信金可以依法召開股東臨時會，同步改選新光金董事會並反對合併案。金管會強調，為避免影響金融控股公司的運營和市場秩序，會採取行動防止此類情況發生。